1 月 9 日，沪镍期货主力合约高位回落，盘中一度跌超 5%，截至发稿最低触及 133430 元/吨。前期镍价或受印尼供应收缩预期支撑而阶段性上行，后续受有色板块整体偏弱、现实基本面等因素共同影响，价格出现一定回落。
市场信息梳理
消息面上，据期货日报 1 月 8 日报道，多位受访人士认为，在宏观环境与市场流动性的双重加持下，镍价波动幅度势必加大。短期内，市场走势取决于印尼镍矿政策与过剩格局、高库存之间的博弈结果，中长期则需持续关注印尼镍矿 RKAB 审批政策的落地及实施情况。
据财联社报道，印尼能源和矿产资源部部长 Bahlil Lahadalia 周四表示，印尼可能在 2026 年批准约 6 亿吨的煤炭产量配额，并将根据行业需求调整其镍配额。尽管印尼的煤炭实际产量经常超过配额，但产量配额水平将低于去年的 7.9 亿吨。Bahlil 说，减少配额是为了支持印尼矿产品的价格，也将实施类似举措以支撑镍价，但他没有透露 2026 年的配额水平，只是重申将对配额进行调整，以满足当地冶炼厂的需求。
据证券日报报道，1 月 8 日，格林美在互动平台回答投资者提问时表示，2025 年公司镍资源产能迎来全面释放，镍资源 MHP 出货超过 11 万吨 （含参股），较 2024 年出货量同比增长 110% 以上；2025 年 7 月以来公司 15 万吨/年的镍资源产能维持满产运行，预计 2026 年 15 万吨/年镍资源产能持续满产。
现货方面，上海金属网 1 月 9 日数据显示，#电解镍报 138450-149050 元/吨，均价 143750 元/吨，较上交易日下跌 6400 元/吨，对沪镍 2602 合约报升 200-升 10800。
期货市场方面，据东方财富期货 APP 数据，1 月 9 日截至发稿，沪镍期货主力合约获资金净流入 2900 万元。龙虎榜数据显示，前一交易日沪镍主力合约前 20 席多头减仓 2823 手，前 20 席空头减仓 3747 手，前 20 席位净持仓近段时间整体处于净空态势。仓单数据方面，前一交易日，沪镍期货仓单为 39330 手，环比增加 554 手，上涨 1.43%，处于 25 年以来高位。
机构观点速览
机构对沪镍后市普遍持谨慎态度。
正信期货研报表示，情绪降温，镍价高位回落。昨日沪镍主力合约最高 149600 元/吨，随后回落至 133800 元/吨，跌幅 6.14%，收 136440 元/吨，夜盘维持震荡；LME 镍继续回调，跌幅 3.34%，收 17065 美元/吨。有色金属板块集体回调，多头资金获利了结离场。前期上涨行情核心驱动为印尼供应收缩预期，但在镍价强势上涨超过 30% 后，前期上涨强驱动边际弱化。根据最新库存数据来看，LME 镍库存激增，较上月增加 20088 吨至 275634 吨，增幅近 8%，创阶段性新高。警惕下游产业链需求淡季跟进不足及供给收缩政策落地不及预期的回调风险，操作上建议盘面后期回调消化后做多，关注印尼政策执行细节及下游不锈钢、新能源需求复苏情况，合理控制仓位。
在银河期货看来，从供需基本面看，市场实则处于供应过剩、库存持续累积的状态，显然难以支撑此轮上涨行情。然而在地缘政治冲突加剧、货币贬值压力显现、通胀预期升温等多重因素叠加下，资金流入大宗商品，寻找资源属性强的品种做多，出现价格和供需背离的情况。现阶段宜少动多看，商品市场虽盈利空间可观，但潜在风险与波动率同步攀升，盲目入场易被剧烈波动吞噬收益。建议控制仓位，谨慎操作。
金瑞强调，上一交易日伦镍收于 17065，跌 3.3%，沪镍主力收于 136510，跌 4.5%。前期市场看多预期过于一致，事后看行情上涨过快，从而引发踩踏式回调，镍前期涨势最为汹涌，回调幅度也极大，基本吐出前两日涨幅。消息面上，1 月 8 日印尼能矿部长在演讲中重申印尼镍矿配额将根据行业需求进行调整，此前消息称印尼政府对于 2026 年当地需求测算约 2.9 亿吨，相对此前 2.5 亿吨的表态转鸽，在有色市场整体回落的背景下，镍价借由该消息大幅回调。展望后市，印尼削减镍矿配额叙事仍处于无法证伪或证实的状态，叙事空间仍在，关注有色市场整体情绪，短期建议观望，预计短期沪镍主力核心区间 【12.0，16.0】 万元/吨。
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（东方财富研究中心）
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