2025 年市场大涨，私募年终奖成焦点，传言 「百亿私募研究员年终奖达千万」。对此，业内人士称，私募年终奖核心取决于 「业绩提成+跟投分成」，明星基金经理拿 500 万元不稀奇，1000 万元在强势行情下不算高，不过多为合伙人或核心 PM。头部私募激励机制复杂，量化私募分 「PM 制」 与 「流水线制」。此外，量化多头成 2025 年股票策略 「黑马」。
每经记者｜杨建 每经编辑｜彭水萍
2025 年，沪指上涨 18.41%，创业板指大涨 49.57%，私募基金行业赚得盆满钵满，从业者的年终奖也成为市场热议焦点。近期，有投资者在朋友圈爆料 「百亿私募研究员年终奖 1000 万」，更有传言称 「推荐英伟达、三生制药等牛股的研究员的年终奖高达数百万甚至数千万」。真相究竟如何？《每日经济新闻》 记者就此采访了多家百亿量化私募及业内人士。
「私募年终奖 1000 万」？业内：大概率是合伙人级别或核心 PM
岁末年初，私募圈年终奖话题持续升温。在 2025 年市场大涨背景下，相关传言更是不断发酵：「推英伟达的年终奖 2000 万～3000 万」「推三生制药 （2025 年涨幅 329%） 的年终奖 500 万」「百亿私募研究员年终奖 1000 万」。英伟达 2024 年涨幅已达 171%，2025 年再涨 42%，无疑是贯穿两年的超级牛股，不少私募凭借这些牛股赚得盆满钵满。
某知名私募投资总监向记者表示，2025 年私募基金经理年终奖差距极大，核心取决于 「业绩提成+跟投分成」。从行业主流激励结构来看，从业者固定月薪多在 3 万元～8 万元，年终奖池通常为管理费余额的 50% 左右，其中 30% 先分配给总经理，剩余部分再按个人业绩拆分；超额收益部分普遍提取 20% 作为业绩提成，若当年产品净值翻倍，1 亿规模就能带来 2000 万提成，团队按三七或四六分成后，明星经理单次年终奖拿 500 万并不稀奇。
该投资总监进一步介绍，研究员层面会设立 「推票奖金池」，按基金经理打分权重分配。若一只股票为团队贡献 1000 万元提成，推荐人通常能分到 5%～10%，即 50 万元～100 万元，但前提是该股票已被实盘买入且持有。长期激励方面，头部私募会将 10% 净利润纳入股权池，分三年解锁，同时强制奖金跟投，以此实现 「锁人又锁心」。「牛市里 『一年买房』 不是神话，但熊市年终奖普遍缩水一半甚至不发，这个行业真正是 『看天吃饭』。」
事实上，私募年终奖 「神话」 并非首次出现。2021 年 12 月，「量化私募发 5000 万元年终奖」 的消息就曾在金融圈刷屏。有私募人士解释称，核心投研人员拿百万级年终奖并不奇怪：若某头部量化私募自营盘规模达 500 亿元，核心员工研发的模型若能提升 1 个百分点的整体策略收益，就能为公司增加 5 亿元收益，若拿出 10% 奖励团队，核心成员分得的金额可能远超 1000 万元。
对于 2025 年 「研究员年终奖 1000 万」 的传言，有量化私募人士向记者表示，年终奖多少核心看业绩与管理规模，1000 万元在 2025 年的行情下不算高。不过也有私募直言，能拿到这个金额的，大概率是合伙人级别或核心 PM（基金经理）。
值得注意的是，多家头部量化私募均表示，目前尚未发放年终奖，甚至还未启动考核计算工作。
激励机制大起底：量化私募分两类，考核核心各不同
在竞争激烈的金融市场，顶级人才是私募机构快速扩张、抢占优势的关键。而丰厚的年终奖，正是量化机构 「抢人」 的重要筹码。那么，私募基金的激励机制究竟如何制定？1000 万元年终奖在行业内到底处于什么水平？
广东某知名私募基金人士告诉记者，基金经理的考核核心是产品业绩；对研究员则采用 「定性+定量」 双重标准，定性指标包括投研报告输出数量与质量、客户活动配合情况等，定量指标则聚焦推荐标的的收益表现。
