【文章来源：金十数据】
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黄金在过去 12 个月表现极其出色，2025 年全年涨幅高达 64%，并在 2026 年初延续了这一势头。地缘政治局势紧张、不可预测的贸易政策以及对美联储独立性的担忧，共同支撑了金价。
然而，这场牛市在上周五遭遇了重创，金价暴跌近 10%。下行压力波及了更广泛的贵金属市场，导致白银、钯金和铂金价格大幅走低。
此次抛售由沃什 （Kevin Warsh） 被提名为下一任美联储主席引发，并持续到了周一的交易时段。但到了周二，现货黄金表现出复苏迹象，上涨逾 6%，收报每盎司 4946.81 美元左右。
周三，贵金属仍处于复苏模式，价格从历史性抛售中反弹。现货黄金上涨近 2%，稳定在每盎司 5050 美元左右。
黄金过去的牛市与抛售潮，揭示了它下一步可能走向何方。
在市场波动的影响下，许多观察家认为，上周的抛售只是暂时的回调，而非牛市的终结。AJ 贝尔公司的投资总监莫德 （Russ Mould） 在周一的一份报告中指出，黄金目前正处于 1971 年以来的第三轮重大牛市中，而前两轮牛市都曾 「经历过数次重大回撤」。
1971 年至 1980 年的牛市始于尼克松取消美元兑黄金的标准 （金本位制），随后是美国赤字上升、石油危机和通胀飙升。金价从每盎司 35 美元一路飙升至 1980 年峰值的 835 美元。期间金价多次下跌，最长的一次 「调整」 持续了 105 天，跌幅最深的一次达到了 19.4%。
2001 年至 2011 年的牛市经过一段时期的 「蛰伏」，黄金因投资者寻求规避泡沫破裂及 2007-09 年全球金融危机后的超宽松货币政策而重新走强。数据显示，此期间发生了 5 次价格调整，跌幅最高达 16%。
在上周五的回调之前，本轮牛市已经历了 5 次调整。莫德指出，2022 年超过 20% 的跌幅曾让部分看多者措手不及，而 2016、2018、2020、2021 和 2023 年均出现过 10% 以上的修正，这预示着波动性从未远离。
结构性支撑依然稳固
九十一公司 （Ninety One） 自然资源团队的投资组合经理切弗利 （George Cheveley） 表示，历史上支持金价的因素依然存在。他认为，当前的强势更符合周期后期的特征，而非投机性拉升的早期阶段。
本轮周期的一个显著区别是央行需求的规模和持续性。切弗利指出，这为市场提供了历史上同阶段所缺乏的结构性支撑。世界黄金协会的数据显示，2025 年央行的净购金量为 328 吨。
巴克莱的策略师也表示，尽管模型显示金价被高估 （其模型的公允价值约为 4000 美元），但相对于公允价值的溢价看起来是有道理的，黄金并非泡沫。历史证明，这种估值偏差可能会持续数年。
牛市如何终结？
瑞银 （UBS） 首席投资办公室在周一的一份报告中指出，上周五的抛售是黄金 13 年来最大的单日跌幅。投资者正在思考这是否标志着牛市的终结。
瑞银认为，黄金牛市通常不会因为恐惧消退或价格过高而结束，而是在央行树立公信力并转向新的货币政策体制时结束。由于沃什尚未证明自己拥有像前主席沃尔克 （Paul Volcker） 那样的公信力，瑞银不认为牛市已经结束。
1980 年，沃尔克实施了严厉的货币政策，「有效恢复了美联储的公信力」，导致实际利率大幅上升和美元长期升值。在过去的周期中，只要投资者怀疑政策制定者维持美元实际价值的能力，金价往往会上涨；只有当信心完全恢复时，牛市周期才会终结。
由于对美联储独立性的担忧以及来自白宫不可预测的政策组合，美元指数在过去一年中下跌了 10% 以上。
瑞银团队分析认为，黄金目前处于本轮牛市的中后期。瑞银预测，将其对 2026 年 3 月、6 月和 9 月黄金价格的目标上调至 6200 美元/盎司 （此前为 5000 美元/盎司），预计到 2026 年底将温和回落至 5900 美元/盎司。
地缘政治的不确定性、粘性通胀和飞涨的政府债务，构成了黄金投资价值的基石。在这些核心问题未得到根本解决前，任何剧烈的回调都可能被视为买入机会。
