【文章来源：期货日报】
期货日报网讯 （记者 肖佳煊）1 月 20 日，最新一期贷款市场报价利率 (LPR) 继续维持不变。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布的数据显示，1 年期 LPR 为 3.0%,5 年期以上 LPR 为 3.5%，均与上月持平。
东方金诚首席宏观分析师王青表示，本月 LPR 保持稳定主要有两个直接原因。首先，作为 LPR 定价基础的政策利率央行 7 天期逆回购利率在开年以来保持稳定，这很大程度上预示了本月 LPR 将不会调整。其次，近期包括 1 年期银行同业存单到期收益率在内的主要中长端市场利率走势平稳，商业银行在货币市场的融资成本未见明显变化。而在商业银行净息差处于历史低位的背景下，报价行主动下调 LPR 加点的动力不足。
王青进一步分析，自 2025 年 6 月以来 LPR 已连续多期"按兵不动"，其根本原因在于宏观经济表现具有韧性。2025 年，在出口持续偏强，以高技术制造业为代表的新质生产力领域较快发展等因素推动下，中国经济顶住了外部波动压力，顺利实现了全年增长目标。这使得下半年货币政策能够保持较强的定力，无需急于通过降息等手段刺激总需求。
对于当前经济形势，王青表示，尽管 2025 年四季度受到房地产市场调整，投资与消费动能减弱等因素影响，经济增速有所放缓，但当前就业形势总体稳定，物价水平已出现回暖迹象。同时，2026 年 1 月"两新"政策优化，央行结构性货币政策工具降息 0.25 个百分点，加上前期"两个 5000 亿"扩投资政策效果将逐步释放，以及年初出口有望保持较快增长，预计 2026 年一季度 GDP 同比增速可能回升至 4.7% 左右。因此，短期内货币政策将处于观察阶段，政策利率与 LPR 报价有望继续保持稳定。
展望后续，王青提示，随着美国高关税政策对全球贸易及中国出口影响的进一步显现，二季度经济增长可能再度面临下行压力。届时，逆周期调节政策有望全面发力。在年初结构性货币政策工具已先行降息的基础上，全面的政策性降息可能会落地，并带动 LPR 报价跟进下调，从而引导企业和居民贷款利率更大幅度下降。这将成为 2026 年促进消费，扩大投资，有效对冲外需放缓的重要政策着力点。
