【文章来源：天天财富】
中信证券研报称，临近春节白酒动销逐步升温，考虑到 2026 年春节假期同比 2025 年多一天，且春节等重要节假日居民消费存在韧性，春节白酒消费以居民返乡聚饮为主，长假多一天有利于白酒消费场景的增加，综合判断 2026 年春节旺季白酒动销表现有望平稳好于市场预期。白酒行业已连续调整多年，当前白酒行业处于长周期的基本面底部，虽然现在还难言明确的向上拐点，但在行业基本面底部、低市场预期和低持仓背景下，任何边际向好的改善预计都有望大幅提振板块的投资情绪，看好白酒板块修复行情。建议逢低增配白酒行业。此外，当前离春节元宵节更近背景下，部分名优酒企产品或产生短期旺盛终端补库需求。
全文如下
酒类｜白酒终端补库意愿强烈，居民消费韧性超预期
临近春节白酒动销逐步升温，考虑到 2026 年春节假期同比 2025 年多一天，且春节等重要节假日居民消费存在韧性，春节白酒消费以居民返乡聚饮为主，长假多一天有利于白酒消费场景的增加，我们综合判断 2026 年春节旺季白酒动销表现有望平稳好于市场预期。白酒行业已连续调整多年，当前白酒行业处于长周期的基本面底部，虽然现在还难言明确的向上拐点，但在行业基本面底部、低市场预期和低持仓背景下，任何边际向好的改善预计都有望大幅提振板块的投资情绪，我们看好白酒板块修复行情。建议逢低增配白酒行业。此外，当前离春节元宵节更近背景下，部分名优酒企产品或产生短期旺盛终端补库需求。
▍临近春节白酒动销逐步升温，我们预计春节动销表现有望好于市场预期。
春节假期是白酒传统消费旺季，今年春节前第 3~4 周白酒实际动销流速已经开始加快，比往年提前 1~2 周，主要受益于礼赠市场需求表现好于市场预期。节前 1-2 周以及春节假期期间，大众聚饮等需求有望逐步释放，再考虑到 2026 年春节假期同比 2025 年多一天，且春节等重要节假日消费存在一定韧性，春节白酒消费以居民返乡聚饮为主，长假多一天有利于白酒消费场景的增加，我们综合判断 2026 年春节旺季白酒动销表现有望平稳好于市场预期。截至 2026 年 2 月 6 日，白酒板块市盈率 （TTM） 约为 19.5x，处于中长期的历史底部区间，在 3 年/5 年/10 年/上市以来的 30%/18%/10%/16% 分位，已反应较多中长期的悲观预期。此外，2024 年以来白酒头部企业股东回报稳步提升，龙头公司分红率普遍在 65% 以上，不断增厚投资安全边际。
▍分化仍是主基调。
高端酒方面，茅台春节动销超预期。根据 《今日酒价》 微信公众号，截至今年 2 月 8 日，53 度 500ml 飞天茅台批价已回升至约 1660 元，较 2025 年 12 月提高约 100~150 元/瓶，我们预计普飞春节期间的投放量同比略增 （1&2 月投放量双位数增长）。
次高端价格带白酒表现持续分化。虽然商务宴请等需求目前仍继续承压，但受益礼赠需求环比改善以及大众聚饮等需求逐步升温，我们预计次高端价格带整体需求同比下滑幅度有望收窄，各品牌表现持续分化。
区域酒面临去年高基数压力，今年春节和一季度预计有所承压。2025 年上半年整体受政策影响较小，龙头区域酒企开门红完成度较好，但考虑到库存压力、礼赠商务宴请等需求未完全恢复的因素，头部区域酒企普遍降低 2026 年开门红目标，预计今年一季度报表侧将有所承压。
▍风险因素：
宏观消费需求不及预期；白酒和啤酒行业竞争加剧；白酒行业核心产品价格市场表现不及预期；白酒行业渠道库存风险；餐饮消费复苏不及预期；食品安全问题。