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黄金在过去 12 个月表现极其出色，2025 年全年涨幅高达 64%，并在 2026 年初延续了这一势头。地缘政治局势紧张、不可预测的贸易政策以及对美联储独立性的担忧，共同支撑了金价。
然而，这场牛市在上周五遭遇了重创，金价暴跌近 10%。下行压力波及了更广泛的贵金属市场，导致白银、钯金和铂金价格大幅走低。
此次抛售由沃什 （Kevin Warsh） 被提名为下一任美联储主席引发，并持续到了周一的交易时段。但到了周二，现货黄金表现出复苏迹象，上涨逾 6%，收报每盎司 4946.81 美元左右。
周三，贵金属仍处于复苏模式，价格从历史性抛售中反弹。现货黄金上涨近 2%，稳定在每盎司 5050 美元左右。
黄金过去的牛市与抛售潮，揭示了它下一步可能走向何方。
在市场波动的影响下，许多观察家认为，上周的抛售只是暂时的回调，而非牛市的终结。AJ 贝尔公司的投资总监莫德 （Russ Mould） 在周一的一份报告中指出，黄金目前正处于 1971 年以来的第三轮重大牛市中，而前两轮牛市都曾 「经历过数次重大回撤」。
1971 年至 1980 年的牛市始于尼克松取消美元兑黄金的标准 （金本位制），随后是美国赤字上升、石油危机和通胀飙升。金价从每盎司 35 美元一路飙升至 1980 年峰值的 835 美元。期间金价多次下跌，最长的一次 「调整」 持续了 105 天，跌幅最深的一次达到了 19.4%。
2001 年至 2011 年的牛市经过一段时期的 「蛰伏」，黄金因投资者寻求规避泡沫破裂及 2007-09 年全球金融危机后的超宽松货币政策而重新走强。数据显示，此期间发生了 5 次价格调整，跌幅最高达 16%。
在上周五的回调之前，本轮牛市已经历了 5 次调整。莫德指出，2022 年超过 20% 的跌幅曾让部分看多者措手不及，而 2016、2018、2020、2021 和 2023 年均出现过 10% 以上的修正，这预示着波动性从未远离。
结构性支撑依然稳固
九十一公司 （Ninety One） 自然资源团队的投资组合经理切弗利 （George Cheveley） 表示，历史上支持金价的因素依然存在。他认为，当前的强势更符合周期后期的特征，而非投机性拉升的早期阶段。
本轮周期的一个显著区别是央行需求的规模和持续性。切弗利指出，这为市场提供了历史上同阶段所缺乏的结构性支撑。世界黄金协会的数据显示，2025 年央行的净购金量为 328 吨。
巴克莱的策略师也表示，尽管模型显示金价被高估 （其模型的公允价值约为 4000 美元），但相对于公允价值的溢价看起来是有道理的，黄金并非泡沫。历史证明，这种估值偏差可能会持续数年。
牛市如何终结？
瑞银 （UBS） 首席投资办公室在周一的一份报告中指出，上周五的抛售是黄金 13 年来最大的单日跌幅。投资者正在思考这是否标志着牛市的终结。
瑞银认为，黄金牛市通常不会因为恐惧消退或价格过高而结束，而是在央行树立公信力并转向新的货币政策体制时结束。由于沃什尚未证明自己拥有像前主席沃尔克 （Paul Volcker） 那样的公信力，瑞银不认为牛市已经结束。
1980 年，沃尔克实施了严厉的货币政策，「有效恢复了美联储的公信力」，导致实际利率大幅上升和美元长期升值。在过去的周期中，只要投资者怀疑政策制定者维持美元实际价值的能力，金价往往会上涨；只有当信心完全恢复时，牛市周期才会终结。
由于对美联储独立性的担忧以及来自白宫不可预测的政策组合，美元指数在过去一年中下跌了 10% 以上。
瑞银团队分析认为，黄金目前处于本轮牛市的中后期。瑞银预测，将其对 2026 年 3 月、6 月和 9 月黄金价格的目标上调至 6200 美元/盎司 （此前为 5000 美元/盎司），预计到 2026 年底将温和回落至 5900 美元/盎司。
地缘政治的不确定性、粘性通胀和飞涨的政府债务，构成了黄金投资价值的基石。在这些核心问题未得到根本解决前，任何剧烈的回调都可能被视为买入机会。
