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知名涂料企业亚士创能（603378.SH） 今年的股价走势犹如过山车。其股价在 9 月初刚刚大涨，又在 9 月下旬快速回落。9 月 23 日，亚士创能大幅低开 6.41%，报收于 5.88 元/股，跌幅 5.77%。
而这一切，或许要从公司近期的几则公告说起。9 月 22 日，其实控人李金钟宣布减持不超过 4.58% 的股份，引起市场一片哗然。毕竟，过去的三年里，公司 「隔三岔五」 就发出一份定增的相关公告，虽然募资的金额越来越少，但也给了投资者不少希望。但就在一切准备就绪，证监会也同意批复后，公司却未在相应时间内提交资料，导致批复失效，而随后投资者等来的，则是一封实控人减持的公告。
不仅如此，实控人当前质押高企。目前，李金钟累计质押数量 2700 万股，占其所持股份比例的 99.78%，所持股份近乎全部质押。而另一边，自 2020 年以来，李金钟夫妇累计获得薪资奖金和现金分红合计约 8362.06 万元。在公司业绩也呈现下滑之下，李金钟在救公司还是救自己的选择上，似乎已经有了倾斜。
欲套现 1.14 亿元
根据亚士创能披露公告称，公司控股股东上海创能明投资有限公司及其一致行动人、实际控制人李金钟拟通过上交所交易系统以集中竞价、大宗交易的方式减持公司股份不超过约 1962.25 万股，即减持不超过公司股份总数的 4.58%。按照当前的股价粗略计算，李金钟此番欲套现 1.14 亿元。
据了解，李金钟持有公司股份 2705.83 万股，其还通过上海创能明、润合同泽、润合同生和润合同彩间接持股，合计控制了公司 25147.92 万股股份，占公司总股本的 58.67%。
钛媒体 APP 了解到，今年以来，亚士创能股价走势犹如过山车一般，其最高价达到 8.6 元，最低价达到 4.72 元，振幅超过 46%。在公司发布减持公告之前，公司股价在 6 元以上。
值得注意的是，目前，实控人李金钟累计质押数量 2700 万股，占其所持股份比例的 99.78%，所持股份近乎全部质押。随着李金钟的减持，其质押的比例无疑会进一步提高。
有业内人士对钛媒体 APP 表示，投资者要警惕大股东高比例质押的股票，避免沦为 「接盘侠」 和 「冤大头」。一些高比例质押的大股东由于已经通过质押融资落袋为安，便对上市公司的市值管理、日常经营管理等事项采取事不关己的态度。这时投资者入局，只会成为风险游戏的承担者。
定增方案反复修改
有意思的是，在本次减持之前，实控人李金钟一直打算为上市公司输血，而非从公司获利。
今年 5 月，亚士创能发布 《2021 年度向特定对象发行 A 股股票募集说明书 （注册稿）》，公司预计发行股票数量不低于 3836.3 万股且不超过 7542.2 万股，发行股票的价格为 7.82 元/股，而亚士创能的实控人李金钟则将以现金的方式认购。
本次发行募集资金总额预计不低于 3 亿元 （含本数） 且不超过 5.89 亿元 （含本数），扣除发行费用后将用于补充公司流动资金或偿还银行债务。
但到了今年 9 月 18 日，亚士创能却突然公告称，公司此前于 2023 年 9 月 18 日收到中国证券监督管理委员会出具的 《关于同意亚士创能科技 （上海） 股份有限公司向特定对象发行股票注册的批复》，同意公司向特定对象发行股票的注册申请，本批复自同意注册之日 （2023 年 9 月 15 日） 起 12 个月内有效。但公司未能在批复的有效期内实施本次向特定对象发行股票事宜，该批复到期自动失效。
亚士创能的 「失信」 却也合理，目前，亚士创能股价一直在 5.6 元/股上下徘徊，远低于发行价格，李金钟完成定增后将浮亏约 30%。对其来说并不划算。
