【文章来源：新华财经】
新华财经北京 2 月 5 日电 债市周四 （2 月 5 日） 小幅回暖，国债期货主力全线收涨，银行间现券收益率多数回落，曲线中段下行 1BP 左右；公开市场单日净投放 645 亿元，短期资金利率有所回升。
机构认为，上日晚间公布的央行 1 月国债净买入量虽然增加，但绝对规模并不算大，对债券的支撑意义相对有限。目前交投依然缺少明确的方向，重新回到观望状态，春节假期将至，节前料将维持震荡格局。
【行情跟踪】
国债期货收盘全线上涨，30 年期主力合约涨 0.38% 报 112.17，10 年期主力合约涨 0.08% 报 108.32，5 年期主力合约涨 0.07% 报 105.91，2 年期主力合约涨 0.04% 报 102.434。
银行间主要利率债收益率多数下行，30 年期国债 「25 超长特别国债 06」 收益率下行 0.75BP 报 2.244%，10 年期国开债 「25 国开 15」 收益率下行 1.05BP 报 1.9485%，10 年期国债 「25 附息国债 16」 收益率下行 0.25BP 报 1.81%。
中证转债指数收盘下跌 0.84%，报 516.89，成交金额 701.18 亿元。双良转债、欧通转债、华辰转债、金 05 转债、海优转债跌幅居前，分别跌 16.86%、7.61%、6.70%、6.48%、6.40%。尚太转债、泰坦转债、东时转债涨幅居前，分别涨 57.30%、11.60%、6.80%。
【海外债市】
北美市场方面，当地时间 2 月 4 日，美债收益率涨跌不一，2 年期美债收益率跌 0.61BP 报 3.555%，3 年期美债收益率跌 0.56BP 报 3.632%，5 年期美债收益率跌 0.17BP 报 3.830%，10 年期美债收益率涨 0.8BP 报 4.274%，30 年期美债收益率涨 2.38BPs 报 4.918%。
亚洲市场方面，日债收益率 「短升长降」，5 年期日债收益率上行 0.3BP 至 1.683%，10 年期和 20 年期日债收益率分别下行 1.8BP 和 4.7BPs，报 2.233% 和 3.139%。
欧元区市场方面，当地时间 2 月 4 日，10 年期法债收益率跌 1.9BP 报 3.445%，10 年期德债收益率跌 3.1BPs 报 2.857%，10 年期意债收益率跌 2.9BPs 报 3.467%，10 年期西债收益率跌 2.6BPs 报 3.228%。其他市场方面，10 年期英债收益率涨 2.9BPs 报 4.545%。
【一级市场】
进出口行 1.2521 年、5.5041 年期金融债中标收益率分别为 1.4147%、1.7059%，全场倍数分别为 3.24、6.17，边际倍数分别为 2.49、1.47。
国开行 3 年、7 年期金融债中标收益率分别为 1.6344%、1.8697%，全场倍数分别为 4.43、2.97，边际倍数分别为 3.05、1.95。
【资金面】
公开市场方面，央行公告称，2 月 5 日以固定利率、数量招标方式开展了 1185 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率 1.40%，投标量 1185 亿元，中标量 1185 亿元。同时，以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了 3000 亿元 14 天期逆回购操作。数据显示，当日 3540 亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放 645 亿元。
资金面方面，Shibor 短端品种多数上行。隔夜品种上行 0.1BP 报 1.319%；7 天期下行 0.9BP 报 1.464%；14 天期上行 3.1BPs 报 1.614%；1 个月期上行 0.05BP 报 1.5505%。
【机构观点】
西部固收：转债估值或存在进一步上行的空间，仍具备不低的交易价值，但波动率大概率不低，近期大量临强赎转债的估值大幅调整正反映了这一点。具体交易执行中，需尽量规避双高、临强赎转债，布局景气度持续向上，业绩兑现度较高的行业方向。
中信证券：虽然沃什 2025 年多次提及降息+缩表的政策方向，但考虑到 1 月美国资金市场流动性压力才明显有所缓解，当前准备金占 GDP 比重仍为 10% 左右，美联储持有资产占 GDP 比重为 20% 左右，整体准备金充裕程度有限，当前美国金融市场环境不具备缩表的条件。
申万固收：展望 2 月，政策、经济数据空窗期+基本面生产淡季+资金宽松支撑+年初配置力量偏强，整体对债市有利，但债券弱势资产格局并未实际逆转，10 年国债收益率或运行在 1.75%-1.9% 区间，或呈现为空间受限的久期博弈行情。但中长期维度来看，利率债建议 「逢涨止盈 「，信用债建议」 逢跌增配」。
编辑：王柘
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