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黄金在过去 12 个月表现极其出色，2025 年全年涨幅高达 64%，并在 2026 年初延续了这一势头。地缘政治局势紧张、不可预测的贸易政策以及对美联储独立性的担忧，共同支撑了金价。
然而，这场牛市在上周五遭遇了重创，金价暴跌近 10%。下行压力波及了更广泛的贵金属市场，导致白银、钯金和铂金价格大幅走低。
此次抛售由沃什 （Kevin Warsh） 被提名为下一任美联储主席引发，并持续到了周一的交易时段。但到了周二，现货黄金表现出复苏迹象，上涨逾 6%，收报每盎司 4946.81 美元左右。
周三，贵金属仍处于复苏模式，价格从历史性抛售中反弹。现货黄金上涨近 2%，稳定在每盎司 5050 美元左右。
黄金过去的牛市与抛售潮，揭示了它下一步可能走向何方。
在市场波动的影响下，许多观察家认为，上周的抛售只是暂时的回调，而非牛市的终结。AJ 贝尔公司的投资总监莫德 （Russ Mould） 在周一的一份报告中指出，黄金目前正处于 1971 年以来的第三轮重大牛市中，而前两轮牛市都曾 「经历过数次重大回撤」。
1971 年至 1980 年的牛市始于尼克松取消美元兑黄金的标准 （金本位制），随后是美国赤字上升、石油危机和通胀飙升。金价从每盎司 35 美元一路飙升至 1980 年峰值的 835 美元。期间金价多次下跌，最长的一次 「调整」 持续了 105 天，跌幅最深的一次达到了 19.4%。
2001 年至 2011 年的牛市经过一段时期的 「蛰伏」，黄金因投资者寻求规避泡沫破裂及 2007-09 年全球金融危机后的超宽松货币政策而重新走强。数据显示，此期间发生了 5 次价格调整，跌幅最高达 16%。
在上周五的回调之前，本轮牛市已经历了 5 次调整。莫德指出，2022 年超过 20% 的跌幅曾让部分看多者措手不及，而 2016、2018、2020、2021 和 2023 年均出现过 10% 以上的修正，这预示着波动性从未远离。
结构性支撑依然稳固
九十一公司 （Ninety One） 自然资源团队的投资组合经理切弗利 （George Cheveley） 表示，历史上支持金价的因素依然存在。他认为，当前的强势更符合周期后期的特征，而非投机性拉升的早期阶段。
本轮周期的一个显著区别是央行需求的规模和持续性。切弗利指出，这为市场提供了历史上同阶段所缺乏的结构性支撑。世界黄金协会的数据显示，2025 年央行的净购金量为 328 吨。
巴克莱的策略师也表示，尽管模型显示金价被高估 （其模型的公允价值约为 4000 美元），但相对于公允价值的溢价看起来是有道理的，黄金并非泡沫。历史证明，这种估值偏差可能会持续数年。
牛市如何终结？
瑞银 （UBS） 首席投资办公室在周一的一份报告中指出，上周五的抛售是黄金 13 年来最大的单日跌幅。投资者正在思考这是否标志着牛市的终结。
瑞银认为，黄金牛市通常不会因为恐惧消退或价格过高而结束，而是在央行树立公信力并转向新的货币政策体制时结束。由于沃什尚未证明自己拥有像前主席沃尔克 （Paul Volcker） 那样的公信力，瑞银不认为牛市已经结束。
1980 年，沃尔克实施了严厉的货币政策，「有效恢复了美联储的公信力」，导致实际利率大幅上升和美元长期升值。在过去的周期中，只要投资者怀疑政策制定者维持美元实际价值的能力，金价往往会上涨；只有当信心完全恢复时，牛市周期才会终结。
由于对美联储独立性的担忧以及来自白宫不可预测的政策组合，美元指数在过去一年中下跌了 10% 以上。
瑞银团队分析认为，黄金目前处于本轮牛市的中后期。瑞银预测，将其对 2026 年 3 月、6 月和 9 月黄金价格的目标上调至 6200 美元/盎司 （此前为 5000 美元/盎司），预计到 2026 年底将温和回落至 5900 美元/盎司。
地缘政治的不确定性、粘性通胀和飞涨的政府债务，构成了黄金投资价值的基石。在这些核心问题未得到根本解决前，任何剧烈的回调都可能被视为买入机会。
