作者：
孙铭蔚
2026 年开年，全球资本市场目光聚焦中国。
多家外资发布市场展望，均对中国经济韧性与市场潜力表达强烈信心。高盛预测，MSCI 中国指数和沪深 300 指数在 2026 年将分别上涨 20% 和 12%，维持高配中国 A 股和港股。瑞银也预计 2026 年 MSCI 中国指数的盈利增长有望达到 14%，甚至更高，动能主要来自互联网平台、高端制造以及具备全球扩张能力的出海型的企业。
「我们仍然超配中国股票，预期定向的政策刺激，以及与人工智能主题相关的强劲盈利增长，将为中国经济提供强有力的支持。」 渣打银行财富方案部总经理梁大伟表示。
资金回流中国态势明确
多家机构数据显示，国际长线资金持续流入，港股 IPO 市场强势复苏，印证了中国资产的独特吸引力。
瑞银集团中国区总裁及瑞银证券董事长胡知鸷表示：「2025 年是国际投资者对中国资产态度转变的关键一年，从年初的观望到年底的主动参与，甚至重新组建中国团队深耕布局，全球资金对中国市场的关注度显著回升。」
在资金配置层面，瑞银证券全球投资银行部联席主管谌戈补充道：「2025 年全球前四十大国际投资人对中国资产的配置虽较 2024 年显著回升，但与 2017-2021 年均值相比仍有较大空间，这也是我们对 2026 年市场保持乐观的重要原因。」 同时，外资参与模式已从被动流动转向主动长期配置，在港股 IPO 和再融资项目中，国际长线资金作为基石或核心机构投资者的参与度显著提高。
渣打银行在资产配置建议中也明确表达了对中国资产的青睐。渣打银行财富方案部总经理梁大伟表示：「我们预见美元的结构性支撑将逐步减弱，而亚洲经济的韧性与改革红利正日益凸显。我们仍然超配中国股票，预期定向的政策刺激，以及与人工智能主题相关的强劲盈利增长，将为中国经济提供强有力的支持。」
资金流向方面，高盛在最新研报中预计，2026 年南向资金净买盘有望达到 2000 亿美元，再创历史新高；国内资产再配置可能为股市带来人民币 3 万亿元的资金；全球多头投资者可能收窄对中国股票的低配幅度 （目前低配 310 个基点），有望带来 100 亿美元买盘。
资金面的核心支撑逻辑在于，多个渠道对中国股市的配置仓位仍然较低。高盛统计显示，全球对冲基金目前对中国股票的净配置和总配置比例分别为 7.6% 和 6.5%，仍显著低于此前周期峰值 （11% 至 13%），未来有望围绕人工智能、新消费、「走出去」 和 「反内卷」 等主题进一步提升配置比例。此外，全球约 1.6 万亿美元的共同基金资产 （不含 ETF） 对中国股票仍整体低配，未来这些全球长线投资者基于分散化投资需求，可能会逐步减少对中国股票的低配程度。
估值层面，中国股市仍具显著吸引力。高盛通过宏观市盈率模型测算，MSCI 中国指数到 2026 年底应交易于 13 倍的远期市盈率，沪深 300 指数约为 15 倍，这意味着围绕人工智能变现、更积极的财政政策以及 A 股流动性改善与风险偏好提升的上行机会，在当前估值中尚未被充分体现。从全球范围看，MSCI 中国指数当前估值相对于发达市场和其他非中国新兴市场分别仍有 38% 和 11% 的折价，这种估值优势成为吸引外资持续流入的关键因素。
多因素驱动中国资产向好
外资对中国市场的看好，核心源于基本面改善、估值合理与政策红利的多重支撑。
高盛预测，MSCI 中国指数和沪深 300 指数在 2026 年将分别上涨 20% 和 12%，维持高配中国 A 股和港股。高盛强调，与 2025 年主要由估值扩张驱动的股市上涨不同，2026 年股市上涨将转为盈利驱动，预计 MSCI 中国指数和沪深 300 指数 2026 年盈利增长均为 14%，高于 2025 年的 4% 和 8%。这意味着，得益于 2025 年的低基数以及 AI、出海和 「反内卷」 这三大特有驱动因素所带来的增长动力，今年的盈利增速将显著提高。
瑞银也预计 2026 年 MSCI 中国指数的盈利增长有望达到 14%，甚至更高，动能主要来自互联网平台、高端制造以及具备全球扩张能力的出海型企业。
政策红利的持续释放同样为市场提供了坚实支撑。高盛强调，鉴于股票市场在资源配置、为创新提供资金、为居民创造财富等方面的战略重要性，政策利好股市的政策立场将维持不变，除非出现估值过高和投机活跃的更明确迹象，否则政策引发股市下行的情形不大可能出现。
梁大伟也表示：「中国在 2026 年可能推出更果断但针对性刺激措施，尤其是 『十五五』 规划建议的发布，重点提出了加快先进技术的投资以提升自主能力和生产力。」
重点关注科技创新与 AI 产业
科技创新与 AI 产业成为外资关注的核心增长点。
谌戈表示：「2026 年全球经济增长有望加速，AI 投资与财政刺激是主要驱动力，中国 『新经济』 与科技创新产业（高科技、数字经济、绿色能源） 将成为经济增长新引擎，政策支持将持续加码。」 他提到，中国在 AI 领域积极布局创新与研发，相关产业占 GDP 比重持续提升，供应链企业与 AI 应用龙头将受益于全球 AI 浪潮与本土创新。胡知鸷补充道，中国 AI 科技公司总市值约 5 万亿美元，仅为美国的 1/6，且尚无万亿级美元 AI 企业，未来增长空间巨大。
在具体配置方向上，高盛建议聚焦三大核心领域。
首先是受益于人工智能发展和政策支持的民营企业，高盛在报告中列出 「中国十大民营领军企业」，包括腾讯、阿里巴巴、宁德时代、小米、比亚迪、美团、网易、美的集团、恒瑞医药、携程，这些企业总市值达 1.7 万亿美元，占到 MSCI 中国指数 40% 的权重，日均成交额达 75 亿美元，有望进一步提升在中国股市的主导地位，类似美国的 「七巨头」 股票。
其次是 「十五五」 规划建议中政策支持的方向，高盛推出相关投资组合，包含 21 个子行业中的 50 只中盘股，这些股票在过去一年的总体回报率为 58%，未来两年每股盈利年均复合增速预计达 30%，投资者若能使其投资组合顺应政策趋势，有望获得显著超额收益。
第三是受益于出口持续强势的出海龙头企业。高盛表示，所有中国上市公司的海外收入占比已从 2015 年的 12% 增至目前的 16%，预计到 2030 年底将达到 20%，高盛筛选出的 25 只出海领军股票平均有 34% 的收入来自海外，过去两年来股价上涨 60%，其中半数企业入选 「中国十大民营领军企业」，凭借强大资产负债表和现金流、具备规模经济和领先技术，更有能力开拓国际市场。
渣打银行预测，中国 「新经济」 领域的盈利增长将持续领先，成为驱动股市上涨的核心动力，建议重点关注中国科技、健康护理和通信行业，认为这些领域将直接受益于政策支持与全球产业趋势。
东财图解·加点干货
（澎湃新闻）
文章转载自东方财富