上海某百亿量化私募人士透露，从基本薪资就能看出行业对人才的重视：应届清北博士年薪 100 万起，正常晋升为 PM 需 2 年，每年涨薪 20%，晋升后年薪可达 150 万元；年终奖通常为 8-20 个月工资，即便这个水平，在业内已算 「抠门」。该人士还表示，公司一般在春节后才启动考核，目前尚未开展相关工作。
针对 「研究员推翻倍牛股拿 500 万奖金」 的传言，上述上海百亿量化私募人士直言，这类情况更可能出现在主观策略私募机构。对私募基金经理而言，奖金多少主要看公司在该标的的持仓规模及实际盈利：若为自营盘买入，可直接参与分成；若为资管产品买入，则需按计提的超额收益计算。
相比主观策略私募，量化私募的激励机制更为复杂，核心可按 「PM 制」 与 「流水线制」 两类划分。上述上海百亿量化私募人士介绍称，若采用 PM 制，PM 研发的策略收益与实际管理规模直接挂钩，奖金通常从策略带来的管理费+业绩报酬中提取，再由 PM 分配给团队；若采用流水线制，则需综合考量各环节对整体策略的贡献率——比如因子环节考核有效因子对 alpha 的贡献率，风控环节考核全年风控有效性及风险事件应对情况，交易环节考核交易成本控制与执行率，每个环节都有差异化考核举措。
北京某百亿级私募人士则透露了另一类激励模式：公司内部会对所有基金经理进行排名，业绩优异者不仅有额外奖励，还能提升管理资金比例；业绩不佳者则会被缩减管理规模，若连续数年表现糟糕，可能最终失去所有管理权限，「行业竞争非常残酷」。此外，核心投研人员可直接分享策略研发带来的收益，若管理规模足够大，个人年终奖超过 1000 万元完全有可能。
量化多头成为 2025 年股票策略中的 「黑马」
2025 年以来，私募证券产品整体表现亮眼，多数产品为投资者带来了赚钱效应。私募排排网数据显示，截至 2025 年 11 月底，有业绩记录的 12415 只私募证券产品中，11256 只实现正收益，正收益占比达 90.66%，平均收益率为 22.61%，5% 分位数收益高达 66.67%。股票策略无疑是 2025 年的 「明星策略」，有业绩记录的 8034 只产品中，7374 只实现正收益，正收益占比高达 91.78%，平均收益率达 27.07%，5% 分位数收益更是攀升至 75.34%。
量化多头凭借其高效的算法和数据处理能力，成为 2025 年股票策略中的 「黑马」。私募排排网数据显示，有业绩记录的 1595 只量化多头产品中 1533 只实现正收益，正收益占比 96.11%，平均收益率高达 36.24%，不仅在股票策略各子策略中排名第一，也远超股票策略整体平均水平，5% 分位数收益为 64.03%。量化多头在捕捉市场微观交易机会、行业轮动以及因子选股方面的优势得到充分发挥，尤其在 2025 年市场热点切换较快的环境中，展现出较强的适应性和盈利能力。
主观多头和量化多头作为股票策略中的主流子策略，2025 年以来主观多头表现明显不及量化多头。5530 只主观多头产品中 5008 只实现正收益，正收益占比 90.56%，平均收益率为 27.05%，与股票策略整体平均收益基本持平，大幅跑输量化多头近 10 个百分点。不过，主观多头产品 5% 分位数收益高达 82.57%，在各子策略中最高。这表明尽管面临量化策略的竞争，主观多头管理人在深度研究、个股价值挖掘以及宏观趋势判断上的核心能力依然突出，部分头部管理人凭借对优质赛道和龙头企业的精准把握，实现了不菲的收益。
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