银河证券
本周 A 股行情：（1） 本周 （1 月 19 日-1 月 23 日），A 股市场震荡向上，主要宽基指数表现分化。全 A 指数上涨 1.81%。中证 1000、科创 50、北证 50 涨超 2%。而上证 50、沪深 300、创业板指录得下跌。（2） 从风格来看，本周小盘风格明显占优，中证 1000（2.89%） 表现优于沪深 300（-0.62%）；五大风格指数多数上涨，其中，周期风格涨幅靠前，上涨 4.64%，而金融风格跌 1.50%。（3） 从行业来看，本周一级行业多数上涨。涨幅靠前的三个行业分别为建筑材料、石油石化、钢铁，银行、通信、非银金融跌幅靠前。
本周资金流向：（1）A 股市场交投活跃度先降后升，周五成交额再度突破 3 万亿元，整体较此前有所降温。本周日均成交额为 27989 亿元，较上周下降 6661.19 亿元；日均换手率为 2.2107%，较上周下降 0.49 个百分点。（2） 截至周四，两融余额为 27248.88 亿元，较上周下降 66.15 亿元。（3） 本周新成立基金中，权益类基金共有 31 只，发行份额 301.99 亿份，较上周上升 170.48 亿份，本周份额占比 67.93%。（4）1 月 15 日至 1 月 21 日期间，对于 A 股市场，全球基金由净流入转为净流出，周度净流量-209.58 亿美元 （前值 41.11 亿美元）。其中，海外基金净流入 A 股 3.88 亿美元 （前值 10.73 亿美元）。
本周估值变动：全 A 指数 PE(TTM) 估值较上周上升 1.05% 至 23.53 倍，处于 2010 年以来 95.23% 分位数；PB(LF) 估值本周上涨 1.12% 至 1.94 倍，处于 2010 年以来 58.13% 分位数。全 A 股债利差为 2.4208%，位于 3 年滚动均值 （3.3249%）-1.78 倍标准差附近，处于 2010 年以来 41.92% 分位数水平。
A 股市场投资展望：A 股市场回归慢牛趋势，板块轮动速度加快，但震荡向上方向未改。近期逆周期调节为市场降温，反映出监管层 「稳字当头」 的政策信号，旨在夯实市场长期稳健运行基础。「十五五」 开局之年，宏观政策积极布局，协同打出 「组合拳」，涉及结构性货币政策推出、财政贴息加码、「两新」 政策优化、计划研究制定出台未来五年扩大内需战略实施方案等。短期来看，春季行情延续，后续板块轮动上涨概率较大，业绩基本面重要性提升。一方面，1 月下旬正值上市公司年报业绩预告集中披露期，关注业绩线索对结构性行情的指引，高景气赛道与盈利改善细分板块或迎来行情修复。另一方面，下周美联储议息会议即将召开，市场普遍预计美联储将维持基准利率不变，政策声明以及新闻发布会表态或阶段性影响市场风险偏好。
配置机会：板块轮动中关注结构性投资机会。主线一，科技创新板块。短期来看，关注细分板块之间的轮动补涨机会。前期强势的商业航天、AI 应用等主题受到产业趋势催化，但后续内部分化或有所加大。主线二，制造业、资源板块盈利修复路径清晰。重点关注涨价逻辑下业绩支撑的有色金属、基础化工等行业，行情或向细分板块扩散。辅助线一，政策催化下消费板块的布局机会。辅助线二，出海趋势带动企业盈利空间进一步打开。
风险提示
国内政策效果不确定的风险；地缘因素扰动的风险；市场情绪不稳定的风险。
（银河证券）
文章转载自东方财富