▍投资策略。
临近春节白酒动销逐步升温，考虑到 2026 年春节假期同比 2025 年多一天，且春节等重要节假日消费存在一定韧性，春节白酒消费以居民返乡聚饮为主，长假多一天有利于白酒消费场景的增加，我们综合判断 2026 年春节旺季白酒动销表现有望平稳好于市场预期。白酒行业已连续调整多年，当前白酒行业处于长周期的基本面底部，虽然现在还难言明确的向上拐点，但在行业基本面底部、低市场预期和低持仓背景下，任何边际向好的改善预计都有望大幅提振板块的投资情绪，我们看好白酒板块修复行情。建议逢低增配白酒行业。此外，当前离春节元宵更近背景下，部分名优酒企产品或产生短期旺盛终端补库需求。
（文章来源：人民财讯）
(原标题：中信证券：白酒终端补库意愿强烈 居民消费韧性超预期)
(责任编辑：70)
【文章来源：天天财富】
中信证券研报称，临近春节白酒动销逐步升温，考虑到 2026 年春节假期同比 2025 年多一天，且春节等重要节假日居民消费存在韧性，春节白酒消费以居民返乡聚饮为主，长假多一天有利于白酒消费场景的增加，综合判断 2026 年春节旺季白酒动销表现有望平稳好于市场预期。白酒行业已连续调整多年，当前白酒行业处于长周期的基本面底部，虽然现在还难言明确的向上拐点，但在行业基本面底部、低市场预期和低持仓背景下，任何边际向好的改善预计都有望大幅提振板块的投资情绪，看好白酒板块修复行情。建议逢低增配白酒行业。此外，当前离春节元宵节更近背景下，部分名优酒企产品或产生短期旺盛终端补库需求。
全文如下
酒类｜白酒终端补库意愿强烈，居民消费韧性超预期
临近春节白酒动销逐步升温，考虑到 2026 年春节假期同比 2025 年多一天，且春节等重要节假日居民消费存在韧性，春节白酒消费以居民返乡聚饮为主，长假多一天有利于白酒消费场景的增加，我们综合判断 2026 年春节旺季白酒动销表现有望平稳好于市场预期。白酒行业已连续调整多年，当前白酒行业处于长周期的基本面底部，虽然现在还难言明确的向上拐点，但在行业基本面底部、低市场预期和低持仓背景下，任何边际向好的改善预计都有望大幅提振板块的投资情绪，我们看好白酒板块修复行情。建议逢低增配白酒行业。此外，当前离春节元宵节更近背景下，部分名优酒企产品或产生短期旺盛终端补库需求。
▍临近春节白酒动销逐步升温，我们预计春节动销表现有望好于市场预期。
春节假期是白酒传统消费旺季，今年春节前第 3~4 周白酒实际动销流速已经开始加快，比往年提前 1~2 周，主要受益于礼赠市场需求表现好于市场预期。节前 1-2 周以及春节假期期间，大众聚饮等需求有望逐步释放，再考虑到 2026 年春节假期同比 2025 年多一天，且春节等重要节假日消费存在一定韧性，春节白酒消费以居民返乡聚饮为主，长假多一天有利于白酒消费场景的增加，我们综合判断 2026 年春节旺季白酒动销表现有望平稳好于市场预期。截至 2026 年 2 月 6 日，白酒板块市盈率 （TTM） 约为 19.5x，处于中长期的历史底部区间，在 3 年/5 年/10 年/上市以来的 30%/18%/10%/16% 分位，已反应较多中长期的悲观预期。此外，2024 年以来白酒头部企业股东回报稳步提升，龙头公司分红率普遍在 65% 以上，不断增厚投资安全边际。
▍分化仍是主基调。
