债市日报：2 月 4 日

新华财经北京 2 月 4 日电 （王菁） 债市周三 （2 月 4 日） 小幅走弱，国债期货主力全线收跌，银行间现券表现较期债稍稳，午后超长债收益率有所上行、其他期限品种多数窄幅波动；公开市场单日净回笼 3025 亿元，短端资金利率延续回升。

机构认为，资金面整体平稳，跨月后需求端压力暂时不大。就近期现券表现来看，股市震荡后收益率变动不大，但股市上涨施压影响却相对明显，显示债券自身定力一般。当下债市重新回到缺少方向的状态，如果没有新的刺激，春节前料以震荡为主。

【行情跟踪】

国债期货收盘全线下跌，30 年期主力合约跌 0.23% 报 111.7，10 年期主力合约跌 0.01% 报 108.24，5 年期主力合约跌 0.04% 报 105.85，2 年期主力合约跌 0.02% 报 102.398。

银行间主要利率债延续盘整、表现小幅分化，截至发稿，10 年期国开债 「25 国开 15」 收益率下行 0.05BP 报 1.957%，10 年期国债 「25 附息国债 16」 收益率上行 0.15BP 报 1.8125%，30 年期国债 「25 超长特别国债 06」 收益率上行 0.25BP 报 2.251%。

中证转债指数收盘下跌 0.04%，报 521.27，成交金额 849.68 亿元。奥飞转债、鼎捷转债、耐普转 02、伟测转债、鼎龙转债跌幅居前，分别跌 16.77%、13.10%、12.92%、8.45%、7.91%。微导转债、严牌转债、双良转债、嘉泽转债、华辰转债涨幅居前，分别涨 9.62%、7.69%、7.10%、7.02%、5.28%。

【海外债市】

北美市场方面，当地时间 2 月 3 日，美债收益率涨跌不一，2 年期美债收益率涨 0.01BP 报 3.570%，3 年期美债收益率涨 0.01BP 报 3.643%，5 年期美债收益率跌 0.34BP 报 3.832%，10 年期美债收益率跌 0.59BP 报 4.266%，30 年期美债收益率跌 1.76BP 报 4.895%。

亚洲市场方面，日债收益率全线回落，10 年期日债收益率下行 0.4BP 至 2.252%。

欧元区市场方面，当地时间 2 月 3 日，欧债收益率集体上涨，英国 10 年期国债收益率涨 1.1BP 报 4.516%，法国 10 年期国债收益率涨 1.7BP 报 3.465%，德国 10 年期国债收益率涨 2.2BPs 报 2.888%，意大利 10 年期国债收益率涨 1.7BP 报 3.496%，西班牙 10 年期国债收益率涨 2.3BPs 报 3.254%。

【一级市场】

财政部 91 天、2 年期国债加权中标收益率分别为 1.2432%、1.3285%，边际中标收益率分别为 1.2796%、1.3560%，全场倍数分别为 3.41、4.25，边际倍数分别为 1.2、4.23。

进出口行 2 年、3 年期金融债中标收益率分别为 1.5498%、1.6047%，全场倍数分别为 5.1、4.92，边际倍数分别为 2.14、1.71。

农发行 1.0356 年、3 年、10 年期金融债中标收益率分别为 1.4634%、1.6000%、1.9711%，全场倍数分别为 3.2、2.69、4.01，边际倍数分别为 1.13、1.28、9.25。

【资金面】

公开市场方面，央行公告称，2 月 4 日以固定利率、数量招标方式开展了 750 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率 1.40%，投标量 750 亿元，中标量 750 亿元。数据显示，当日 3775 亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼 3025 亿元。

资金面方面，Shibor 短端品种多数上行。隔夜品种上行 0.1BP 报 1.318%；7 天期下行 1.5BP 报 1.473%；14 天期上行 7.2BPs 报 1.583%；1 个月期持平报 1.55%。

【机构观点】

中信证券：鉴于降准成本低于扩表类工具，在净息差收窄、预计年中政府债发行压力较大背景下，为保证银行承接，预计 2026 年第二季度降准概率大。结构性降息落地后，总量降息节奏更关注通胀，预计 2026 年通胀分化、上半年偏弱且整体低于下半年。债市短期看情绪、中期看货币、长期看通胀，或偏强震荡至春节，节后关注两会变量，长期利率存在上行风险。

国泰海通：不管是从一季度资金供需，还是从国内银行间流动性运行的整体背景来看，资金利率调控的难点和痛点依然在防范短期过度向上波动，以促进金融市场平稳运行以及配合财政发债。在债市中枢整体回升之后，提升金融系统稳定性的核心在稳银行息差，降银行负债成本，这是维持资金宽松、流动性充裕的政策出发点，也是判断 2026 年一季度资金波动会明显低于季节性的底层原因。

编辑：王柘

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