【文章来源：期货日报】
2 月 2 日，全球金融市场迎来 「黑色星期一」，大宗商品、股票市场同步深度回调，贵金属、能源化工等板块集体重挫，A 股、港股及周边主要股指全线走低。
国内市场方面，当日午盘收盘，多个期货品种主力合约出现跌停，金属板块成为重灾区，沪银跌幅 17%，钯、铂跌幅均为 16%，沪金跌超 15%，沪镍、沪锡跌幅均为 11%；能化板块同步承压，原油、低硫燃料油跌超 7%，纯苯跌超 5%，苯乙烯等多个品种跌幅接近 5%。
权益市场同步走弱。A 股主要指数集体下跌，沪指跌 2.48%，深证成指跌 2.69%，创业板指跌 2.46%，科创 50 指数跌幅为 3.88%。个股呈现普跌格局，4652 只个股下跌，仅 771 只上涨，123 只个股跌停。市场情绪趋于谨慎，沪深北三市合计成交 2.61 万亿元，较前一交易日减少超 2500 亿元。石油、煤炭、有色、能源化工等资源股集体跳水，黄金板块近 30 股跌停，成为当日跌幅最大的细分领域。
港股及周边市场同样未能幸免。恒生指数下跌超 2%，恒生科技指数一度跌超 4%。韩国综合指数暴跌 5.26%，盘中触发熔断机制，创下 2025 年 4 月初以来最大单日跌幅。日经 225 指数收盘下跌 1.25%，澳洲标普 200 指数跌逾 1%，印度孟买指数下跌 0.73%，亚太主要股指呈现集体走低态势。
国际市场，贵金属价格遭遇 「断崖式」 下跌。纽约商品交易所黄金期货价格一度跌至 4427.25 美元/盎司，白银期货价格最低触及 71.72 美元/盎司。与 1 月 29 日的历史最高点相比，白银价格累计跌幅已达 40%，金价累计跌幅约 20%。油价同步承压，布伦特原油、NYMEX 原油、WTI 原油日内跌幅均在 6% 左右，能源市场波动加剧。国内下午收盘后，外围市场稍微回暖，包括国际黄金、白银在内的贵金属价格跌幅有所收窄。
对于本轮市场回调，分析人士认为，美国总统特朗普提名美联储前理事凯文·沃什为下任美联储主席的消息是导火索。凯文·沃什被认为立场更为鹰派，其对前瞻指引及美联储资产负债表规模的看法，推动美元升值以及美债收益率上行，引发全球流动性风险担忧。
东证期货宏观策略高级分析师王培丞对记者表示，本轮贵金属下跌的核心逻辑是 「拥挤交易」 的瓦解。 沃什主张的 「降息+缩表」 政策取向，引发市场对流动性宽松预期的显著修正，直接触发贵金属价格大跌。股市中跌幅居前的板块，均围绕 「通胀上行、大宗涨价、经济修复」 逻辑展开交易，该逻辑反转后相关板块集体下挫，对股指形成明显拖累。
宝城期货能化高级研究员陈栋认为，原油价格重挫，除了与美联储政策预期反转有关外，地缘风险溢价消退、供过于求预期发酵也是重要原因。前期支撑油价的中东地缘紧张局势显著缓和，伊朗官员否认军演传闻，美方释放谈判信号，市场对供应中断的担忧缓解，前期累积的风险溢价快速回吐。基本面层面，全球原油供应过剩预期持续发酵，IEA 预计 2026 年供应过剩规模显著扩大，虽然 OPEC+维持暂停增产决议，但非 OPEC 产油国持续扩产，叠加冬季取暖需求逐步减弱，需求端缺乏支撑。
化工品价格走弱则主要跟随油价波动。格林大华期货化工负责人吴志桥表示，当前化工品交易逻辑并未发生根本转变，但部分品种短期涨幅过快，提前透支未来需求，且临近春节下游需求将逐步转弱，持续上涨动力不足，导致价格随油价同步回调。
展望后市，机构对贵金属市场表现出一定信心。摩根大通私人银行亚洲宏观策略主管唐雨旋认为，此次贵金属价格下跌属于健康的技术性回调，金价仅是回到两周前水平，1 月份仍录得 13% 的涨幅。从持仓数据来看，新兴市场央行黄金储备占比仍偏低，ETF 持仓也低于 2022 至 2023 年的高位，长线策略买家为金价提供了稳固支撑，这也是黄金市场信心强于白银的重要原因。
长江期货研究员汪国栋认为，美国经济数据趋势性走弱，市场对美国财政情况和美联储独立性的担忧仍存，央行购金和 「去美元化」 趋势并未改变。同时，在工业需求拉动下，白银现货供应维持紧张局面，中期来看，黄金、白银价格有望重拾上行态势。
