【文章来源：天天财富】
2025 年公募基金年度业绩披露完成，永赢基金旗下永赢科技智选 A 以显著优势成为年度收益冠军。该基金在全年取得了超过 233% 的总回报，其业绩表现远远领先于市场整体水平，成为当年市场关注的焦点。
与此同时，一个极具戏剧性的市场现象浮出水面：全年收益绩优与垫底产品，所经历的最大回撤幅度惊人地接近，均为 30% 左右，但最终净值表现却差之千里。业内人士表示，回撤本身已不足以定义风险，回撤的 「性质」 与 「修复能力」 才是决定长期回报的关键。
冠军与落榜生的 「回撤共鸣」
2025 年，永赢基金旗下永赢科技智选 A 以 233.29% 的总回报夺得主动权益类基金年度冠军，这一数字在 A 股基金史上也属罕见。然而，即便在这样的超额收益之下，该基金在年内仍经历了-27.42% 的最大回撤。
与此同时，年度业绩居于末尾的基金，如鑫元消费甄选 C、申万菱信医药先锋等，其最大回撤幅度同样集中在-25.78% 至-32.46% 的区间。从回撤数值上看，顶尖与末尾基金仿佛经历了同一场 「风暴」，但走出风暴后，前者净值翻越数重山，后者却仍深陷谷底。
这种 「同撤不同命」 的现象并非孤例。中航机遇领航 A（回报 168.92%，最大回撤-21.63%）、恒越优势精选 A（回报 147.85%，最大回撤-32.44%） 等年度绩优产品，均在承担显著波动的同时实现了惊人修复。而不少回撤幅度相近的基金，净值却长期徘徊在低位，未能有效收复失地。
波动来源比波动本身更重要
「相同的回撤幅度，并不意味着承担了相同的风险。」 一位资深基金投顾指出，「2025 年的市场将回撤的 『性质差异』 演绎到了极致。」
他分析称，业绩领先基金的回撤多发生在人工智能、高端制造、半导体等科技成长主线上，其回调往往源于短期交易拥挤、估值快速拉升后的技术性调整，或是市场整体风险偏好阶段性降温。「这种回撤通常伴随着产业趋势的确定性推进与企业盈利的持续兑现，因此回调后往往能吸引增量资金再度涌入，形成新高。我们可称之为 『有效回撤』 或 『成长性回撤』。」
反观业绩落后的基金，其回撤多集中于消费、传统医药、部分房地产产业链等板块。这些领域的回调，大多源于行业基本面疲软、政策环境变化、长期成长逻辑受损或资金趋势性流出。「一旦陷入 『无效回撤』，其修复往往缺乏基本面和资金面的双重支撑，容易陷入 『阴跌—反弹无力—再阴跌』 的负向循环。」
他进一步解释，在产业趋势驱动的牛市中，成长板块的波动多来自 「盈利增长预期」 与 「估值情绪」 之间的动态博弈，属于前进中的波折；而衰退或滞涨板块的波动，则更多反映 「盈利下滑」 与 「估值收缩」 的双杀，是方向性的下沉。「两类波动在数学上可能表现为相似的波动率或最大回撤，但其背后的概率分布、期望收益与时间价值截然不同。」
市场数据佐证了这一判断。以 2025 年 4 月至 5 月的一轮市场调整为例，主要科技指数回调 14% 后，于随后的三季度迅速反弹并突破前高；而同期，部分消费类指数在类似幅度的下跌后，反弹力度微弱，至年底仍距离前期高点有较大差距。
传统风险指标的局限性凸显
长期以来，波动率或最大回撤绝对值是衡量投资风险的常用指标。然而在如今极端分化的市场里，其有效性大打折扣。「2025 年的业绩分布情况清晰地显示，单纯看回撤绝对值来做决策，极有可能陷入严重误区。」 一资深市场观察员强调。
