【文章来源：金十数据】
在各大银行与投资机构中，一种乐观共识已然形成：2026 年美国股市将实现连续第四年上涨，创下近二十年来最长连涨纪录。
此轮牛市自 2022 年 10 月触底以来，已推动标普 500 指数累计上涨约 90%，市场对其潜在风险的担忧从未停歇：人工智能热潮可能演变为泡沫破裂；美国经济走势及美联储利率决策可能背离预期；美国总统特朗普执政第二年，或带来比首年更多的意外震荡。
但过去三年，股市的狂飙突进让所有看空言论沦为笑柄，如今卖方策略师已达成步调一致的乐观预期。2026 年标普 500 指数年终平均预测意味着其将再涨 9%，彭博新闻社调查的 21 位预测者中，无一人预计股市会下跌。
「悲观主义者已经错了太久，以至于人们对那套说辞已经有些厌倦了。」 资深市场策略师、长期多头埃德·亚德尼 （Ed Yardeni） 表示。他预计标普 500 指数明年收于 7700 点，较上周五收盘价上涨 11%，但即便如此，他也觉得这种毫无异议的局面有些令人担忧。
「这时候我的反向直觉就会浮现：事态顺着我的预期发展太久了，现在所有人似乎都变得乐观，这有点令人不安。」 他说，「悲观主义如今已过时了。」
2025 年市场震荡淬炼出的乐观共识很脆弱
华尔街的乐观情绪在市场经历动荡的 2025 年后进一步强化——年初，DeepSeek 对美国人工智能企业的潜在挑战，以及特朗普发起的混乱贸易战引发股市抛售，一度危及分析师的乐观目标。
2 月中旬至 4 月初，标普 500 指数暴跌近 20%，向熊市逼近，策略师们下调预期的速度创下新冠疫情崩盘以来之最——但随后股市上演了 1950 年代以来最迅猛的反弹之一，分析师们最终不得不重新上调预期。
这延续了疫情以来市场预测者的困惑期：即便特朗普关税瞄准了驱动美国经济数十年的全球化进程，美国经济仍展现出惊人的韧性。人工智能领域的大规模投资——大量涌入数据中心建设与高性能计算机芯片领域——持续推动五大科技巨头股价走高，而这些企业贡献了今年标普 500 指数近一半的涨幅。
「预测变得很棘手，因为我认为过去五年不确定性极高，尤其是今年。」 派珀·桑德勒公司 （Piper Sandler & Co.） 首席投资策略师迈克尔·坎特罗维茨 （Michael Kantrowitz） 表示，他已放弃发布标普 500 指数年终目标的做法。「当不确定性极高时，投资者会变得极度短视，对各类数据点反应过激，只需些许因素就能改变市场观点与共识。」
摩根大通从极端看空到全面看涨
与几乎所有同行一样，摩根大通的分析师也对今年初席卷股市的动荡感到意外。4 月，当特朗普贸易战冲击市场时，他们放弃了 2025 年初的积极展望，成为彭博追踪策略师中最悲观的一派，预测标普 500 指数 2025 年将下跌 12%。
6 月，该行摒弃悲观观点，转而预测小幅上涨。但即便这一预测仍显保守——标普 500 指数今年最终上涨近 18%。
对于 2026 年，摩根大通已彻底放弃谨慎立场，预计在企业盈利稳健与利率走低的推动下，标普 500 指数将涨至 7500 点。
摩根大通全球及欧洲股票策略主管米斯拉夫·马特伊卡 （Mislav Matejka） 表示，乐观情绪还基于三大支撑：经济增长韧性、通胀降温，以及市场普遍认为人工智能个股的上涨反映的是潜在经济转型——而非即将破裂的泡沫。
「即便经济增速低于我们的预期，股市也未必会作出负面反应。」 他说，「市场会依赖美联储来承担重任 （托底经济）。」
若最乐观预期兑现，将改写近三十年市场纪录
若华尔街预测者 2026 年的判断准确，股市将迎来全球金融危机爆发前夕以来最长的年度上涨周期。若其中最乐观的目标得以实现，标普 500 指数还将创下自上世纪 90 年代互联网泡沫以来，首个连续四年实现双位数回报的纪录。
克里斯托弗·哈维 （Christopher Harvey） 是业内资深策略师，今年从富国银行证券 （Wells Fargo Securities） 转投加拿大帝国商业银行资本市场 （CIBC Capital Markets），他是少数在今年市场波动中坚守立场的预测者之一——此前他预计标普 500 指数 2025 年收于 7007 点，最终精准命中：上周五该指数收于 6930 点左右，仅比他的预期低 1%。
哈维预计这一基准指数 2026 年将收于 7450 点，涨幅约 8%，但他表示 「市场正忽视诸多宏观风险」。
这些风险包括：美联储维持利率不变的时间可能远超交易者当前预期；美国推动对加拿大或墨西哥加征关税；企业高管在经历一轮稳健增长后，可能试图下调盈利预期。
「这些因素可能会开始打乱当前的乐观局面。」 他说。
尽管 2026 年美股没有末日预言，但美国银行的萨维塔·萨布拉曼尼安 （Savita Subramanian） 是少数呼吁保持谨慎的分析师之一。
她表示，受高估值限制，标普 500 指数 2026 年将涨至 7100 点。但她给出的看涨与看跌情景区间，凸显了当前的不确定性：若发生衰退，股市可能暴跌 20%；另一方面，若盈利显著超出预期，股市涨幅可能高达 25%。
底层逻辑：别低估美股韧性
目前来看，策略师们似乎普遍认同过去几年惨痛的教训：切勿低估美国股市的韧性。
基本面数据支撑这一观点。美国经济第三季度以两年来最快速度扩张，主要得益于韧性十足的消费与企业支出，以及趋于平稳的贸易政策。美国企业预计将再次实现双位数盈利增长。
「不能仅仅因为年份变了，就改变自己的观点。」 法国兴业银行美国股票策略主管马尼什·卡布拉 （Manish Kabra） 表示。
「盈利前景强劲，且正从科技股向更广泛领域扩散。」 他同时指出，美联储降息与特朗普减税法案带来的经济刺激也不容忽视。「宏观环境根本上是坚实的。」