【文章来源：天天财富】
01
十年再越 4100，连阳强化 「春躁」 行情纵深演绎
2026 年 1 月 9 日，上证指数时隔十年再度站上 4100 点关口，在军工、有色、AI 等你方唱罢我登场的合力抬轿下，A 股市场来到了充满了 「历史性」 的时刻：历史上成交额第 5 次突破 3 万亿元，历史上沪指第 3 次突破 4100，历史上沪指第 1 次 16 连阳。岁末年初，基本面数据证伪风险或较低，叠加增量资金预期充足，投资者风险偏好提升是本轮春季行情的底色。
02
资金是快变量：开门 「红」，「热」 钱进，迎 「风」 起
「春躁」 不缺钱，资金供需是快变量这一特征在春季行情中更加突出。当前，真金白银正从四面八方涌入 A 股，或主要以 ETF 冲量+保险开门红+外资回流预期为基础，中小投资者流入加速+交易性资金活跃度提升成为边际增量交易资金。春季有利于做多的时间窗口连续不断，赚钱效应可能普遍扩散，板块轮动、主题活跃特征可能仍有纵深。
03
历史镜像：突破 4100 的推手来自于哪里？
以史为鉴沪指曾突破 4100 点的剧情，A 股均实现了有效突破并在后期迎来大牛市。所以，如果有效突破，到底需要什么样的条件？
（1）2007 年：股权分置改革推动的超级大牛市，此次突破是宏观经济繁荣下的 「戴维斯双击」。①一方面处于工业化与城镇化巅峰期的中国经济高速增长，企业盈利大幅跃升，股改也取得阶段性成果。②另一方面人民币升值预期强烈、QDII 试点推出，叠加居民存款搬家&M2 高增，最终实现了波澜壮阔的大牛市。
（2）2015 年：杠杆资金推动的 「互联网+」 牛市，此次突破或是流动性泛滥和 「互联网+」 新故事共振的产物。①一方面 「互联网+」 写入政府工作报告；②另一方面再融资政策放宽、两融余额持续飞速攀升，以及场外配资、杠杆资金盛行，最终形成典型的 「水牛」 与 「杠杆牛」。
因此，当政策、资金和产业层面的积极变化开始汇聚，都会掀起牛市巨浪，若是有基本面的配合，则会走出更加扎实的长牛行情。2026 年的突破呈现 「量价齐升」 的健康特征，或因在 「新质生产力驱动下的高质量慢牛」 中，产业、政策以及资金正在共振：①扩内需、反内卷等政策的持续发力并未褪色，宏观基本面的供需格局改善会迟到但不会缺席；②随着 A 股赚钱效应释放，存款搬家与人民币温和升值带来的内外增量资金仍在路上；③AI 科技革命和中国产业转型 「突围」 势不可挡，产业增长形成共振。
04
历史镜像：突破 4100 后，市场如何演绎？
历史经验来看，总量上沪指突破 4100 点后仍有一定升势空间；结构上当行情能有效突破时，必然伴随的是产业逻辑的攻势强化，此时抓好 「强者恒强」 的产业主线所带来的胜率或较为可观。
例如，①2007 年突破 4100 点后市场进入全面牛市，受益于宏观经济的一路长虹，行业结构呈现 「周期为王」，「五朵金花」 主导市场。②2015 年缺乏基本面支撑，市场于是围绕 「互联网+」 战略与 「大众创业、万众创新」 的核心叙事展开，TMT、互联网金融等新兴产业领涨，大量中小创企业通过并购重组炒作股价，呈现出明显的 「题材市」 特征。
2026 年从已有的市场结果能看到的是，资金也在 2025 年的历史主线记忆中找相对性价比，在财报季验证前或更愿意在尚未极致拥挤的领域寻找新的定价空间：①科技内部从此前缩圈抱团上游基础设施等强基本面保障品种→适当扩圈追逐商业航天和 AI 应用等下游品种；②出海 (机械/创新药)+全球定价资源品 （有色/化工/机械） 等板块也迎来回暖。
05
新旧 4100 的同点不同质：1） 估值更理性，资金更长情
（1） 估值：估值低并不是上涨的理由，但却是风险可控的一种可能体现。当前主要宽基指数的市盈率相较于历史上有效突破 4100 点的时刻均更低，且低利率背景下更低的无风险利率也带来更高的估值容忍度。