【文章来源：金十数据】
AI 播客：换个方式听新闻 下载 mp3
黄金在过去 12 个月表现极其出色，2025 年全年涨幅高达 64%，并在 2026 年初延续了这一势头。地缘政治局势紧张、不可预测的贸易政策以及对美联储独立性的担忧，共同支撑了金价。
然而，这场牛市在上周五遭遇了重创，金价暴跌近 10%。下行压力波及了更广泛的贵金属市场，导致白银、钯金和铂金价格大幅走低。
此次抛售由沃什 （Kevin Warsh） 被提名为下一任美联储主席引发，并持续到了周一的交易时段。但到了周二，现货黄金表现出复苏迹象，上涨逾 6%，收报每盎司 4946.81 美元左右。
周三，贵金属仍处于复苏模式，价格从历史性抛售中反弹。现货黄金上涨近 2%，稳定在每盎司 5050 美元左右。
黄金过去的牛市与抛售潮，揭示了它下一步可能走向何方。
在市场波动的影响下，许多观察家认为，上周的抛售只是暂时的回调，而非牛市的终结。AJ 贝尔公司的投资总监莫德 （Russ Mould） 在周一的一份报告中指出，黄金目前正处于 1971 年以来的第三轮重大牛市中，而前两轮牛市都曾 「经历过数次重大回撤」。
1971 年至 1980 年的牛市始于尼克松取消美元兑黄金的标准 （金本位制），随后是美国赤字上升、石油危机和通胀飙升。金价从每盎司 35 美元一路飙升至 1980 年峰值的 835 美元。期间金价多次下跌，最长的一次 「调整」 持续了 105 天，跌幅最深的一次达到了 19.4%。
2001 年至 2011 年的牛市经过一段时期的 「蛰伏」，黄金因投资者寻求规避泡沫破裂及 2007-09 年全球金融危机后的超宽松货币政策而重新走强。数据显示，此期间发生了 5 次价格调整，跌幅最高达 16%。
在上周五的回调之前，本轮牛市已经历了 5 次调整。莫德指出，2022 年超过 20% 的跌幅曾让部分看多者措手不及，而 2016、2018、2020、2021 和 2023 年均出现过 10% 以上的修正，这预示着波动性从未远离。
结构性支撑依然稳固
九十一公司 （Ninety One） 自然资源团队的投资组合经理切弗利 （George Cheveley） 表示，历史上支持金价的因素依然存在。他认为，当前的强势更符合周期后期的特征，而非投机性拉升的早期阶段。
本轮周期的一个显著区别是央行需求的规模和持续性。切弗利指出，这为市场提供了历史上同阶段所缺乏的结构性支撑。世界黄金协会的数据显示，2025 年央行的净购金量为 328 吨。
巴克莱的策略师也表示，尽管模型显示金价被高估 （其模型的公允价值约为 4000 美元），但相对于公允价值的溢价看起来是有道理的，黄金并非泡沫。历史证明，这种估值偏差可能会持续数年。
牛市如何终结？
瑞银 （UBS） 首席投资办公室在周一的一份报告中指出，上周五的抛售是黄金 13 年来最大的单日跌幅。投资者正在思考这是否标志着牛市的终结。
瑞银认为，黄金牛市通常不会因为恐惧消退或价格过高而结束，而是在央行树立公信力并转向新的货币政策体制时结束。由于沃什尚未证明自己拥有像前主席沃尔克 （Paul Volcker） 那样的公信力，瑞银不认为牛市已经结束。
1980 年，沃尔克实施了严厉的货币政策，「有效恢复了美联储的公信力」，导致实际利率大幅上升和美元长期升值。在过去的周期中，只要投资者怀疑政策制定者维持美元实际价值的能力，金价往往会上涨；只有当信心完全恢复时，牛市周期才会终结。
由于对美联储独立性的担忧以及来自白宫不可预测的政策组合，美元指数在过去一年中下跌了 10% 以上。
瑞银团队分析认为，黄金目前处于本轮牛市的中后期。瑞银预测，将其对 2026 年 3 月、6 月和 9 月黄金价格的目标上调至 6200 美元/盎司 （此前为 5000 美元/盎司），预计到 2026 年底将温和回落至 5900 美元/盎司。
地缘政治的不确定性、粘性通胀和飞涨的政府债务，构成了黄金投资价值的基石。在这些核心问题未得到根本解决前，任何剧烈的回调都可能被视为买入机会。