1 月 20 日 A 股震荡分化，三大指数收跌，沪指微跌 0.01%，深成指、创业板指跌幅扩大，两市成交额超 2.77 万亿元。商业航天等前期热门板块回调，但 TDI 概念 （甲苯二异氰酸酯） 受全球涨价周期预期驱动，逆势走强，据东方财富Choice 数据，TDI 概念股当日涨幅 4.44%，表现亮眼。
周期反转，叙事获资金认可
TDI 是生产聚氨酯材料的关键原料之一，尤其广泛用于制造软质泡沫塑料、涂料、粘合剂和人造革等。业内普遍认为这一概念逆势走强，核心源于供给、需求及龙头企业优势的三重共振：
从供给端看，全球产能收缩趋势明确。2025 年下半年，欧洲龙头科思创工厂火灾导致 30 万吨产能停产，巴斯夫也计划关停相关产能，直接造成全球有效供给减少。国内层面，环保政策趋严下新增产能审批难度加大，行业供给缺口持续扩大，为 TDI 市场行情提供基础支撑。
从需求端看，目前正迎来基建与消费的双轮驱动。国内雅鲁藏布江水电工程等大规模基建项目落地，间接拉动化工品需求；汽车、家电等传统消费领域回暖，叠加新能源、生物医药等新兴赛道需求增长，进一步支撑 TDI 下游聚氨酯行业的市场空间。
再看龙头企业，其成本与业务优势进一步放大了板块行情。万华化学凭借全产业链一体化布局，TDI 单位成本较行业低 15%～20%，盈利弹性突出。同时，其布局的 POE 光伏、电池材料等新业务，成功对冲周期波动，2025 年磷酸铁锂产能切入宁德时代供应链，新材料业务成为重要增长极。
综合而言，在短期维度上，化工品市场涨价潮蔓延，环氧丙烷等产品价格大幅上行，巴斯夫、陶氏等全球化工巨头密集提价，带动化工板块整体情绪升温；从中长期维度来看，2025 年中国 TDI 出口量达 55.64 万吨，同比增长 51.83%，海外需求韧性充足；国内家装 「以旧换新」、汽车轻量化等政策逐步落地，将持续拉动下游需求，TDI 市场中长期预期向好。
掘金化工周期
展望后市，中国银河证券表示，2024 年以来化工行业资本开支迎来负增长，随着 「反内卷」 浪潮袭来及海外落后产能加速出清，供给端有望收缩。「十五五」 规划建议 「坚持扩大内需」 为未来五年定调，叠加美国降息周期开启，化工品需求空间打开。其认为，供需双底基本确立，政策预期强力催化，2026 年化工行业或迎周期拐点向上，开启从估值修复到业绩增长的 「戴维斯双击」。
可见，在资金偏好低估值周期板块的当下，TDI 作为化工板块 「传统产业重生」 分支，符合资金对周期反转的布局逻辑。据第一财经，A 股市场具有 TDI 相关产能的上市公司主要有 4 家，分别为万华化学、沧州大化、北化股份和航锦科技。那么在指数基金方面，又有哪些标的可以对该板块做布局呢？
根据东方财富妙想大模型，当前市场上暂无直接以 「TDI 概念」 为跟踪标的的 ETF 产品，但可从重仓相关概念股的主题 ETF 中挖掘潜在投资标的，如化工 ETF、化工 50ETF、化工龙头 ETF 等。
化工 ETF（516020） 紧密跟踪中证细分化工产业主题指数，覆盖化工行业细分领域持仓覆盖 TDI 产业链核心企业。最新数据显示，其第一大重仓股为全球 TDI 龙头万华化学，占比 10.15%。
化工 50ETF（516120） 跟踪中证细分化工产业主题指数，聚焦化工产业细分领域，最新数据显示，万华化学持股占比 10.16%，为第一大重仓股。
化工龙头 ETF（516220） 跟踪的是细分化工指数，该指数主要覆盖化学原料、化肥与农用化工品、特种化学品等领域的上市公司证券，最新数据显示，其持有万华化学 37.67 万股，为第一大重仓股，占净值比例 10.14%。
（东方财富研究中心）
文章转载自东方财富