（2） 资金结构的 「含金量」 显著提升：①总量上，市场流动性与规模的质变反映为成交额的跃升，而这一现象并非像 2015 年单纯由杠杆资金推动，而是源于居民储蓄向资本市场转移、外资持续流入和险资配置比例提升等长期资金的合力。②从资金结构看，本轮行情资金沿着保险→国家队稳市资金→私募高净值客户→两融资金、ETF 资金轮动，基本上都是以机构资金为主的 「聪明钱」，市场的波动显著下降。
06
新旧 4100 的同点不同质：2） 内核 「新陈代谢」 是升级也是生机
与 2007 年和 2015 年两次冲击 4100 点时相比，当前 A 股的内核已然发生了一场深刻的 「新陈代谢」。2007 年与 2015 年，A 股市场总市值前十大行业，主要集中在金融、石油石化以及传统周期地产方向，这一时代由信贷扩张、固定资产投资和重工业化所驱动。然而时移世易，今天在 4100 点附近领航市场的旗舰已经变化，一批代表 「新质生产力」 的新型科技产业和制造业，绘制了崭新的市值版图，这是 「旧经济」 向 「新动能」 切换的实证。
07
4100 点的牛市 「躁」 至几成热？1） 水量有纵深
从周期定位看，本轮牛市仅行至中程，后续行情空间仍可期待。对比 2005 年以来的五轮 A 股牛市行情，可以发现，无论是从持续时间、累计涨幅，还是成交额变动、估值变化的角度看，本轮 「924」 以来的牛市行情远未达到历史平均高度，尤其是和上证指数突破 4100 点向上的两轮大牛市相比 （2005-2007 年、2013-2015 年） 也有一定差距。
08
4100 点的牛市 「躁」 至几成热？2） 水温有尺度
从估值水平看，目前全部 A 股的市盈率中位数为近 30 倍，位于 2015 年以来的 58% 分位，代表仍有部分个股处于合理甚至低估区间；万得全 A 的风险溢价尚未触及极致分位处阈值。这也就意味着，A 股虽然自 「924」 以来涨了不少，但目前整体情绪未至 「疯狂」，当下的市场温度还未到 「滚烫」 阶段，本轮行情仍有期待空间。
09
4100 点上方，市场可以寄望什么？
展望 2026 年的 A 股市场，主要有四条核心脉络：
一是全球信用扩张，人民币资产重估：海外主要经济体或将进入财政宽松周期，全球信用周期共振扩张背景下外溢的需求或可赋能国内企业 「走出去」 的增速。人民币汇率稳中有升及中国制造业优势强化，共同推动人民币资产配置价值凸显。
二是国内通胀斜率，决定市场高度：核心的宏观变量是物价指标，沪深 300 的盈利周期和物价周期亦步亦趋，物价改善的幅度会影响 A 股盈利修复的弹性进而影响指数高度。
三是 AI 产业趋势，决定市场韧性：AI 产业链能否向中下游应用端顺利扩圈带来渗透率的提升，后续科技与部分高端制造领域的业绩兑现成为重要观察指标。
四是居民资金入市，决定市场节奏：一定规模的定期存款和理财将于 2026 年到期，居民资金向权益要增益的入市节奏或取决于其风险偏好的抬升高度，目前 「存款搬家入市」 远未结束。
10
如何布局？创新、业绩、出海或是 2026 年最好的关键词
截至最新财报数据，2025Q3 ROE 改善的行业主要是两类：①需求来自于海外；②与科技景气挂钩。上市公司的利润结构已经在过去十年内逐渐变化，新兴科技产业和新兴制造业在 A 股 （两非） 的利润占比正不断提升。
因而对于 2026 年的行业选择，主要关注 4 条主线。1） 景气成长，拥抱科技产业趋势下的景气投资，如 AI 链/TMT、创新药等；2） 外需突围，布局中国制造业出海下的影响力抬升，如工程机械、电力设备以及有色等全球定价资源品；3） 周期反转，把握 PPI 趋势改善下的顺周期补涨，如化工、工业金属等。4） 受益于人民币升值和牛市中资本市场改革红利的非银金融。
（文章来源：富国基金）
(原标题：4100 点以上的 A 股，还能上车吗？)
(责任编辑：66)
【文章来源：天天财富】
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十年再越 4100，连阳强化 「春躁」 行情纵深演绎