高端酒方面，茅台春节动销超预期。根据 《今日酒价》 微信公众号，截至今年 2 月 8 日，53 度 500ml 飞天茅台批价已回升至约 1660 元，较 2025 年 12 月提高约 100~150 元/瓶，我们预计普飞春节期间的投放量同比略增 （1&2 月投放量双位数增长）。
次高端价格带白酒表现持续分化。虽然商务宴请等需求目前仍继续承压，但受益礼赠需求环比改善以及大众聚饮等需求逐步升温，我们预计次高端价格带整体需求同比下滑幅度有望收窄，各品牌表现持续分化。
区域酒面临去年高基数压力，今年春节和一季度预计有所承压。2025 年上半年整体受政策影响较小，龙头区域酒企开门红完成度较好，但考虑到库存压力、礼赠商务宴请等需求未完全恢复的因素，头部区域酒企普遍降低 2026 年开门红目标，预计今年一季度报表侧将有所承压。
▍风险因素：
宏观消费需求不及预期；白酒和啤酒行业竞争加剧；白酒行业核心产品价格市场表现不及预期；白酒行业渠道库存风险；餐饮消费复苏不及预期；食品安全问题。
▍投资策略。
临近春节白酒动销逐步升温，考虑到 2026 年春节假期同比 2025 年多一天，且春节等重要节假日消费存在一定韧性，春节白酒消费以居民返乡聚饮为主，长假多一天有利于白酒消费场景的增加，我们综合判断 2026 年春节旺季白酒动销表现有望平稳好于市场预期。白酒行业已连续调整多年，当前白酒行业处于长周期的基本面底部，虽然现在还难言明确的向上拐点，但在行业基本面底部、低市场预期和低持仓背景下，任何边际向好的改善预计都有望大幅提振板块的投资情绪，我们看好白酒板块修复行情。建议逢低增配白酒行业。此外，当前离春节元宵更近背景下，部分名优酒企产品或产生短期旺盛终端补库需求。
（文章来源：人民财讯）
(原标题：中信证券：白酒终端补库意愿强烈 居民消费韧性超预期)
(责任编辑：70)
【文章来源：天天财富】
中信证券研报称，临近春节白酒动销逐步升温，考虑到 2026 年春节假期同比 2025 年多一天，且春节等重要节假日居民消费存在韧性，春节白酒消费以居民返乡聚饮为主，长假多一天有利于白酒消费场景的增加，综合判断 2026 年春节旺季白酒动销表现有望平稳好于市场预期。白酒行业已连续调整多年，当前白酒行业处于长周期的基本面底部，虽然现在还难言明确的向上拐点，但在行业基本面底部、低市场预期和低持仓背景下，任何边际向好的改善预计都有望大幅提振板块的投资情绪，看好白酒板块修复行情。建议逢低增配白酒行业。此外，当前离春节元宵节更近背景下，部分名优酒企产品或产生短期旺盛终端补库需求。
全文如下
酒类｜白酒终端补库意愿强烈，居民消费韧性超预期
临近春节白酒动销逐步升温，考虑到 2026 年春节假期同比 2025 年多一天，且春节等重要节假日居民消费存在韧性，春节白酒消费以居民返乡聚饮为主，长假多一天有利于白酒消费场景的增加，我们综合判断 2026 年春节旺季白酒动销表现有望平稳好于市场预期。白酒行业已连续调整多年，当前白酒行业处于长周期的基本面底部，虽然现在还难言明确的向上拐点，但在行业基本面底部、低市场预期和低持仓背景下，任何边际向好的改善预计都有望大幅提振板块的投资情绪，我们看好白酒板块修复行情。建议逢低增配白酒行业。此外，当前离春节元宵节更近背景下，部分名优酒企产品或产生短期旺盛终端补库需求。
▍临近春节白酒动销逐步升温，我们预计春节动销表现有望好于市场预期。
