文 | 全球财说，作者 | 潘妍
近日，主打 AI 概念的 iPhone 16 全系列产品正式发售。根据预售期数据显示，iPhone 16 全系列预售销量较 15 系列减少 12.7%。
形成鲜明对比的是与 iPhone 16 系列同日发售的华为三折叠手机 HUAWEI Mate XT，刚刚上线便瞬间售空。部分网友认为，目前苹果虽仍能得到市场的关注和报道，但却正在失去对消费者的吸引力。
以 iPhone 16 系列主要卖点 Apple Intelligence 为例，华为、小米、OPPO、Vivo 等多国产手机品牌均已推出搭载大模型的 AI 手机，16 系列的 AI 创新或难有惊艳效果。此外，Apple Intelligence 暂时仅支持英文，中文等其他语言或需等到 2025 年才会推出。
受制于经济、地缘政治等因素影响，2023 年全球 智能手机 换机率已跌至 23.5%，换机周期拉长至 51 个月。有分析预测，2024 年苹果 iPhone 出货量将大幅下降约 38%，从 2023 年的 3.1 亿部降至 2 亿部左右。
苹果光环难掩黯淡的当下，“ 果链” 企业纷纷走向“ 去苹果化” 道路。以“ 果链三巨头” 来看，歌尔股份来自苹果的营收占比由 2021 年的 42.49% 降至 2023 年的 27.02%，蓝思科技则更为显著，由 2022 年的 70.96% 骤降至 2023 年的 57.83%。
然而，立讯精密 （002475. SZ） 却先择逆势而为，自 2011 年进入果链以来，持续加深与大客户苹果的绑定。2023 年，立讯精密来自苹果公司的营收贡献占比达 75.24%，创历史新高。
“ 果链” 红利减弱
从发展历程来看，自 2011 年收购昆山联滔电子获得苹果 MacBook 内部连接线业务，顺利切入“ 果链” 后，立讯精密不断渗透苹果产业链，从 iPhone、iPad、Macbook 连接线延伸到代工 AirPods、AppleWatch、iPhone 等产品，逐渐成为苹果在中国核心供应商。
受益于苹果带来的大量订单，立讯精密规模迅速扩大。2010 年至 2022 年，立讯精密营收规模由 10.11 亿元增至 2140.28 亿元，年复合增长率达 62.72％。
2023 年，立讯精密成为 iPhone 15 Plus 主力组装厂商，份额占比为 60%，并首次拿下高端机型 iPhone 15 Pro Max 的 30% 左右的组装订单。
然而，这一年消费电子板块整体需求低迷，苹果硬件产品销量下滑显著。2023 年，立讯精密总营收增速首次降至个位数，同比增长 8.35% 至 2319.05 亿元。
这一趋势延续到 2024 年，2024 年上半年立讯精密实现营业收入 1035.98 亿元，同比增长 5.74%，归母净利润 53.96 亿元，同比增长 23.89%。
虽说背靠大树好乘凉，但“ 果链” 们的日子并不好过。
一直以来，苹果公司对供应商具有严格筛选标准，且为降低风险苹果公司采用了“ 两或多供应商” 策略。于是，果链企业为与苹果公司保持合作关系，往往会投入大量的财力和物力进行生产，同时还会牺牲一定的议价权。
这一点从立讯精密营收占比超 8 成的消费性电子业务毛利率变动情况看出一二，2015 年至 2023 年，立讯精密消费性电子业务毛利率由 23.00% 降至 10.60%。
不过，最让“ 果链” 企业头痛的还是受制于苹果强大的话语权和残酷的淘汰机制，尤其是针对高度依赖苹果订单的立讯精密来说，未来存高度不确定性。
此前，便有不少因与苹果“ 分手” 导致业绩变脸，股价大跌的例子。2021 年，苹果单方面终止与欧菲光的所有合作，这一决定为欧菲光带来巨量资产减值损失，严重拖累利润。2020 年至 2022 年，欧菲光累计亏损 97.52 亿元，直至 2023 年末才转盈。
无独有偶，2022 年“ 果链三巨头” 之一的歌尔股份曾被爆出惨遭苹果强行“ 砍单”，AirPods Pro 2 部分订单转至立讯精密等同行企业。2022 年至 2023 年，歌尔股份归属净利润分别同比减少 59.08%、37.80%。目前，歌尔股份市值逾 600 亿元，较 2021 年巅峰时期已蒸发超 1300 亿元。
前车之鉴，理应成为后车之师。从固定资产数据来看，在立讯精密刚刚切入果链的 2011 年，公司固定资产同比增长 227.88% 至 4.13 亿元，到了 2024 年上半年立讯精密的固定资产已增至 434.09 亿元。未来，若与苹果合作发生变动，也同样存在大量计提资产减值损失的风险。