2026 年 1 月 9 日，上证指数时隔十年再度站上 4100 点关口，在军工、有色、AI 等你方唱罢我登场的合力抬轿下，A 股市场来到了充满了 「历史性」 的时刻：历史上成交额第 5 次突破 3 万亿元，历史上沪指第 3 次突破 4100，历史上沪指第 1 次 16 连阳。岁末年初，基本面数据证伪风险或较低，叠加增量资金预期充足，投资者风险偏好提升是本轮春季行情的底色。
02
资金是快变量：开门 「红」，「热」 钱进，迎 「风」 起
「春躁」 不缺钱，资金供需是快变量这一特征在春季行情中更加突出。当前，真金白银正从四面八方涌入 A 股，或主要以 ETF 冲量+保险开门红+外资回流预期为基础，中小投资者流入加速+交易性资金活跃度提升成为边际增量交易资金。春季有利于做多的时间窗口连续不断，赚钱效应可能普遍扩散，板块轮动、主题活跃特征可能仍有纵深。
03
历史镜像：突破 4100 的推手来自于哪里？
以史为鉴沪指曾突破 4100 点的剧情，A 股均实现了有效突破并在后期迎来大牛市。所以，如果有效突破，到底需要什么样的条件？
（1）2007 年：股权分置改革推动的超级大牛市，此次突破是宏观经济繁荣下的 「戴维斯双击」。①一方面处于工业化与城镇化巅峰期的中国经济高速增长，企业盈利大幅跃升，股改也取得阶段性成果。②另一方面人民币升值预期强烈、QDII 试点推出，叠加居民存款搬家&M2 高增，最终实现了波澜壮阔的大牛市。
（2）2015 年：杠杆资金推动的 「互联网+」 牛市，此次突破或是流动性泛滥和 「互联网+」 新故事共振的产物。①一方面 「互联网+」 写入政府工作报告；②另一方面再融资政策放宽、两融余额持续飞速攀升，以及场外配资、杠杆资金盛行，最终形成典型的 「水牛」 与 「杠杆牛」。
因此，当政策、资金和产业层面的积极变化开始汇聚，都会掀起牛市巨浪，若是有基本面的配合，则会走出更加扎实的长牛行情。2026 年的突破呈现 「量价齐升」 的健康特征，或因在 「新质生产力驱动下的高质量慢牛」 中，产业、政策以及资金正在共振：①扩内需、反内卷等政策的持续发力并未褪色，宏观基本面的供需格局改善会迟到但不会缺席；②随着 A 股赚钱效应释放，存款搬家与人民币温和升值带来的内外增量资金仍在路上；③AI 科技革命和中国产业转型 「突围」 势不可挡，产业增长形成共振。
04
历史镜像：突破 4100 后，市场如何演绎？
历史经验来看，总量上沪指突破 4100 点后仍有一定升势空间；结构上当行情能有效突破时，必然伴随的是产业逻辑的攻势强化，此时抓好 「强者恒强」 的产业主线所带来的胜率或较为可观。
例如，①2007 年突破 4100 点后市场进入全面牛市，受益于宏观经济的一路长虹，行业结构呈现 「周期为王」，「五朵金花」 主导市场。②2015 年缺乏基本面支撑，市场于是围绕 「互联网+」 战略与 「大众创业、万众创新」 的核心叙事展开，TMT、互联网金融等新兴产业领涨，大量中小创企业通过并购重组炒作股价，呈现出明显的 「题材市」 特征。
2026 年从已有的市场结果能看到的是，资金也在 2025 年的历史主线记忆中找相对性价比，在财报季验证前或更愿意在尚未极致拥挤的领域寻找新的定价空间：①科技内部从此前缩圈抱团上游基础设施等强基本面保障品种→适当扩圈追逐商业航天和 AI 应用等下游品种；②出海 (机械/创新药)+全球定价资源品 （有色/化工/机械） 等板块也迎来回暖。
05
新旧 4100 的同点不同质：1） 估值更理性，资金更长情
（1） 估值：估值低并不是上涨的理由，但却是风险可控的一种可能体现。当前主要宽基指数的市盈率相较于历史上有效突破 4100 点的时刻均更低，且低利率背景下更低的无风险利率也带来更高的估值容忍度。
（2） 资金结构的 「含金量」 显著提升：①总量上，市场流动性与规模的质变反映为成交额的跃升，而这一现象并非像 2015 年单纯由杠杆资金推动，而是源于居民储蓄向资本市场转移、外资持续流入和险资配置比例提升等长期资金的合力。②从资金结构看，本轮行情资金沿着保险→国家队稳市资金→私募高净值客户→两融资金、ETF 资金轮动，基本上都是以机构资金为主的 「聪明钱」，市场的波动显著下降。