春节假期是白酒传统消费旺季，今年春节前第 3~4 周白酒实际动销流速已经开始加快，比往年提前 1~2 周，主要受益于礼赠市场需求表现好于市场预期。节前 1-2 周以及春节假期期间，大众聚饮等需求有望逐步释放，再考虑到 2026 年春节假期同比 2025 年多一天，且春节等重要节假日消费存在一定韧性，春节白酒消费以居民返乡聚饮为主，长假多一天有利于白酒消费场景的增加，我们综合判断 2026 年春节旺季白酒动销表现有望平稳好于市场预期。截至 2026 年 2 月 6 日，白酒板块市盈率 （TTM） 约为 19.5x，处于中长期的历史底部区间，在 3 年/5 年/10 年/上市以来的 30%/18%/10%/16% 分位，已反应较多中长期的悲观预期。此外，2024 年以来白酒头部企业股东回报稳步提升，龙头公司分红率普遍在 65% 以上，不断增厚投资安全边际。
▍分化仍是主基调。
高端酒方面，茅台春节动销超预期。根据 《今日酒价》 微信公众号，截至今年 2 月 8 日，53 度 500ml 飞天茅台批价已回升至约 1660 元，较 2025 年 12 月提高约 100~150 元/瓶，我们预计普飞春节期间的投放量同比略增 （1&2 月投放量双位数增长）。
次高端价格带白酒表现持续分化。虽然商务宴请等需求目前仍继续承压，但受益礼赠需求环比改善以及大众聚饮等需求逐步升温，我们预计次高端价格带整体需求同比下滑幅度有望收窄，各品牌表现持续分化。
区域酒面临去年高基数压力，今年春节和一季度预计有所承压。2025 年上半年整体受政策影响较小，龙头区域酒企开门红完成度较好，但考虑到库存压力、礼赠商务宴请等需求未完全恢复的因素，头部区域酒企普遍降低 2026 年开门红目标，预计今年一季度报表侧将有所承压。
▍风险因素：
宏观消费需求不及预期；白酒和啤酒行业竞争加剧；白酒行业核心产品价格市场表现不及预期；白酒行业渠道库存风险；餐饮消费复苏不及预期；食品安全问题。
▍投资策略。
临近春节白酒动销逐步升温，考虑到 2026 年春节假期同比 2025 年多一天，且春节等重要节假日消费存在一定韧性，春节白酒消费以居民返乡聚饮为主，长假多一天有利于白酒消费场景的增加，我们综合判断 2026 年春节旺季白酒动销表现有望平稳好于市场预期。白酒行业已连续调整多年，当前白酒行业处于长周期的基本面底部，虽然现在还难言明确的向上拐点，但在行业基本面底部、低市场预期和低持仓背景下，任何边际向好的改善预计都有望大幅提振板块的投资情绪，我们看好白酒板块修复行情。建议逢低增配白酒行业。此外，当前离春节元宵更近背景下，部分名优酒企产品或产生短期旺盛终端补库需求。
（文章来源：人民财讯）
(原标题：中信证券：白酒终端补库意愿强烈 居民消费韧性超预期)
(责任编辑：70)
【文章来源：天天财富】
中信证券研报称，临近春节白酒动销逐步升温，考虑到 2026 年春节假期同比 2025 年多一天，且春节等重要节假日居民消费存在韧性，春节白酒消费以居民返乡聚饮为主，长假多一天有利于白酒消费场景的增加，综合判断 2026 年春节旺季白酒动销表现有望平稳好于市场预期。白酒行业已连续调整多年，当前白酒行业处于长周期的基本面底部，虽然现在还难言明确的向上拐点，但在行业基本面底部、低市场预期和低持仓背景下，任何边际向好的改善预计都有望大幅提振板块的投资情绪，看好白酒板块修复行情。建议逢低增配白酒行业。此外，当前离春节元宵节更近背景下，部分名优酒企产品或产生短期旺盛终端补库需求。
全文如下
酒类｜白酒终端补库意愿强烈，居民消费韧性超预期
