2025 年美股三大指数均收涨超两位数，但 12 月收跌，明星科技股全年表现分化，纳斯达克中国金龙指数全年累涨 11.33%。国际金银创 1979 年以来最大年度涨幅，原油期货创 2020 年以来最大年度跌幅。市场主要由人工智能乐观预期驱动，但波动不断。策略师预计 2026 年美股或延续牛市，但波动加大，企业盈利增长或难追高估值。
每经编辑｜杜宇
美股三大指数小幅收跌，连续三年录得超两位数涨幅。纳指跌 0.76%，12 月累跌 0.53%，2025 年累涨 20.36%；标普 500 指数跌 0.74%，12 月累跌 0.05%，终结月线七连涨，2025 年累涨 16.39%；道指跌 0.63%，12 月累涨 0.73%，录得月线八连涨，2025 年累涨 12.98%。
谷歌 2025 年累涨约 66%，英伟达 2025 年累涨约 39%，微软 2025 年累涨超 15%，Meta 2025 年累涨超 13%，特斯拉 2025 年累涨逾 11%，苹果 2025 年累涨超 9%，奈飞、亚马逊 2025 年累涨超 5%。
纳斯达克中国金龙指数收跌 1.13%，2025 全年累涨 11.33%。蔚来跌超 7%，网易跌 2%，百度跌超 1%；哔哩哔哩微涨。明星科技股全年表现分化，阿里巴巴累涨超 75%，网易累涨超 58%，百度累涨近 55%，哔哩哔哩累涨近 36%。
富时 A50 期指连续夜盘收涨 0.03%，报 15284 点。
国际金银均创 1979 年以来最大年度涨幅，COMEX 黄金期货跌 1.24%，报 4332.1 美元/盎司，12 月累涨超 2%，2025 年累涨约 55%。现货黄金收跌 0.46%，12 月累涨超 2%，2025 年累涨超 64%。COMEX 白银期货跌 8.91%，报 70.98 美元/盎司，12 月累涨约 28%，2025 年累涨超 128%。现货白银收跌 6%，12 月累涨约 27%，2025 年累涨近 150%。
国际原油期货结算价小幅收跌，均创 2020 年以来最大年度跌幅。WTI 原油期货结算价收跌 0.91%，报 57.42 美元/桶；WTI 原油期货主连 2025 年累跌约 20%。布伦特原油期货结算价收跌 0.78%，报 60.85 美元/桶；布伦特原油期货主连 2025 年累跌超 18%，年线三连跌，创历史上最长连跌纪录。
LME 期铜收跌 136 美元，报 12423 美元/吨，2025 年累计上涨超 41%。LME 期铝收涨 16 美元，报 2996 美元/吨，2025 年累涨逾 17%。LME 期锌收跌 6 美元，报 3118 美元/吨，2025 年累涨超 4%。LME 期铅收涨 1 美元，报 2011 美元/吨，2025 年累涨约 3%。LME 期镍收跌 182 美元，报 16646 美元/吨，2025 年累涨超 8%。LME 期锡收跌 1398 美元，报 40556 美元/吨，2025 年累涨超 39%。
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今年美股投资者收获了可观回报，市场主要由对人工智能巨大经济潜力的乐观预期所驱动。不过过程并不顺畅：交易员在美国贸易政策、地缘政治紧张以及对高估值的担忧之间反复摇摆，市场波动不断。
临近 12 月最后几天，年内动能明显减弱。所谓 「圣诞行情」 至今未能起飞，原因在于交易员在假期期间倾向于推迟重大决策——毕竟今年的收益已经相当丰厚，很多人选择先落袋为安。
美国劳工部数据显示，截至 2025 年 12 月 27 日当周，首次申领失业救济人数减少 1.6 万至 19.9 万人，处于今年较低水平；经济学家的中位数预期为 21.8 万人。
据媒体报道，策略师普遍预计标普 500 指数在 2026 年仍可能取得两位数上涨，但不少人担心，在企业盈利增长追上高估值之前，市场可能会在较长时间内维持区间震荡。
Wilmington Trust 投资策略与组合构建主管 Meghan Shue 表示：「展望明年，我们预计波动会更大一些。我认为这是一种健康的 『换手/消化』，是在为牛市下一段行情重置。我们仍预计牛市会延续，但衰退风险依然偏高。」
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对于 2026 年降息预期，多数官员认为，如果通胀如预期所料随时间推移而回落，进一步降息是合适之举。不过，也有一些官员明确表示，他们认为在 12 月会议之后，利率应当 「在一段时间内」 维持不变。
在美联储 12 月货币政策会议纪要公布后，交易员维持美联储 2026 年内两次降息押注，而非 12 月初预期的三次。
对于美股明年走势，华尔街普遍预计，美股将延续牛市行情。不过，也有极少数机构对美股未来走势持谨慎看法。
瑞银策略师预计，标普 500 指数的每股收益将同比增长约 10%，到明年年底，该指数将升至 7700 点。
Sanctuary Wealth 首席投资策略师 Mary Ann Bartels 预测，科技股将继续引领市场走高，直到 2030 年。她预计，到 2030 年，标普 500 指数将收于 1 万点至 1.3 万点之间。
GMO 资产配置联席主管 Ben Inker 预计，由于资金高度集中于昂贵的人工智能 （AI） 股票，标普 500 指数未来回报率或将不尽如人意，2026 年或录得负回报。
此外，Wilmington Trust 投资策略与资产配置主管 Meghan Shue 表示：「展望明年，我们预计市场波动性会略有上升。
每日经济新闻综合中国基金报、证券时报、市场公开资料
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