他举例说明，一只基金回撤 30% 后能快速反弹并创出新高，另一只基金回撤 25% 后却持续低迷不振。显然，不能简单认定回撤 30% 的基金风险就更大。当前，风险评估体系已不断丰富完善，纳入更多关键维度。除回撤归因分析、修复动能评估外，还着重考量持仓结构与时代背景的契合度，以及风险收益的对称性等因素，力求更全面、精准地评估风险。
对于基金持有人而言，2025 年的市场同样提供了深刻的启示。该观察员进一步认为，当基金出现较大幅度回撤时，投资者不应仅仅聚焦于净值下跌的数字，而要深入探究背后的原因。基金经理面对回撤采取了何种应对策略？持仓资产的长期投资逻辑是否发生改变？这些问题的答案至关重要。
他特别强调，基金定期报告中的运作分析以及基金经理的路演沟通，是投资者获取这些关键信息的重要途径，能够帮助投资者全面了解基金运作情况，为后续决策提供依据。
同时，他表示，投资者需要明确自身所承担的风险类型，判断基金是处于具备创新高潜力的 「成长波动」 阶段，还是陷入了缺乏反弹动能的 「价值陷阱」。这要求投资者对基金的投资主线有清晰认知，深入了解其所属行业的生命周期、竞争格局以及政策环境等因素。
再者，他补充表示，基金经理的风险管理能力也是投资者需要重点关注的方面。优秀的管理人不仅能在上涨中抓住机会，更能在回调中控制损失幅度，并通过调整持仓结构加速修复。其投资框架是否稳定，应对极端市场的策略是否清晰，都值得重点考察。
「未来的基金投资，不仅要回答 『风险有多大』，更要回答 『这是什么样的风险』『谁的风险』 以及 『是否值得承担』。这要求投资者具备更深的产业洞察力、更辩证的风险思维，以及更长的投资视野。」 该观察员总结道。
（文章来源：华夏时报网）
(原标题：「冠军基」VS「垫底基」：回撤差不多，收益为何天差地别？)
(责任编辑：43)
【文章来源：天天财富】
2025 年公募基金年度业绩披露完成，永赢基金旗下永赢科技智选 A 以显著优势成为年度收益冠军。该基金在全年取得了超过 233% 的总回报，其业绩表现远远领先于市场整体水平，成为当年市场关注的焦点。
与此同时，一个极具戏剧性的市场现象浮出水面：全年收益绩优与垫底产品，所经历的最大回撤幅度惊人地接近，均为 30% 左右，但最终净值表现却差之千里。业内人士表示，回撤本身已不足以定义风险，回撤的 「性质」 与 「修复能力」 才是决定长期回报的关键。
冠军与落榜生的 「回撤共鸣」
2025 年，永赢基金旗下永赢科技智选 A 以 233.29% 的总回报夺得主动权益类基金年度冠军，这一数字在 A 股基金史上也属罕见。然而，即便在这样的超额收益之下，该基金在年内仍经历了-27.42% 的最大回撤。
与此同时，年度业绩居于末尾的基金，如鑫元消费甄选 C、申万菱信医药先锋等，其最大回撤幅度同样集中在-25.78% 至-32.46% 的区间。从回撤数值上看，顶尖与末尾基金仿佛经历了同一场 「风暴」，但走出风暴后，前者净值翻越数重山，后者却仍深陷谷底。
这种 「同撤不同命」 的现象并非孤例。中航机遇领航 A（回报 168.92%，最大回撤-21.63%）、恒越优势精选 A（回报 147.85%，最大回撤-32.44%） 等年度绩优产品，均在承担显著波动的同时实现了惊人修复。而不少回撤幅度相近的基金，净值却长期徘徊在低位，未能有效收复失地。
波动来源比波动本身更重要
「相同的回撤幅度，并不意味着承担了相同的风险。」 一位资深基金投顾指出，「2025 年的市场将回撤的 『性质差异』 演绎到了极致。」