06
新旧 4100 的同点不同质：2） 内核 「新陈代谢」 是升级也是生机
与 2007 年和 2015 年两次冲击 4100 点时相比，当前 A 股的内核已然发生了一场深刻的 「新陈代谢」。2007 年与 2015 年，A 股市场总市值前十大行业，主要集中在金融、石油石化以及传统周期地产方向，这一时代由信贷扩张、固定资产投资和重工业化所驱动。然而时移世易，今天在 4100 点附近领航市场的旗舰已经变化，一批代表 「新质生产力」 的新型科技产业和制造业，绘制了崭新的市值版图，这是 「旧经济」 向 「新动能」 切换的实证。
07
4100 点的牛市 「躁」 至几成热？1） 水量有纵深
从周期定位看，本轮牛市仅行至中程，后续行情空间仍可期待。对比 2005 年以来的五轮 A 股牛市行情，可以发现，无论是从持续时间、累计涨幅，还是成交额变动、估值变化的角度看，本轮 「924」 以来的牛市行情远未达到历史平均高度，尤其是和上证指数突破 4100 点向上的两轮大牛市相比 （2005-2007 年、2013-2015 年） 也有一定差距。
08
4100 点的牛市 「躁」 至几成热？2） 水温有尺度
从估值水平看，目前全部 A 股的市盈率中位数为近 30 倍，位于 2015 年以来的 58% 分位，代表仍有部分个股处于合理甚至低估区间；万得全 A 的风险溢价尚未触及极致分位处阈值。这也就意味着，A 股虽然自 「924」 以来涨了不少，但目前整体情绪未至 「疯狂」，当下的市场温度还未到 「滚烫」 阶段，本轮行情仍有期待空间。
09
4100 点上方，市场可以寄望什么？
展望 2026 年的 A 股市场，主要有四条核心脉络：
一是全球信用扩张，人民币资产重估：海外主要经济体或将进入财政宽松周期，全球信用周期共振扩张背景下外溢的需求或可赋能国内企业 「走出去」 的增速。人民币汇率稳中有升及中国制造业优势强化，共同推动人民币资产配置价值凸显。
二是国内通胀斜率，决定市场高度：核心的宏观变量是物价指标，沪深 300 的盈利周期和物价周期亦步亦趋，物价改善的幅度会影响 A 股盈利修复的弹性进而影响指数高度。
三是 AI 产业趋势，决定市场韧性：AI 产业链能否向中下游应用端顺利扩圈带来渗透率的提升，后续科技与部分高端制造领域的业绩兑现成为重要观察指标。
四是居民资金入市，决定市场节奏：一定规模的定期存款和理财将于 2026 年到期，居民资金向权益要增益的入市节奏或取决于其风险偏好的抬升高度，目前 「存款搬家入市」 远未结束。
10
如何布局？创新、业绩、出海或是 2026 年最好的关键词
截至最新财报数据，2025Q3 ROE 改善的行业主要是两类：①需求来自于海外；②与科技景气挂钩。上市公司的利润结构已经在过去十年内逐渐变化，新兴科技产业和新兴制造业在 A 股 （两非） 的利润占比正不断提升。
因而对于 2026 年的行业选择，主要关注 4 条主线。1） 景气成长，拥抱科技产业趋势下的景气投资，如 AI 链/TMT、创新药等；2） 外需突围，布局中国制造业出海下的影响力抬升，如工程机械、电力设备以及有色等全球定价资源品；3） 周期反转，把握 PPI 趋势改善下的顺周期补涨，如化工、工业金属等。4） 受益于人民币升值和牛市中资本市场改革红利的非银金融。
（文章来源：富国基金）
(原标题：4100 点以上的 A 股，还能上车吗？)
(责任编辑：66)
【文章来源：天天财富】
01
十年再越 4100，连阳强化 「春躁」 行情纵深演绎
2026 年 1 月 9 日，上证指数时隔十年再度站上 4100 点关口，在军工、有色、AI 等你方唱罢我登场的合力抬轿下，A 股市场来到了充满了 「历史性」 的时刻：历史上成交额第 5 次突破 3 万亿元，历史上沪指第 3 次突破 4100，历史上沪指第 1 次 16 连阳。岁末年初，基本面数据证伪风险或较低，叠加增量资金预期充足，投资者风险偏好提升是本轮春季行情的底色。
