12 月 30 日，贵金属市场全线大幅回调。国内期货方面，沪银、沪金隔夜夜盘一度分别跌超 8% 和 4%，早盘开盘后虽有小幅回升，但整体承压。值得一提的是，铂、钯期货主力合约开盘即告跌停，市场情绪逆转。
市场信息梳理
消息面上，证券时报网报道，12 月 29 日，美国芝商所集团宣布全线上调包括金、银、钯金、锂等在内的金属期货交易保证金，并在当地时间周一收盘后生效，其中，黄金期货保证金上调 10%，白银期货上调约 13.6%，铂金上调约 23%。此举引发国际金属期货价格出现多轮下跌。
此外，据第一财经 12 月 30 日消息，BK asset management 策略师施罗斯伯格 （Boris Schlossberg） 在接受采访时表示，从技术指标看，近期特别是上周的走势让价格进一步严重偏离均线，这与市场流动性有关，短期有修复需求，只是缺乏催化剂。同时可以看到，可能存在部分资金在某些价位实施了程序性卖出指令，引发了踩踏。与此同时，市场研究机构 Spectra Markets 的总裁杜尼 （Brent Donnelly） 称，当前由散户情绪与工业概念共同推高的行情，正使白银市场面临越来越大的波动风险。白银价格常呈现急涨急跌的特征，快速拉升后往往伴随大幅回调。
值得一提的是，证券时报网指出，在白银价格剧烈波动的背景下，一则关于 「大型银行因白银期货空头头寸爆仓」 的传闻引发市场广泛关注。在社交平台上，有消息称，一家在白银期货市场持有重仓空头的大型银行于美东时间上周日未能按时追加保证金，被期货交易所强制清算。
机构观点速览
东吴期货指出，昨日贵金属大幅回落，黄金白银跌幅均超 3%。首先，监管层果断出手，芝加哥商品交易所 （CME） 在两周内第二次宣布上调白银期货保证金。这一举措直接切断了高杠杆投机者的资金链。对于依靠借钱炒银的投资者来说，追加保证金意味着必须平仓，从而引发了踩踏式的抛售。其次，地缘政治有所缓和： 俄乌和谈出现积极进展，让避险资金有所撤退。最后，盘面前期涨幅过大，情绪面因素过于极端，稍有利空便容易发生踩踏。后续重点关注美联储政策表态、联储主席候选人情况、俄乌和平计划情况等。
申万期货在研报中表示，贵金属波动加剧，白银大幅调整。美国 11 月 CPI 同比 2.7%，低于预期的 3.1%，核心 CPI 同比 2.6%，低于预期的 3%。CPI 大幅不及预期，引发市场质疑，但 CPI 整体下行趋势为降息提供空间。美国 11 月非农数据分化，新增就业人口 6.4 万人，好于市场预期的 5 万人，但失业率上行至 4.6%。疲软的就业数据支持美联储继续降息，流动性宽松预期仍对贵金属价格形成提振。从长期角度来看，美元信用动摇、央行购金等因素支撑依然稳固。近期贵金属累计涨幅较大，交易所上调保证金，部分资金获利了结，导致贵金属大幅波动，但短期调整不改贵金属长期上行趋势。
国信期货强调，铂钯市场隔夜巨幅回调，主要受到贵金属板块整体情绪急速逆转及前期涨幅过大后的技术性抛压驱动。宏观层面，美联储政策前景的不确定性及地缘风险虽提供长期支撑，但难以抵御短期获利了结的洪流。板块层面，隔夜金银价格的显著下跌形成强烈的负面情绪传导，对同样兼具金融属性的铂族金属构成直接拖累。展望后市，铂族金属短期已转入弱势震荡格局，且鉴于外盘跌幅巨大，今日广期所铂、钯合约不排除大幅低开并触及跌停。操作上必须将风险控制置于首位，持仓者应波段操作，未入场者则需保持观望，耐心等待市场恐慌情绪释放完毕、波动率下降后再进行评估。
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（东方财富研究中心）
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