【文章来源：新华财经】
新华财经上海 12 月 30 日电 （记者 陈云富） 当音乐停下，投资者纷纷寻找出口。接连大涨后，国际金银价格在本周大幅震荡，受到带动，以人民币计价的黄金、铂金、钯金价格急转直下，行情变动堪比 「蹦极」，金银铂钯集体回调是否意味着贵金属价格拐点临近？市场的剧烈波动释放了哪些信号？
黄金贵金属市场再现 「蹦极」 行情
2025 年底的黄金贵金属市场既激动人心，又令人忐忑不安。尤其是最近一个多月，随着金价在前期震荡盘整后重拾升势，白银、铂金等其它贵金属品种纷纷 「后来居上」，集体狂飙。其中，白银期货价格从每盎司 50 美元附近，迅速升至每盎司 80 美元上方，接连突破 60、70 和 80 美元三个整数关口，单月的涨幅创下多年新高。
与白银市场相比，铂金的 「疯狂」 有过之而无不及。短短三周时间，伦敦市场铂金现货价格从每盎司 1640 美元上方，一路上涨到每盎司 2450 美元附近，涨幅接近 50%，推动这一品种年内以来的涨幅一度超过 150%。
白银、铂金等品种的短期暴发让持续上涨的黄金也相形见绌，数据显示，今年以来，国际金价累计上涨约 65%，而白银、铂金同期的涨幅分别超 150% 和 70%。 然而正当全球投资者展望金价将冲击 5000 美元、白银或突破 100 美元之时，市场突然大跌，让很多投资者措手不及。
2025 年最后一周开盘，国际金银价格盘中大幅震荡，29 日白银盘中波动幅度超过每盎司 10 美元，铂金、钯金单日跌幅则在每盎司 300 美元左右，受到影响，当日国内市场铂金、钯金期货价格尾盘一度封于跌停板。到目前，以人民币计价的黄金现货报价回到每克 1000 元下方，主要金店的金饰品报价两天内则每克下调了约 50 元。
「黄金贵金属价格高台跳水，主要原因是前期市场大涨后获利盘堆积，地缘政治风险有所降低，加上主要交易所推出各项风控措施，引发部分获利盘在假期前获利了结。」 南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹表示，此前，芝加哥商品交易所宣布从 12 月 29 日收盘后，全面上调包括黄金、白银在内的多个金属期货品种的履约保证金，上海期货交易所也宣布从 12 月 30 日收盘结算时起上调保证金标准和涨跌停板幅度。
拐点来临？工业属性+金融属性仍支撑价格
回顾 2025 年的主要金融资产市场，尽管科技股、铜等多种资产表现亮眼，但黄金贵金属依然是耀眼的存在。超预期上涨后的大幅回调，让不少投资者猜想，黄金贵金属市场是否正面临拐点？当前环境下，黄金是否还是 「避风港」？
「2026 年黄金市场的表现，取决于多重变量的交互作用。」 对此，世界黄金协会美洲区首席执行官兼全球研究负责人安凯指出。按照世界黄金协会的展望报告，在不同情形下，黄金市场 2026 年将面临不同程度的涨跌，但多数情形下，金价仍会温和上涨或保持稳定，仅在通胀再回归的环境下，国际金价或会出现一定幅度的回调。
上海息壤实业黄金圈首席分析师蒋舒也认为，由于前期涨势过快，近期市场的回落更多仍属技术性回调。在不少业内专家看来，从支撑黄金贵金属价格强势的金融、避险等因素来看，这些因素还未出现减弱的迹象。比如在央行购买方面，世界黄金协会的最新调查显示，未来一年，有 43% 的受访央行计划增加黄金储备。「高涨的金价并未吓退央行，表明全球央行的真正目标是追求储备的多元化，而非短期的投资者。」 蒋舒说。
不同于黄金，白银、铂金等其他贵金属品种也有强劲的实物需求支撑。「以前的白银被称为黄金 『平替』，但在绿色、低碳转型环境下，其工业需求将被激发。」 资深贵金属市场投资者程伟表示，按照一些研究机构的测算，太阳能光伏、新能源汽车以及人工智能领域正成为白银需求增长的三大 「引擎」。此外，铂金也正在从传统的 「珠宝+催化剂商品」 转向 「能源转型金属」。
「过山车」 背后的多重信号
惊心动魄的暴涨暴跌，让不少投资者体验到黄金贵金属市场的 「凶险」，也释放出当前市场的不少信号，值得市场参与者重视。
首先，黄金贵金属的角色已发生很大变化。尤其是在黄金市场，美元、黄金曾都被视为避险资产，两者在避险属性上还存在竞争关系，美元黄金 「跷跷板效应」 广为人知，但在美国债务规模快速上升、财政可持续性担忧逐渐升温的环境下，投资者已经在重新认识黄金的硬通货价值，尽管美元仍在国际贸易中承担主要的结算、计价货币，以及全球主要储备货币，但美元已经不再被投资者认为是 「美金」。
其次，没有只涨不跌的市场，即使黄金贵金属受到市场的追捧，作为一种资产，投资追高仍需谨慎。「影响黄金市场的因素不少，包括经济形势、政策变动以及突发冲突事件等，作为广泛接受的一种投资品，黄金价格会反映出多方面的因素变化。」 在蒋舒看来，市场情绪的高涨也不能持续推动市场走高，一旦关键因素的演绎不及预期，市场难免出现快涨快跌。
「投资黄金也不是稳赚不赔。」 上海交通大学上海高级金融学院教授胡捷直言，历史上的黄金市场波动较大，周期较长，事实上，本轮震荡上涨行情从本世纪初才开始启动，此前的市场还曾出现过近 20 年的低位震荡盘整期。
最后，黄金贵金属市场的 「资金市」 正越来越浓，市场价格也逐渐成为情绪的 「显示器」。在一些业内专家看来，未来推动黄金贵金属价格变动的因素固然有供需关系的 「叙事」，但资金和投资者的情绪已成为越来越重要的决定因素，「蹦极」 行情恐非特殊态势。
在业内专家看来，对于投资者，关键还是选择合适的投资产品。近期白银价格的快速上涨，由国投白银 LOF 高溢价带来的套利攻略在小红书等社交媒体流传，让不少参与的投资者 「薅了一把羊毛」，但从高溢价到连续跌停，也给投资者上了一堂风险教育课。 「对于普通投资者，越热门还应越理性谨慎。」 对此，国信期货首席分析师顾冯达指出。
编辑：郭洲洋
声明：新华财经 （中国金融信息网） 为新华社承建的国家金融信息平台。任何情况下，本平台所发布的信息均不构成投资建议。如有问题，请联系客服：400-6123115
