自 2025 年 12 月 23 日丙烯 2603 合约创下上市新低后，市场虽呈现技术性触底反弹，但其上行空间仍受基本面制约。考虑到春节假期之前供应端压力持续存在，而下游需求表现相对有限，丙烯供大于求的宽松格局难以根本扭转，因此，在缺乏强劲驱动的情况下，预计后期丙烯价格大概率将延续低位震荡走势。
供应端压力持续增加
作为全球最大的丙烯生产国，我国的产能扩张趋势深刻影响着市场格局。2020 年至 2025 年，国内丙烯产能以 11% 的年均复合增长率高速增长，至 2025 年末总产能已接近 7800 万吨，奠定了供应充裕的市场基础。展望 2026 年，产能扩张步伐依然强劲。根据已公布的计划，全年预计新增 15 套装置，涉及约 773 万吨／年的新产能。值得注意的是，产能投放时间呈现显著的 「前低后高」 分布：上半年预计新增 236 万吨，而下半年则集中释放约 537 万吨。这种集中投放模式可能对下半年的市场供需平衡形成短期压力。总体而言，我国丙烯产业正处在一个规模持续扩大、增速维持高位的扩张周期。
2025 年，我国丙烯市场在高开工率与高产量的主导下，供应持续充裕，对价格形成显著压制。从全年数据看，2025 年丙烯装置开工率始终高于 2023 年及 2024 年的同期水平，推动周度产量维持在历史高位。2025 年累计产量 6078.86 万吨，同比大幅增长 14.61%，尤其是年末最后一周，产量攀升至 124.33 万吨，处于近 3 年来的相对高位，这持续构成了市场价格的上行阻力。进入 2026 年 1 月，市场并未出现一致性的收缩，而是呈现出装置检修及重启并存的复杂局面：金能化学 1 套 PDH 装置存在停车预期，而辽宁金发 PDH 计划重启，同时东明石化、滨华新材则计划恢复外销。这些动态表明，在终端需求疲软、行业利润普遍承压的背景下，不同企业正依据自身成本与策略进行差异化决策。其净效应是市场可流通货源依然充足，整体供应压力持续。
需求增速不及预期厂家库存处于高位
在近几年丙烯产能大幅攀升的背景下，需求增速远不及供应扩张速度，导致厂家库存仍处于近年来同期高位，并对盘面价格形成进一步压制。据钢联数据，截至 2025 年 12 月末，国内丙烯厂内库存在 4.6 万吨，较去年同期上涨 15.29%，持续加剧丙烯价格的下行压力。
从消费结构看，聚丙烯是丙烯最核心的下游领域，消费占比高达 68%，占据绝对主导地位。其余主要的下游包括丁辛醇、环氧丙烷、丙烯腈等，各自占比 5%~8%。因此，聚丙烯行业的景气程度直接影响丙烯的需求走向。
作为丙烯的第一大下游，聚丙烯市场的疲弱表现正对丙烯需求形成显著拖累。当前，受终端需求不振影响，聚丙烯供需矛盾突出，其主流拉丝料价格在核心消费市场已跌破 6000 元／吨关口，创下近 5 年新低，这一颓势已直接向上游丙烯市场传导了价格压力。展望未来，2026 年初部分聚丙烯装置的检修计划若如期兑现，将导致行业整体开工负荷与产量收缩，进而进一步削弱对原料丙烯的采购需求。因此，聚丙烯市场从当前的价格低迷到未来的主动减产，意味着丙烯在其最重要的需求侧正面临支撑力度持续减弱的局面，部分丙烯生产企业可能被迫降负以应对压力。
综合来看，当前供应端的强劲扩张与需求端的疲弱增长之间形成了持续扩大的 「剪刀差」。这一根本性失衡直接导致丙烯行业库存不断累积，并对市场价格形成了显著的下行压力，因此行业正在供应过剩中艰难寻求新的平衡。（作者单位：国元期货）
（期货日报）
文章转载自 东方财富