他分析称，业绩领先基金的回撤多发生在人工智能、高端制造、半导体等科技成长主线上，其回调往往源于短期交易拥挤、估值快速拉升后的技术性调整，或是市场整体风险偏好阶段性降温。「这种回撤通常伴随着产业趋势的确定性推进与企业盈利的持续兑现，因此回调后往往能吸引增量资金再度涌入，形成新高。我们可称之为 『有效回撤』 或 『成长性回撤』。」
反观业绩落后的基金，其回撤多集中于消费、传统医药、部分房地产产业链等板块。这些领域的回调，大多源于行业基本面疲软、政策环境变化、长期成长逻辑受损或资金趋势性流出。「一旦陷入 『无效回撤』，其修复往往缺乏基本面和资金面的双重支撑，容易陷入 『阴跌—反弹无力—再阴跌』 的负向循环。」
他进一步解释，在产业趋势驱动的牛市中，成长板块的波动多来自 「盈利增长预期」 与 「估值情绪」 之间的动态博弈，属于前进中的波折；而衰退或滞涨板块的波动，则更多反映 「盈利下滑」 与 「估值收缩」 的双杀，是方向性的下沉。「两类波动在数学上可能表现为相似的波动率或最大回撤，但其背后的概率分布、期望收益与时间价值截然不同。」
市场数据佐证了这一判断。以 2025 年 4 月至 5 月的一轮市场调整为例，主要科技指数回调 14% 后，于随后的三季度迅速反弹并突破前高；而同期，部分消费类指数在类似幅度的下跌后，反弹力度微弱，至年底仍距离前期高点有较大差距。
传统风险指标的局限性凸显
长期以来，波动率或最大回撤绝对值是衡量投资风险的常用指标。然而在如今极端分化的市场里，其有效性大打折扣。「2025 年的业绩分布情况清晰地显示，单纯看回撤绝对值来做决策，极有可能陷入严重误区。」 一资深市场观察员强调。
他举例说明，一只基金回撤 30% 后能快速反弹并创出新高，另一只基金回撤 25% 后却持续低迷不振。显然，不能简单认定回撤 30% 的基金风险就更大。当前，风险评估体系已不断丰富完善，纳入更多关键维度。除回撤归因分析、修复动能评估外，还着重考量持仓结构与时代背景的契合度，以及风险收益的对称性等因素，力求更全面、精准地评估风险。
对于基金持有人而言，2025 年的市场同样提供了深刻的启示。该观察员进一步认为，当基金出现较大幅度回撤时，投资者不应仅仅聚焦于净值下跌的数字，而要深入探究背后的原因。基金经理面对回撤采取了何种应对策略？持仓资产的长期投资逻辑是否发生改变？这些问题的答案至关重要。
他特别强调，基金定期报告中的运作分析以及基金经理的路演沟通，是投资者获取这些关键信息的重要途径，能够帮助投资者全面了解基金运作情况，为后续决策提供依据。
同时，他表示，投资者需要明确自身所承担的风险类型，判断基金是处于具备创新高潜力的 「成长波动」 阶段，还是陷入了缺乏反弹动能的 「价值陷阱」。这要求投资者对基金的投资主线有清晰认知，深入了解其所属行业的生命周期、竞争格局以及政策环境等因素。
再者，他补充表示，基金经理的风险管理能力也是投资者需要重点关注的方面。优秀的管理人不仅能在上涨中抓住机会，更能在回调中控制损失幅度，并通过调整持仓结构加速修复。其投资框架是否稳定，应对极端市场的策略是否清晰，都值得重点考察。
「未来的基金投资，不仅要回答 『风险有多大』，更要回答 『这是什么样的风险』『谁的风险』 以及 『是否值得承担』。这要求投资者具备更深的产业洞察力、更辩证的风险思维，以及更长的投资视野。」 该观察员总结道。
（文章来源：华夏时报网）
(原标题：「冠军基」VS「垫底基」：回撤差不多，收益为何天差地别？)
(责任编辑：43)
【文章来源：天天财富】