02
资金是快变量：开门 「红」，「热」 钱进，迎 「风」 起
「春躁」 不缺钱，资金供需是快变量这一特征在春季行情中更加突出。当前，真金白银正从四面八方涌入 A 股，或主要以 ETF 冲量+保险开门红+外资回流预期为基础，中小投资者流入加速+交易性资金活跃度提升成为边际增量交易资金。春季有利于做多的时间窗口连续不断，赚钱效应可能普遍扩散，板块轮动、主题活跃特征可能仍有纵深。
03
历史镜像：突破 4100 的推手来自于哪里？
以史为鉴沪指曾突破 4100 点的剧情，A 股均实现了有效突破并在后期迎来大牛市。所以，如果有效突破，到底需要什么样的条件？
（1）2007 年：股权分置改革推动的超级大牛市，此次突破是宏观经济繁荣下的 「戴维斯双击」。①一方面处于工业化与城镇化巅峰期的中国经济高速增长，企业盈利大幅跃升，股改也取得阶段性成果。②另一方面人民币升值预期强烈、QDII 试点推出，叠加居民存款搬家&M2 高增，最终实现了波澜壮阔的大牛市。
（2）2015 年：杠杆资金推动的 「互联网+」 牛市，此次突破或是流动性泛滥和 「互联网+」 新故事共振的产物。①一方面 「互联网+」 写入政府工作报告；②另一方面再融资政策放宽、两融余额持续飞速攀升，以及场外配资、杠杆资金盛行，最终形成典型的 「水牛」 与 「杠杆牛」。
因此，当政策、资金和产业层面的积极变化开始汇聚，都会掀起牛市巨浪，若是有基本面的配合，则会走出更加扎实的长牛行情。2026 年的突破呈现 「量价齐升」 的健康特征，或因在 「新质生产力驱动下的高质量慢牛」 中，产业、政策以及资金正在共振：①扩内需、反内卷等政策的持续发力并未褪色，宏观基本面的供需格局改善会迟到但不会缺席；②随着 A 股赚钱效应释放，存款搬家与人民币温和升值带来的内外增量资金仍在路上；③AI 科技革命和中国产业转型 「突围」 势不可挡，产业增长形成共振。
04
历史镜像：突破 4100 后，市场如何演绎？
历史经验来看，总量上沪指突破 4100 点后仍有一定升势空间；结构上当行情能有效突破时，必然伴随的是产业逻辑的攻势强化，此时抓好 「强者恒强」 的产业主线所带来的胜率或较为可观。
例如，①2007 年突破 4100 点后市场进入全面牛市，受益于宏观经济的一路长虹，行业结构呈现 「周期为王」，「五朵金花」 主导市场。②2015 年缺乏基本面支撑，市场于是围绕 「互联网+」 战略与 「大众创业、万众创新」 的核心叙事展开，TMT、互联网金融等新兴产业领涨，大量中小创企业通过并购重组炒作股价，呈现出明显的 「题材市」 特征。
2026 年从已有的市场结果能看到的是，资金也在 2025 年的历史主线记忆中找相对性价比，在财报季验证前或更愿意在尚未极致拥挤的领域寻找新的定价空间：①科技内部从此前缩圈抱团上游基础设施等强基本面保障品种→适当扩圈追逐商业航天和 AI 应用等下游品种；②出海 (机械/创新药)+全球定价资源品 （有色/化工/机械） 等板块也迎来回暖。
05
新旧 4100 的同点不同质：1） 估值更理性，资金更长情
（1） 估值：估值低并不是上涨的理由，但却是风险可控的一种可能体现。当前主要宽基指数的市盈率相较于历史上有效突破 4100 点的时刻均更低，且低利率背景下更低的无风险利率也带来更高的估值容忍度。
（2） 资金结构的 「含金量」 显著提升：①总量上，市场流动性与规模的质变反映为成交额的跃升，而这一现象并非像 2015 年单纯由杠杆资金推动，而是源于居民储蓄向资本市场转移、外资持续流入和险资配置比例提升等长期资金的合力。②从资金结构看，本轮行情资金沿着保险→国家队稳市资金→私募高净值客户→两融资金、ETF 资金轮动，基本上都是以机构资金为主的 「聪明钱」，市场的波动显著下降。
06
