【文章来源：期货日报】
1 月 26 日，紫金矿业发布公告，公司控股的紫金黄金国际 （02259.HK） 已与在加拿大及美国上市的联合黄金 （Allied Gold Corporation） 签署协议，拟以 44 加元/股的现金价格收购联合黄金全部已发行的普通股，收购对价约 55 亿加元，约合人民币 280 亿元。
公告显示，以联合黄金在多伦多证券交易所的股价为测算基础，本次收购价格较协议签署前 1 个交易日收盘价溢价约 5.39%，较协议签署前 20 个交易日的加权平均交易价格溢价约 18.95%。公告发布后的两个交易日，紫金矿业和紫金黄金国际股价大幅上涨，截至 1 月 28 日记者发稿，紫金黄金国际股价涨幅超 9%，紫金矿业股价涨幅超 4%。
紫金黄金国际为何要溢价收购联合黄金？公告称，联合黄金旗下项目均为在产或即将投产的大型露天开采金矿，并购当年即可贡献产量与利润；项目资源储量大、成矿条件好，找矿增储潜力显著，选矿工艺成熟、基础设施完善。
据记者了解，联合黄金核心资产分布于非洲三大金矿成矿区，包括在产的马里 Sadiola 金矿、科特迪瓦金矿综合体 （含 Bonikro 和 Agbaou 金矿），以及将于 2026 年下半年建成投产的埃塞俄比亚 Kurmuk 金矿。截至 2024 年年底，联合黄金拥有黄金资源量 533 吨，平均品位 1.48 克/吨；保有矿石储量 2.37 亿吨，黄金金属量 337 吨，平均品位 1.42 克/吨。
产量方面，联合黄金 2023 年、2024 年分别产金 10.7 吨、11.1 吨，预计 2025 年产金 11.7~12.4 吨。依托 Sadiola 项目改扩建及 Kurmuk 新项目投产，其 2029 年黄金产量有望跃升至 25 吨，届时将成为紫金矿业全球黄金生产的核心支柱之一。另外，Kurmuk 项目投产后全维持成本预计低于 950 美元/盎司，成本优势显著。
值得一提的是，2025 年金价一路狂飙，进入 2026 年，金价延续上涨走势。金瑞期货贵金属研究员吴梓杰认为，在当前金价震荡走高且看涨预期较强的背景下，黄金企业斥巨资收购海外金矿，主要是出于对优质战略资源的深度渴求及对未来成长空间的提前锁定。黄金资源具有极强的稀缺性和不可再生性，在金价高位期并购，虽然短期面临较大的溢价压力，但能凭借充盈的现金流迅速扩充资源储备，将金价红利转化为长期产量规模优势，确保企业在未来的行业竞争中掌握主动权。
吴梓杰告诉期货日报记者，对企业自身而言，这种 「以价换量」 的扩张逻辑，一方面能通过整合低成本在产项目有效摊薄整体生产成本，增强抗风险能力；另一方面能通过产量的阶梯式增长直接提振盈利预期和市场估值，巩固其在全球矿业版图中的领先地位。尽管面临地缘政治风险和市场不确定性，但优质金矿资产作为抵御通胀和波动的 「硬通货」，依然是头部企业实现战略转型与跨越式发展的较优路径。