临近春节白酒动销逐步升温，考虑到 2026 年春节假期同比 2025 年多一天，且春节等重要节假日居民消费存在韧性，春节白酒消费以居民返乡聚饮为主，长假多一天有利于白酒消费场景的增加，我们综合判断 2026 年春节旺季白酒动销表现有望平稳好于市场预期。白酒行业已连续调整多年，当前白酒行业处于长周期的基本面底部，虽然现在还难言明确的向上拐点，但在行业基本面底部、低市场预期和低持仓背景下，任何边际向好的改善预计都有望大幅提振板块的投资情绪，我们看好白酒板块修复行情。建议逢低增配白酒行业。此外，当前离春节元宵节更近背景下，部分名优酒企产品或产生短期旺盛终端补库需求。
▍临近春节白酒动销逐步升温，我们预计春节动销表现有望好于市场预期。
春节假期是白酒传统消费旺季，今年春节前第 3~4 周白酒实际动销流速已经开始加快，比往年提前 1~2 周，主要受益于礼赠市场需求表现好于市场预期。节前 1-2 周以及春节假期期间，大众聚饮等需求有望逐步释放，再考虑到 2026 年春节假期同比 2025 年多一天，且春节等重要节假日消费存在一定韧性，春节白酒消费以居民返乡聚饮为主，长假多一天有利于白酒消费场景的增加，我们综合判断 2026 年春节旺季白酒动销表现有望平稳好于市场预期。截至 2026 年 2 月 6 日，白酒板块市盈率 （TTM） 约为 19.5x，处于中长期的历史底部区间，在 3 年/5 年/10 年/上市以来的 30%/18%/10%/16% 分位，已反应较多中长期的悲观预期。此外，2024 年以来白酒头部企业股东回报稳步提升，龙头公司分红率普遍在 65% 以上，不断增厚投资安全边际。
▍分化仍是主基调。
高端酒方面，茅台春节动销超预期。根据 《今日酒价》 微信公众号，截至今年 2 月 8 日，53 度 500ml 飞天茅台批价已回升至约 1660 元，较 2025 年 12 月提高约 100~150 元/瓶，我们预计普飞春节期间的投放量同比略增 （1&2 月投放量双位数增长）。
次高端价格带白酒表现持续分化。虽然商务宴请等需求目前仍继续承压，但受益礼赠需求环比改善以及大众聚饮等需求逐步升温，我们预计次高端价格带整体需求同比下滑幅度有望收窄，各品牌表现持续分化。
区域酒面临去年高基数压力，今年春节和一季度预计有所承压。2025 年上半年整体受政策影响较小，龙头区域酒企开门红完成度较好，但考虑到库存压力、礼赠商务宴请等需求未完全恢复的因素，头部区域酒企普遍降低 2026 年开门红目标，预计今年一季度报表侧将有所承压。
▍风险因素：
宏观消费需求不及预期；白酒和啤酒行业竞争加剧；白酒行业核心产品价格市场表现不及预期；白酒行业渠道库存风险；餐饮消费复苏不及预期；食品安全问题。
▍投资策略。
临近春节白酒动销逐步升温，考虑到 2026 年春节假期同比 2025 年多一天，且春节等重要节假日消费存在一定韧性，春节白酒消费以居民返乡聚饮为主，长假多一天有利于白酒消费场景的增加，我们综合判断 2026 年春节旺季白酒动销表现有望平稳好于市场预期。白酒行业已连续调整多年，当前白酒行业处于长周期的基本面底部，虽然现在还难言明确的向上拐点，但在行业基本面底部、低市场预期和低持仓背景下，任何边际向好的改善预计都有望大幅提振板块的投资情绪，我们看好白酒板块修复行情。建议逢低增配白酒行业。此外，当前离春节元宵更近背景下，部分名优酒企产品或产生短期旺盛终端补库需求。
（文章来源：人民财讯）
(原标题：中信证券：白酒终端补库意愿强烈 居民消费韧性超预期)
(责任编辑：70)