新旧 4100 的同点不同质：2） 内核 「新陈代谢」 是升级也是生机
与 2007 年和 2015 年两次冲击 4100 点时相比，当前 A 股的内核已然发生了一场深刻的 「新陈代谢」。2007 年与 2015 年，A 股市场总市值前十大行业，主要集中在金融、石油石化以及传统周期地产方向，这一时代由信贷扩张、固定资产投资和重工业化所驱动。然而时移世易，今天在 4100 点附近领航市场的旗舰已经变化，一批代表 「新质生产力」 的新型科技产业和制造业，绘制了崭新的市值版图，这是 「旧经济」 向 「新动能」 切换的实证。
07
4100 点的牛市 「躁」 至几成热？1） 水量有纵深
从周期定位看，本轮牛市仅行至中程，后续行情空间仍可期待。对比 2005 年以来的五轮 A 股牛市行情，可以发现，无论是从持续时间、累计涨幅，还是成交额变动、估值变化的角度看，本轮 「924」 以来的牛市行情远未达到历史平均高度，尤其是和上证指数突破 4100 点向上的两轮大牛市相比 （2005-2007 年、2013-2015 年） 也有一定差距。
08
4100 点的牛市 「躁」 至几成热？2） 水温有尺度
从估值水平看，目前全部 A 股的市盈率中位数为近 30 倍，位于 2015 年以来的 58% 分位，代表仍有部分个股处于合理甚至低估区间；万得全 A 的风险溢价尚未触及极致分位处阈值。这也就意味着，A 股虽然自 「924」 以来涨了不少，但目前整体情绪未至 「疯狂」，当下的市场温度还未到 「滚烫」 阶段，本轮行情仍有期待空间。
09
4100 点上方，市场可以寄望什么？
展望 2026 年的 A 股市场，主要有四条核心脉络：
一是全球信用扩张，人民币资产重估：海外主要经济体或将进入财政宽松周期，全球信用周期共振扩张背景下外溢的需求或可赋能国内企业 「走出去」 的增速。人民币汇率稳中有升及中国制造业优势强化，共同推动人民币资产配置价值凸显。
二是国内通胀斜率，决定市场高度：核心的宏观变量是物价指标，沪深 300 的盈利周期和物价周期亦步亦趋，物价改善的幅度会影响 A 股盈利修复的弹性进而影响指数高度。
三是 AI 产业趋势，决定市场韧性：AI 产业链能否向中下游应用端顺利扩圈带来渗透率的提升，后续科技与部分高端制造领域的业绩兑现成为重要观察指标。
四是居民资金入市，决定市场节奏：一定规模的定期存款和理财将于 2026 年到期，居民资金向权益要增益的入市节奏或取决于其风险偏好的抬升高度，目前 「存款搬家入市」 远未结束。
10
如何布局？创新、业绩、出海或是 2026 年最好的关键词
截至最新财报数据，2025Q3 ROE 改善的行业主要是两类：①需求来自于海外；②与科技景气挂钩。上市公司的利润结构已经在过去十年内逐渐变化，新兴科技产业和新兴制造业在 A 股 （两非） 的利润占比正不断提升。
因而对于 2026 年的行业选择，主要关注 4 条主线。1） 景气成长，拥抱科技产业趋势下的景气投资，如 AI 链/TMT、创新药等；2） 外需突围，布局中国制造业出海下的影响力抬升，如工程机械、电力设备以及有色等全球定价资源品；3） 周期反转，把握 PPI 趋势改善下的顺周期补涨，如化工、工业金属等。4） 受益于人民币升值和牛市中资本市场改革红利的非银金融。
（文章来源：富国基金）
(原标题：4100 点以上的 A 股，还能上车吗？)
(责任编辑：66)
【文章来源：天天财富】
01
十年再越 4100，连阳强化 「春躁」 行情纵深演绎
2026 年 1 月 9 日，上证指数时隔十年再度站上 4100 点关口，在军工、有色、AI 等你方唱罢我登场的合力抬轿下，A 股市场来到了充满了 「历史性」 的时刻：历史上成交额第 5 次突破 3 万亿元，历史上沪指第 3 次突破 4100，历史上沪指第 1 次 16 连阳。岁末年初，基本面数据证伪风险或较低，叠加增量资金预期充足，投资者风险偏好提升是本轮春季行情的底色。
02