2025 年公募基金年度业绩披露完成，永赢基金旗下永赢科技智选 A 以显著优势成为年度收益冠军。该基金在全年取得了超过 233% 的总回报，其业绩表现远远领先于市场整体水平，成为当年市场关注的焦点。
与此同时，一个极具戏剧性的市场现象浮出水面：全年收益绩优与垫底产品，所经历的最大回撤幅度惊人地接近，均为 30% 左右，但最终净值表现却差之千里。业内人士表示，回撤本身已不足以定义风险，回撤的 「性质」 与 「修复能力」 才是决定长期回报的关键。
冠军与落榜生的 「回撤共鸣」
2025 年，永赢基金旗下永赢科技智选 A 以 233.29% 的总回报夺得主动权益类基金年度冠军，这一数字在 A 股基金史上也属罕见。然而，即便在这样的超额收益之下，该基金在年内仍经历了-27.42% 的最大回撤。
与此同时，年度业绩居于末尾的基金，如鑫元消费甄选 C、申万菱信医药先锋等，其最大回撤幅度同样集中在-25.78% 至-32.46% 的区间。从回撤数值上看，顶尖与末尾基金仿佛经历了同一场 「风暴」，但走出风暴后，前者净值翻越数重山，后者却仍深陷谷底。
这种 「同撤不同命」 的现象并非孤例。中航机遇领航 A（回报 168.92%，最大回撤-21.63%）、恒越优势精选 A（回报 147.85%，最大回撤-32.44%） 等年度绩优产品，均在承担显著波动的同时实现了惊人修复。而不少回撤幅度相近的基金，净值却长期徘徊在低位，未能有效收复失地。
波动来源比波动本身更重要
「相同的回撤幅度，并不意味着承担了相同的风险。」 一位资深基金投顾指出，「2025 年的市场将回撤的 『性质差异』 演绎到了极致。」
他分析称，业绩领先基金的回撤多发生在人工智能、高端制造、半导体等科技成长主线上，其回调往往源于短期交易拥挤、估值快速拉升后的技术性调整，或是市场整体风险偏好阶段性降温。「这种回撤通常伴随着产业趋势的确定性推进与企业盈利的持续兑现，因此回调后往往能吸引增量资金再度涌入，形成新高。我们可称之为 『有效回撤』 或 『成长性回撤』。」
反观业绩落后的基金，其回撤多集中于消费、传统医药、部分房地产产业链等板块。这些领域的回调，大多源于行业基本面疲软、政策环境变化、长期成长逻辑受损或资金趋势性流出。「一旦陷入 『无效回撤』，其修复往往缺乏基本面和资金面的双重支撑，容易陷入 『阴跌—反弹无力—再阴跌』 的负向循环。」
他进一步解释，在产业趋势驱动的牛市中，成长板块的波动多来自 「盈利增长预期」 与 「估值情绪」 之间的动态博弈，属于前进中的波折；而衰退或滞涨板块的波动，则更多反映 「盈利下滑」 与 「估值收缩」 的双杀，是方向性的下沉。「两类波动在数学上可能表现为相似的波动率或最大回撤，但其背后的概率分布、期望收益与时间价值截然不同。」
市场数据佐证了这一判断。以 2025 年 4 月至 5 月的一轮市场调整为例，主要科技指数回调 14% 后，于随后的三季度迅速反弹并突破前高；而同期，部分消费类指数在类似幅度的下跌后，反弹力度微弱，至年底仍距离前期高点有较大差距。
传统风险指标的局限性凸显
长期以来，波动率或最大回撤绝对值是衡量投资风险的常用指标。然而在如今极端分化的市场里，其有效性大打折扣。「2025 年的业绩分布情况清晰地显示，单纯看回撤绝对值来做决策，极有可能陷入严重误区。」 一资深市场观察员强调。
