【文章来源：新华财经】
新华财经北京 1 月 8 日电 （吴郑思）2025 年金属毫无疑问是商品市场最亮眼的板块，自 11 月份下旬开始虽然黄金在经历了三年的上涨之后，涨势有所收敛，但在黄金 「熄火」 后，在供应偏紧、资源争夺和投资需求等共同作用下，商品属性较强的白银和铜开启了加速上涨之路。
尤其在 2025 年的最后一个月内，COMEX 期铜连续第五个月实现月线上涨，月度涨幅扩大至近 8%；COMEX 期银月内更是一度飙升超 30%，使得全年的涨幅累计达到约 170%。
图 1：COMEX 白银 11 月下旬开始加速上涨 （图片来源：新华财经专业终端）
图 2：11 月下旬 COMEX 铜价加速上涨行 （图片来源：新华财经专业终端）
分析认为，在全球 「去美元化」 趋势不断强化的背景下，AI 人工智能、新能源等新质产业的快速发展，正在重新定义银、铜等金属的战略价值，这使得 「黄金为锚、银铜起舞」 的格局在可预见的时间内仍将延续，金银铜的上涨趋势难以根本扭转。
但也需要留意的是，在经历了 2025 年的高波动之后，随着宏观和基本面的边际变化、监管机构强化风控等一系列扰动因素之下，金属市场波动料将有所收敛，调整风险随着价格的攀升同步积聚。
黄金为锚、银铜起舞 长期涨势难改
随着 2022 年俄乌冲突爆发，美元 「武器化」 开启了全球加速 「去美元化」 的进程，黄金作为最一般等价物就开启了重新定价之路。在此后的三年内，金价单边上涨并连续突破 3000、4000 美元整数平台，连续刷新历史新高。
往后看，美元信用弱化的周期仍在延续，这意味着全球央行够金的需求仍将持续，加上地缘紧张局势仍在延宕，美债规模仍在扩大，黄金的货币属性、避险属性仍将推高价格中枢。
相比之下，银铜尽管在金价上涨之初略显被动，但随着 AI 和新能源产业的快速发展，银铜矿供应不足、需求旺盛的影响开始显现。而美联储在 2025 年调整货币政策方向，更是令银铜在资源稀缺性驱动下，开启史诗级的补涨之路。
从白银视角来看，光伏产业用银需求的快速增长以及电子元器件等对白银需求的上升，使得全球银市已经持续五年结构性短缺，并将在 「AI」 叙事破灭之前继续提升白银的工业需求，这足以给银价进一步上涨提供稳定的基本面支撑。
铜需求虽然仍部分受限于传统房地产等行业近年的弱势表现，但 AI 热潮驱动算力需求高涨，使得铜需求稳定增加，加上矿端紧缺夯实铜价底部，供应约束强化和需求新增长极的释放意味着 「高铜价」 的态势仍将延续。
短期波动或相对收敛
尽管金属内生的逻辑使得各大机构仍将其视为 2026 年最看好的板块之一，但在经历了 2025 年全年的高波动之后，金属波动短期或将收敛。
从黄金视角看，2025 年四季度，金价的波动相较过去三年已经出现明显下降。而对于 2026 年的金价目标，虽然多数机构仍普遍看好金价将达到 5000 美元，但对于目前的价格中枢而言，涨幅已经缩小。
白银方面，2025 年四季度尤其是 12 月份银价的飙升，其重要原因在于 COMEX 期银 12 月合约高持仓与低库存的矛盾。不过，考虑到目前金银比价已经从 100 以上的高位回落到 55 左右的均值偏下水平，进一步收窄或需要更多新的白银商品属性方面的支撑。
就铜而言，资源稀缺性支持下，精炼铜市场由紧平衡转向短缺的预期，令铜价易涨难跌。但随着伦铜价格中枢已经抬升至 12000 美元左右，进一步飙升也需要看到更多的 「故事」。
另从资金视角看，金属价格的飙升迫使交易所强化风控，这也意味着金属市场投机交易成本的提高。交易情绪的降温与基本面支撑的稳固相互作用，暗示着金属市场波动料出现相对收敛。
展望 2026 年，金属市场正从单纯的 「价格飙升」 转向 「价值重塑」 的新阶段。当市场波动在监管强化与基本面博弈中趋于理性，精细化的风险管理将取代简单的方向博弈。通过多元化期货工具组合如芝商所旗下的微型白银和微型铜期货，投资者不仅能更敏锐地捕捉铜银等战略资产的长期配置机遇，亦能在波动收敛的周期中，借由精准的衍生品策略，在变局中行稳致远。
编辑：张瑶
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