新华财经上海 1 月 15 日电 15 日早盘，白银再度出现剧烈波动，跌幅一度扩大至 7%，自高位重挫超过 6 美元，截至发稿报 88.3 美元／盎司，较每盎司 93 美元的历史高位明显回落。白银价格的大幅震荡，凸显出其背后的 「挤仓」 风险正在发酵，市场波动性显著放大。多位机构人士亦提醒，当前交易环境下，投资者需高度关注潜在风险。
分析师解释称，目前伦敦与美国白银市场的挤仓风险依然处于高位。其核心矛盾在于，未平仓合约所对应的索取权规模高达约 5.9 亿盎司，而可用于实物交割的库存不足 5000 万盎司，覆盖率仅约 7%。在 1 月交割月临近之际，空头补缴保证金与集中平仓的压力不断累积；一旦多头选择实际交割，或与市场情绪形成共振，空头将面临 「无银可交」 的被动局面，挤仓风险也将随之显著上升。
国投期货分析师吴江表示，白银涨势处于海外投行再次上调预期目标位的尾部阶段，由于以极快速度兑现预期目标，短期价格顶部双向波动的风险极大。目前，金银比已经跌至 51:1 水平，上期所金银比已经降至 46:1 水平，前期基于金银比修复交易的驱动基本结束。
东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞表示，近期白银价格持续走高由两方面因素驱动：一方面，美国 2025 年 12 月 CPI 数据低于预期，导致市场对美联储今年 3 月降息的押注升温，利好银价上行；另一方面，近日美国政府与美联储的矛盾升级，也加剧了市场对美联储独立性、政策稳定性以及资产安全的担忧，从而推动资金流入贵金属领域避险。
「市场在宏观避险、资金博弈与结构性紧张的多重驱动下，继续呈现资金抱团、易涨难跌的强劲格局。在地缘政治层面，紧张局势正从多点同步升级，不仅驱使避险资金加速涌入黄金、白银等传统避风港，也引发市场对关键区域供应链可能中断的深切忧虑，共同推高了全球市场的整体风险溢价。」 国信期货首席分析师顾冯达表示。
展望后市，顾冯达认为，在宏观风险与不确定性主导的背景下，贵金属市场整体维持强势格局。黄金作为核心避险资产，技术面稳定支撑，上行趋势明确，下一目标点位后看向 4800 美元／盎司附近。白银受资金与情绪驱动更为显著，或表现更为强劲，宜作为观测市场风险偏好的指标。铂金与钯金则完全跟随板块情绪波动，呈现高弹性的宽幅震荡特征。
中国有色金属工业协会金银分会副秘书长、山东招金金银精炼有限公司副总经理梁永慧则预计 2026 年银价将呈现 「高位波动、中枢上移」 特征，并不断挑战历史高点，目标在 100 美元／盎司上方。核心原因在于三点，一是供需矛盾持续加剧，供应方面，白银 70%-80% 为伴生矿，产量受铜、铅锌主金属价格制约，新增产能周期长，抑制产量提升；需求方面，光伏、AI 应用、新能源汽车等战略产业需求激增，将持续加剧供需不平衡状态，供需缺口继续加深。
二是白银战略资源价值重估，在美联储货币政策宽松预期下，美元承压，大宗商品价值提升，而白银的工业属性与金融属性叠加，具备储备价值，将进一步放大价格弹性与波动。
三是宏观政策与避险需求支撑，全球地缘政治不确定性上升，吸引投资者避险资金与通胀对冲需求流入，将为白银提供避险溢价。
花旗集团近期上调了黄金、白银的短期价格目标价。该行预计，贵金属牛市行情将持续至 2026 年初，黄金未来 3 个月的目标价上调至每盎司 5000 美元，白银目标价上调至每盎司 100 美元。
此瑞银集团、美国银行等机构也调高对银价的预期。瑞银认为，受中国市场交易激增及投资者热情推动，上半年白银价格或再上涨，下半年随着市场回归基本面，价格可能回落。
操作上，顾冯达建议投资者采取 「核心持仓黄金，战术轻仓参与高波动品种」 的策略。一方面黄金具有较为坚实的看涨逻辑，并利用回调机会布局。对于白银、铂金和钯金的配置，鉴于其波动剧烈、节奏难以把握，仅建议以轻仓趋势思路进行试探性参与，并严格设置止损，不宜重仓博弈。
（新华财经）
文章转载自 东方财富