他举例说明，一只基金回撤 30% 后能快速反弹并创出新高，另一只基金回撤 25% 后却持续低迷不振。显然，不能简单认定回撤 30% 的基金风险就更大。当前，风险评估体系已不断丰富完善，纳入更多关键维度。除回撤归因分析、修复动能评估外，还着重考量持仓结构与时代背景的契合度，以及风险收益的对称性等因素，力求更全面、精准地评估风险。
对于基金持有人而言，2025 年的市场同样提供了深刻的启示。该观察员进一步认为，当基金出现较大幅度回撤时，投资者不应仅仅聚焦于净值下跌的数字，而要深入探究背后的原因。基金经理面对回撤采取了何种应对策略？持仓资产的长期投资逻辑是否发生改变？这些问题的答案至关重要。
他特别强调，基金定期报告中的运作分析以及基金经理的路演沟通，是投资者获取这些关键信息的重要途径，能够帮助投资者全面了解基金运作情况，为后续决策提供依据。
同时，他表示，投资者需要明确自身所承担的风险类型，判断基金是处于具备创新高潜力的 「成长波动」 阶段，还是陷入了缺乏反弹动能的 「价值陷阱」。这要求投资者对基金的投资主线有清晰认知，深入了解其所属行业的生命周期、竞争格局以及政策环境等因素。
再者，他补充表示，基金经理的风险管理能力也是投资者需要重点关注的方面。优秀的管理人不仅能在上涨中抓住机会，更能在回调中控制损失幅度，并通过调整持仓结构加速修复。其投资框架是否稳定，应对极端市场的策略是否清晰，都值得重点考察。
「未来的基金投资，不仅要回答 『风险有多大』，更要回答 『这是什么样的风险』『谁的风险』 以及 『是否值得承担』。这要求投资者具备更深的产业洞察力、更辩证的风险思维，以及更长的投资视野。」 该观察员总结道。
（文章来源：华夏时报网）
(原标题：「冠军基」VS「垫底基」：回撤差不多，收益为何天差地别？)
(责任编辑：43)
【文章来源：天天财富】
2025 年公募基金年度业绩披露完成，永赢基金旗下永赢科技智选 A 以显著优势成为年度收益冠军。该基金在全年取得了超过 233% 的总回报，其业绩表现远远领先于市场整体水平，成为当年市场关注的焦点。
与此同时，一个极具戏剧性的市场现象浮出水面：全年收益绩优与垫底产品，所经历的最大回撤幅度惊人地接近，均为 30% 左右，但最终净值表现却差之千里。业内人士表示，回撤本身已不足以定义风险，回撤的 「性质」 与 「修复能力」 才是决定长期回报的关键。
冠军与落榜生的 「回撤共鸣」
2025 年，永赢基金旗下永赢科技智选 A 以 233.29% 的总回报夺得主动权益类基金年度冠军，这一数字在 A 股基金史上也属罕见。然而，即便在这样的超额收益之下，该基金在年内仍经历了-27.42% 的最大回撤。
与此同时，年度业绩居于末尾的基金，如鑫元消费甄选 C、申万菱信医药先锋等，其最大回撤幅度同样集中在-25.78% 至-32.46% 的区间。从回撤数值上看，顶尖与末尾基金仿佛经历了同一场 「风暴」，但走出风暴后，前者净值翻越数重山，后者却仍深陷谷底。
这种 「同撤不同命」 的现象并非孤例。中航机遇领航 A（回报 168.92%，最大回撤-21.63%）、恒越优势精选 A（回报 147.85%，最大回撤-32.44%） 等年度绩优产品，均在承担显著波动的同时实现了惊人修复。而不少回撤幅度相近的基金，净值却长期徘徊在低位，未能有效收复失地。
波动来源比波动本身更重要
「相同的回撤幅度，并不意味着承担了相同的风险。」 一位资深基金投顾指出，「2025 年的市场将回撤的 『性质差异』 演绎到了极致。」
