尽管美国总统特朗普本周三在达沃斯论坛上突然撤回了就格陵兰问题发出的关税威胁，推动美国市场一度在当天 「转危为安」。但随着这一个跌宕起伏的交易周最终落幕，人们依然可以发现，「TACO」(特朗普总是会退缩) 交易其实并未能完全扭转 「抛售美国」 交易重燃的大势……
(标普 500 指数自 2025 年 6 月以来首次连续两周下跌)
在过去一周，美国总统特朗普先是扬言要对欧洲征收关税以换取其对格陵兰岛的主权，随后在达沃斯世界经济论坛上与北约秘书长马克·吕特达成协议后，又突然撤回了上述关税威胁，令投资者们感到措手不及。
美国银行全球研究部的数据显示，截至周三的一周内，全球股票基金录得有史以来最大的资金流出，其中美国股票基金单周净流出了 168 亿美元。
美银指出，这波资金外流主要发生在特朗普因格陵兰岛归属对欧洲国家采取强硬姿态之际，EPFR Global 的数据捕捉到了当时投资者不安情绪的高峰，凸显了美国政府政策不确定性对资本流动的即时影响。
尽管在特朗普表示已就格陵兰岛的未来协议达成框架后，市场围绕欧美贸易战的担忧有所缓解，但随着投资者寻求分散投资组合，去年 4 月特朗普宣布全面加征 「解放日」 关税后出现的 「抛售美国」 交易的讨论再次兴起。
据美国银行称，欧洲股市目前已连续第六周录得资金流入，而日本股票基金则获得了 22 亿美元的资金流入，这是自 2025 年 10 月以来最大的资金流入规模。
美元单周大跌
本周另一个直观显露市场 「抛售美国」 交易复燃的现象，是美元指数的大幅走弱。
在周五盘中暴跌近 100 点后，ICE 美元指数本周的累计跌幅达到了 1.88%，先后失守 99 和 98 关口，创下了去年 4 月以来的最大单周跌幅。日元和英镑是周五 G10 货币中表现最佳的两个币种。由于市场干预风险上升，日元一度飙升 1.7%，创下去年 12 月以来的最高水平。
Manulife Investment Management 高级全球宏观分析师 Erica Camilleri 表示，「随着政策波动性上升，美元已成为美国风险溢价的泄压阀。这也解释了为何尽管市场本周下调了对美联储降息幅度的预期，但美元依旧出现急转直下的行情。」
尽管由于经济富有韧性、市场押注美联储将更长时间维持利率不变，使得美国国债收益率保持相对稳定，但美元仍在下跌。这一事实表明，政治风险对货币的影响已超过了货币政策。
Spectra Markets 总裁、前货币交易员 Brent Donnelly 在报告中写道：「此时此刻，美元在 2026 年的回报分布几乎肯定会严重偏向下行。世界正意识到，美国的政策噩梦尚未结束。」
最新迹象显示，期权交易员正支付溢价以对冲未来一个月美元进一步下跌的风险，目前的看跌程度为去年 6 月初以来之最。这与一周前的看涨情绪形成了鲜明反转。「我们认为，格陵兰岛局势的经历将给美元带来进一步的下行风险，这既与美元风险溢价有关，也与欧洲国防开支的进一步增加有关，」 美国银行策略师亚历克斯·科恩表示。
美国与其欧洲盟友之间日益紧张的关系正在削弱美元年初小幅反弹的势头。此前一年，美元指数贬值约 8%，这主要是由于特朗普去年在全球范围内征收关税所致。
新兴市场和贵金属受追捧
而由于美欧之间的紧张局势对美元构成压力，新兴市场资产和贵金属本周延续了 2026 年开局强劲的势头，并重新激活了全球范围内资产配置的多元化流动。
MSCI 新兴市场股票指数周五连续第二个交易日上涨，同时也实现了连续第五周上涨——这是该指数自 5 月以来最长的连涨纪录。今年以来该指数累计上涨约 7%，远超标普 500 指数约 1% 的涨幅。亚洲科技股在很大程度上支撑了此轮涨势。
随着资金从美国资产撤出的势头增强，投资者正以创纪录的速度向新兴市场基金注入资金，推动新兴市场股票指数创下历史新高。
即便格陵兰岛争端目前有所缓和，但该事件仍重新引发了对美国例外主义和美元角色的质疑，促使从欧洲到印度的基金纷纷分散投资于美国国债之外。这种资金流动为新兴市场涨势增添了动力，而这种涨势本身已受到强劲的全球增长、AI 支出热潮、拉丁美洲的政治转变，以及广大发展中国家正统财政和货币政策的推动。
行情数据显示，尽管亚洲科技股曾引领着此轮涨势，但其他地区也正加速追赶。新兴欧洲、中东和非洲地区基准指数本周连续五个交易日上涨，有望创下 2020 年以来最佳月度表现。MSCI 拉美新兴市场股票指数周四收于 2018 年以来最高点，周五再涨 1.3%，本周累计涨幅达 7.6%。规模达 1350 亿美元的 iShares 核心 MSCI 新兴市场 ETF（投资新兴市场股票） 则在 1 月吸纳资金逾 65 亿美元，有望创下 2012 年成立以来最大单月资金流入纪录。
TCW 集团首席执行官 Katie Koch 在接受采访时表示，人们 「正寻求从美国资产中分散投资，我将其形容为对美国债券的 『静默退出』。我不认为会有什么大规模的声明，我只是认为他们会寻找机会进行分散化投资。」
德意志银行伦敦策略师 Oliver Harvey 在报告中指出：「新兴市场资产是全球经济增长强劲的主要受益者之一。当发达市场表达积极增长预期的机会受限时，新兴市场的前景将更为乐观。」
数据显示，巴西雷亚尔、哥伦比亚比索和智利比索等货币今年已升值逾 3%，人民币对美元汇率中间价则在本周五升破 「7」 关口，来到 1 美元对人民币 6.9929 元，创下 2023 年 5 月以来的新高。
与此同时，全球最大黄金买家之一波兰央行周二批准了增购 150 吨黄金的计划。
在一系列非美资产中，瑞银全球财富管理首席投资官 Mark Haefele 表示，「我们尤其看好中国科技股，因为那里取得了一些成功，而且似乎也有政府的支持。」
这位瑞银高管在达沃斯论坛期间称，较低的估值、政府支持以及中国周期性背景下的宽松财政政策，正鼓励投资者轮动进入中国科技股，并分散投资以减少对美国的依赖。「美国、欧洲和亚洲的客户正在寻求对冲美元风险的工具，而对中国科技板块日益增长的信心正鼓励他们增加在该领域的投资。」
（财联社）
文章转载自 东方财富