“ 如履薄冰” 是“ 果链” 企业目前最真实的写照，既要高质量完成苹果定下的任务，还要保障自身利润，还要时刻提防着被踢出局的风险。就连 CEO 王来春也曾表示，公司理想状态是 10 年后单一客户对立讯精密的业绩贡献不超过三分之一。
或许对于立讯精密等果链企业来说，在承接苹果项目的同时，发展其他业务并做大做强才能防患于未然。
有无新故事？
对于摆脱苹果依赖症，果链企业们其实早有所动作，转型方向多集中在智能汽车、智能硬件等多领域。
以立讯精密近阶段布局来看，汽车业务或是其重点发展方向。近期，立讯精密便计划斥资 41 亿元收购国际汽车线束企业—— 莱尼公司，用于扩张汽车业务。
9 月 13 日，立讯精密发布公告称，公司计划以 5.25 亿欧元 （约 41.3 亿元人民币） 的价格收购德国汽车线束厂商莱尼公司 50.1% 股权及其全资子公司 Leoni K 的全部股权。
莱尼公司是一家全球头部的电缆、电线和线束系统解决方案供应商，产品广泛应用于汽车制造工业、通信工业、医药器械工业等领域。不过，近年来莱尼公司发展并不顺利，2023 年 8 月，莱尼公司从法兰克福交易所退市。
根据立讯精密收购公告显示，2023 年 Leoni AG 和 Leoni K 均处于亏损状态，分别亏损 1.28 亿欧元、1328.18 万欧元。
针对花费高价买进盈利能力并不出众的莱尼公司，立讯精密在公告中表示，莱尼公司将在完成股权交割后并表，公司会为莱尼公司提供开源节流、商务拓展方面的优化与赋能，以助力莱尼公司在未来实现更优的经营业绩表现。
通过本次收购，可以看出立讯精密发展汽车领域的决心。事实上，早于十余年前立讯精密便在汽车领域有所布局，并于近些年持续加码投入。
2008 年，立讯精密以 Tier2 的身份入局汽车线束；2012 年至 2014 年，公司先后收购源光电装、德国 Suk 股权，补齐公司汽车零部件业务；2021 年，立讯精密先后与速腾聚创、广汽展开战略合作，布局激光雷达、智能座舱、自动驾驶域控制器等多领域；2022 年，立讯精密“ 牵手” 奇瑞，拟共同组建一家新能源汽车的整车研发及制造合资公司，以切入整车制造赛道。
立讯精密官网也显示，公司可以为客户提供汽车智能驾驶、智能座舱、动力及神经系统零部件全系列解决方案，目前已经与奇瑞、广汽、长城汽车、理想、华为问界、长安汽车、比亚迪等汽车品牌展开合作。
不过，以目前的情况来看，立讯精密的汽车业务还是一个很弱小的板块。
以 2023 年数据来看，立讯精密汽车互联产品及精密组件业务营收增速达 50.46%，远超同期消费性电子 9.75%、通讯业务 13.25% 的营收增速，但营收金额仅 92.52 亿元，占总营收比重仅 3.99%，对整体业绩影响甚微。
2024 年上半年，立讯精密汽车板块营收同比增长 48.30% 至 47.56 亿元，营收占比 4.59%。
此前，立讯精密曾对于 2021 年所提出三个五年计划做进一步补充，规划在第三个五年中，公司汽车板块相关产品能达到 2000 亿元上下的规模。但以 2023 年数据来看还尚不足该目标的二十分之一。
不过，立讯精密对于未来汽车业务板块发展给予乐观态度。立讯精密表示，目前汽车业务的增速受限于内部资源，而对于海内外所有主流品牌汽车客户不存在商务上的阻力。对于未来的市场布局，立讯精密计划加快推进在北美、东欧、南欧以及北非地区的基地建设。
在汽车业务尚不能拉动大车的当下，立讯精密也在不断深挖通讯业务，并开始切入 AI 服务器领域。
2024 年 4 月，立讯精密曾在投资者交流纪要中表示，公司可以为英伟达 GB200 NVL72 单柜整套提供约 209 万元的解决方案，包含电连接 （铜缆、连接器）、光连接 （光模块）、电源管理、散热等产品；2024 年 6 月，英特尔入股立讯精密旗下东莞立讯技术有限公司，持股 3%，认缴出资额为 1766 万元，打开更多想象空间。
不过，从收入占比来看，通讯业务与汽车业务困局相似。2024 年上半年，立讯通讯互联产品及精密组件的营收占比仅 7.21%。对于通讯业务和汽车业务，立讯精密并未在年报及半年报中披露毛利率情况。
总的来看，立讯精密虽凭借绑定苹果公司暂时稳住规模，但面对大客户的绝对主导权，且随着市场整体疲弱叠加竞争加剧，立讯精密的增速正在放缓且利润空间正在逐渐变小。
在保持“ 果链” 身份优势同时，同步发展汽车、通讯供应链业务，或已成为立讯精密接下来的主要任务。
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