资金是快变量：开门 「红」，「热」 钱进，迎 「风」 起
「春躁」 不缺钱，资金供需是快变量这一特征在春季行情中更加突出。当前，真金白银正从四面八方涌入 A 股，或主要以 ETF 冲量+保险开门红+外资回流预期为基础，中小投资者流入加速+交易性资金活跃度提升成为边际增量交易资金。春季有利于做多的时间窗口连续不断，赚钱效应可能普遍扩散，板块轮动、主题活跃特征可能仍有纵深。
03
历史镜像：突破 4100 的推手来自于哪里？
以史为鉴沪指曾突破 4100 点的剧情，A 股均实现了有效突破并在后期迎来大牛市。所以，如果有效突破，到底需要什么样的条件？
（1）2007 年：股权分置改革推动的超级大牛市，此次突破是宏观经济繁荣下的 「戴维斯双击」。①一方面处于工业化与城镇化巅峰期的中国经济高速增长，企业盈利大幅跃升，股改也取得阶段性成果。②另一方面人民币升值预期强烈、QDII 试点推出，叠加居民存款搬家&M2 高增，最终实现了波澜壮阔的大牛市。
（2）2015 年：杠杆资金推动的 「互联网+」 牛市，此次突破或是流动性泛滥和 「互联网+」 新故事共振的产物。①一方面 「互联网+」 写入政府工作报告；②另一方面再融资政策放宽、两融余额持续飞速攀升，以及场外配资、杠杆资金盛行，最终形成典型的 「水牛」 与 「杠杆牛」。
因此，当政策、资金和产业层面的积极变化开始汇聚，都会掀起牛市巨浪，若是有基本面的配合，则会走出更加扎实的长牛行情。2026 年的突破呈现 「量价齐升」 的健康特征，或因在 「新质生产力驱动下的高质量慢牛」 中，产业、政策以及资金正在共振：①扩内需、反内卷等政策的持续发力并未褪色，宏观基本面的供需格局改善会迟到但不会缺席；②随着 A 股赚钱效应释放，存款搬家与人民币温和升值带来的内外增量资金仍在路上；③AI 科技革命和中国产业转型 「突围」 势不可挡，产业增长形成共振。
04
历史镜像：突破 4100 后，市场如何演绎？
历史经验来看，总量上沪指突破 4100 点后仍有一定升势空间；结构上当行情能有效突破时，必然伴随的是产业逻辑的攻势强化，此时抓好 「强者恒强」 的产业主线所带来的胜率或较为可观。
例如，①2007 年突破 4100 点后市场进入全面牛市，受益于宏观经济的一路长虹，行业结构呈现 「周期为王」，「五朵金花」 主导市场。②2015 年缺乏基本面支撑，市场于是围绕 「互联网+」 战略与 「大众创业、万众创新」 的核心叙事展开，TMT、互联网金融等新兴产业领涨，大量中小创企业通过并购重组炒作股价，呈现出明显的 「题材市」 特征。
2026 年从已有的市场结果能看到的是，资金也在 2025 年的历史主线记忆中找相对性价比，在财报季验证前或更愿意在尚未极致拥挤的领域寻找新的定价空间：①科技内部从此前缩圈抱团上游基础设施等强基本面保障品种→适当扩圈追逐商业航天和 AI 应用等下游品种；②出海 (机械/创新药)+全球定价资源品 （有色/化工/机械） 等板块也迎来回暖。
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新旧 4100 的同点不同质：1） 估值更理性，资金更长情
（1） 估值：估值低并不是上涨的理由，但却是风险可控的一种可能体现。当前主要宽基指数的市盈率相较于历史上有效突破 4100 点的时刻均更低，且低利率背景下更低的无风险利率也带来更高的估值容忍度。
（2） 资金结构的 「含金量」 显著提升：①总量上，市场流动性与规模的质变反映为成交额的跃升，而这一现象并非像 2015 年单纯由杠杆资金推动，而是源于居民储蓄向资本市场转移、外资持续流入和险资配置比例提升等长期资金的合力。②从资金结构看，本轮行情资金沿着保险→国家队稳市资金→私募高净值客户→两融资金、ETF 资金轮动，基本上都是以机构资金为主的 「聪明钱」，市场的波动显著下降。
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新旧 4100 的同点不同质：2） 内核 「新陈代谢」 是升级也是生机