不过，钛媒体 APP 注意到，该定增方案已经在近几年内历经波折。2021 年 8 月 6 日，亚士创能披露了可转债预案，公司拟通过发行可转债募资不超过 8 亿元，用于亚士创能长寿综合制造基地项目、防水材料制造基地项目建设以及补充流动资金和偿还银行债务。
3 个月之后，公司却对外宣布终止本次筹划的发行可转债事项。终止可转债方案的同时，亚士创能还公布了一份定增的预案，当时的方案是拟向李金钟发行不超过 3094.38 万股股票，发行价格为 19.39 元/股，募资不超过 6 亿元，但募资的方向已经改为，全部用于补充公司流动资金或偿还银行债务，认购人也是实控人李金钟。
2023 年，由于公司的股价一路走低，亚士创能又将定增发行价格下调为 7.89 元/股。从下图也可以看出，公司对定增方案三番五次地修改，其光是召开会议就达到了 11 次。
来源于公司公告
钛媒体 APP 注意到，公司在反复放出定增消息的同时，公司股价也有所波动，例如，今年 5 月，在亚士创能发布定增预案后，其 5 月 15 日、5 月 16 日、5 月 17 日连续三个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计超过 20%。
业绩压力之下，却选择减持 「出逃」
实控人李金钟对公司由输血到减持，或许也和公司的业绩相关。
公开资料显示，亚士创能主营业务为功能型建筑涂料、建筑保温装饰一体化材料、建筑节能保温材料、防水材料、砂浆、家居新材料的研发、生产、销售及服务，主要产品是功能型建筑涂料、保温装饰一体化材料、建筑节能保温材料、防水材料。
刚上市的前几年，亚士创能的营收一路上行，2017 年至 2021 年，其年营收均保持着双位数的同比增长。但其净利润表现则呈现出不同状态，上市前一年的 2016 年，亚士创能净利润达到 1.22 亿元，但自上市后 2017 年和 2018 年，亚士创能的净利润连续 2 年同比下跌。
2021 年，亚士创能的净利润同比暴跌 267.54%，出现上市后的首亏也是巨亏 5.44 亿元。对于亏损，亚士创能称，净利润的下滑主要系业务规模扩大，支付职工薪酬、原材料采购款增加，以及支付与经营活动相关的保证金增加。
从公开信息中不难发现，亚士创能此前的客户不乏包括恒大、华夏幸福、富力等一众知名房地产公司，2021 年—2022 年，正是恒大等大型房企暴雷频发的时候。昔日大客户成了公司的欠债大户。从 2021 年至今，亚士创能的资产负债率高企，保持在 70% 以上。
今年上半年，亚士实现营业收入 10.427 亿元，同比减少 29.86%；归属于上市公司股东的净亏损 1913.43 万元，同比减少 148.80%；扣非净利润亏损 3405.59 万元，同比减少 206.62%；经营活动产生的现金流量净额-2.166 亿元，同比减少 415.80%。亚士创能表示，2024 年上半年，受大环境影响，建设工程项目开工及建设进度放缓，同时公司进一步强化了业务风险防控，报告期内公司营业收入下滑，毛利率有所下降，导致公司半年度亏损。
但在 2023 年年报中，亚士创能曾提出，公司 2024 年营业收入目标确定为同比增长 10%—30% 左右。以当前情况来看，公司想实现全年目标难度不小。
此外，截至 2024 年上半年，其负债总额为 50.24 亿元，其中短期借款 14.08 亿元，一年内到期的长期借款 3.6 元，长期借款 5.99 亿元，资产负债率高达 75.05%。加上定增没有完成，亚士创能的资金压力在短期内或仍然难以有效缓解。
值得注意的是，除了减持之外，据不完全统计，从 2020 年至今，李金钟加上其妻子累计获得薪资奖金和现金分红合计约 8362.06 万元。（本文首发钛媒体 APP，作者|于莹）