他分析称，业绩领先基金的回撤多发生在人工智能、高端制造、半导体等科技成长主线上，其回调往往源于短期交易拥挤、估值快速拉升后的技术性调整，或是市场整体风险偏好阶段性降温。「这种回撤通常伴随着产业趋势的确定性推进与企业盈利的持续兑现，因此回调后往往能吸引增量资金再度涌入，形成新高。我们可称之为 『有效回撤』 或 『成长性回撤』。」
反观业绩落后的基金，其回撤多集中于消费、传统医药、部分房地产产业链等板块。这些领域的回调，大多源于行业基本面疲软、政策环境变化、长期成长逻辑受损或资金趋势性流出。「一旦陷入 『无效回撤』，其修复往往缺乏基本面和资金面的双重支撑，容易陷入 『阴跌—反弹无力—再阴跌』 的负向循环。」
他进一步解释，在产业趋势驱动的牛市中，成长板块的波动多来自 「盈利增长预期」 与 「估值情绪」 之间的动态博弈，属于前进中的波折；而衰退或滞涨板块的波动，则更多反映 「盈利下滑」 与 「估值收缩」 的双杀，是方向性的下沉。「两类波动在数学上可能表现为相似的波动率或最大回撤，但其背后的概率分布、期望收益与时间价值截然不同。」
市场数据佐证了这一判断。以 2025 年 4 月至 5 月的一轮市场调整为例，主要科技指数回调 14% 后，于随后的三季度迅速反弹并突破前高；而同期，部分消费类指数在类似幅度的下跌后，反弹力度微弱，至年底仍距离前期高点有较大差距。
传统风险指标的局限性凸显
长期以来，波动率或最大回撤绝对值是衡量投资风险的常用指标。然而在如今极端分化的市场里，其有效性大打折扣。「2025 年的业绩分布情况清晰地显示，单纯看回撤绝对值来做决策，极有可能陷入严重误区。」 一资深市场观察员强调。
他举例说明，一只基金回撤 30% 后能快速反弹并创出新高，另一只基金回撤 25% 后却持续低迷不振。显然，不能简单认定回撤 30% 的基金风险就更大。当前，风险评估体系已不断丰富完善，纳入更多关键维度。除回撤归因分析、修复动能评估外，还着重考量持仓结构与时代背景的契合度，以及风险收益的对称性等因素，力求更全面、精准地评估风险。
对于基金持有人而言，2025 年的市场同样提供了深刻的启示。该观察员进一步认为，当基金出现较大幅度回撤时，投资者不应仅仅聚焦于净值下跌的数字，而要深入探究背后的原因。基金经理面对回撤采取了何种应对策略？持仓资产的长期投资逻辑是否发生改变？这些问题的答案至关重要。
他特别强调，基金定期报告中的运作分析以及基金经理的路演沟通，是投资者获取这些关键信息的重要途径，能够帮助投资者全面了解基金运作情况，为后续决策提供依据。
同时，他表示，投资者需要明确自身所承担的风险类型，判断基金是处于具备创新高潜力的 「成长波动」 阶段，还是陷入了缺乏反弹动能的 「价值陷阱」。这要求投资者对基金的投资主线有清晰认知，深入了解其所属行业的生命周期、竞争格局以及政策环境等因素。
再者，他补充表示，基金经理的风险管理能力也是投资者需要重点关注的方面。优秀的管理人不仅能在上涨中抓住机会，更能在回调中控制损失幅度，并通过调整持仓结构加速修复。其投资框架是否稳定，应对极端市场的策略是否清晰，都值得重点考察。
「未来的基金投资，不仅要回答 『风险有多大』，更要回答 『这是什么样的风险』『谁的风险』 以及 『是否值得承担』。这要求投资者具备更深的产业洞察力、更辩证的风险思维，以及更长的投资视野。」 该观察员总结道。
（文章来源：华夏时报网）
(原标题：「冠军基」VS「垫底基」：回撤差不多，收益为何天差地别？)
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