与 2007 年和 2015 年两次冲击 4100 点时相比，当前 A 股的内核已然发生了一场深刻的 「新陈代谢」。2007 年与 2015 年，A 股市场总市值前十大行业，主要集中在金融、石油石化以及传统周期地产方向，这一时代由信贷扩张、固定资产投资和重工业化所驱动。然而时移世易，今天在 4100 点附近领航市场的旗舰已经变化，一批代表 「新质生产力」 的新型科技产业和制造业，绘制了崭新的市值版图，这是 「旧经济」 向 「新动能」 切换的实证。
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4100 点的牛市 「躁」 至几成热？1） 水量有纵深
从周期定位看，本轮牛市仅行至中程，后续行情空间仍可期待。对比 2005 年以来的五轮 A 股牛市行情，可以发现，无论是从持续时间、累计涨幅，还是成交额变动、估值变化的角度看，本轮 「924」 以来的牛市行情远未达到历史平均高度，尤其是和上证指数突破 4100 点向上的两轮大牛市相比 （2005-2007 年、2013-2015 年） 也有一定差距。
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4100 点的牛市 「躁」 至几成热？2） 水温有尺度
从估值水平看，目前全部 A 股的市盈率中位数为近 30 倍，位于 2015 年以来的 58% 分位，代表仍有部分个股处于合理甚至低估区间；万得全 A 的风险溢价尚未触及极致分位处阈值。这也就意味着，A 股虽然自 「924」 以来涨了不少，但目前整体情绪未至 「疯狂」，当下的市场温度还未到 「滚烫」 阶段，本轮行情仍有期待空间。
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4100 点上方，市场可以寄望什么？
展望 2026 年的 A 股市场，主要有四条核心脉络：
一是全球信用扩张，人民币资产重估：海外主要经济体或将进入财政宽松周期，全球信用周期共振扩张背景下外溢的需求或可赋能国内企业 「走出去」 的增速。人民币汇率稳中有升及中国制造业优势强化，共同推动人民币资产配置价值凸显。
二是国内通胀斜率，决定市场高度：核心的宏观变量是物价指标，沪深 300 的盈利周期和物价周期亦步亦趋，物价改善的幅度会影响 A 股盈利修复的弹性进而影响指数高度。
三是 AI 产业趋势，决定市场韧性：AI 产业链能否向中下游应用端顺利扩圈带来渗透率的提升，后续科技与部分高端制造领域的业绩兑现成为重要观察指标。
四是居民资金入市，决定市场节奏：一定规模的定期存款和理财将于 2026 年到期，居民资金向权益要增益的入市节奏或取决于其风险偏好的抬升高度，目前 「存款搬家入市」 远未结束。
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如何布局？创新、业绩、出海或是 2026 年最好的关键词
截至最新财报数据，2025Q3 ROE 改善的行业主要是两类：①需求来自于海外；②与科技景气挂钩。上市公司的利润结构已经在过去十年内逐渐变化，新兴科技产业和新兴制造业在 A 股 （两非） 的利润占比正不断提升。
因而对于 2026 年的行业选择，主要关注 4 条主线。1） 景气成长，拥抱科技产业趋势下的景气投资，如 AI 链/TMT、创新药等；2） 外需突围，布局中国制造业出海下的影响力抬升，如工程机械、电力设备以及有色等全球定价资源品；3） 周期反转，把握 PPI 趋势改善下的顺周期补涨，如化工、工业金属等。4） 受益于人民币升值和牛市中资本市场改革红利的非银金融。
（文章来源：富国基金）
(原标题：4100 点以上的 A 股，还能上车吗？)
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