【文章来源：期货日报】
春节长假期间，多重因素交织下，外盘商品市场整体呈现普涨格局。其中，地缘风险推升原油，避险情绪点燃贵金属，二者成为领涨市场的 「双星」。
总结春节假期外盘表现，格林大华期货首席专家王骏概括为 「普涨、分化、波动加剧」 三大特征。大部分商品上涨行情更多受美伊冲突等宏观因素驱动，能源板块涨势明显，贵金属板块也出现上涨。
王骏认为，假期期间外盘原油的高波动主要受地缘局势升温影响，引发市场对供应中断的担忧，自身基本面影响其实有限。华闻期货总经理助理兼研究所所长程小勇也表示，每日通过霍尔木兹海峡的原油运输量超过 2100 万桶，约占全球贸易量的 40%。一旦伊朗封锁霍尔木兹海峡，全球原油贸易将出现部分中断，油轮被迫绕行好望角，将大幅抬升运输成本。
长假期间外盘贵金属延续节前热度，表现持续抢眼，COMEX 白银价格涨幅超过 13%。程小勇分析称，美国最高法院裁定特朗普关税违法后，市场对美国债务问题的担忧加剧，美国国债遭抛售，避险买盘驱动金银价格大幅上涨。王骏补充说，美国去年四季度 GDP 环比年化增长 1.4%，低于预期，叠加关税政策的不确定性，使投资者对美国经济前景的担忧加剧，进一步强化了避险逻辑。
大豆等农产品价格走势相对平稳。王骏认为，CBOT 大豆价格延续节前上行趋势，除了宏观和商品普涨带动外，基本面供需两端均存在利好预期。程小勇表示，农产品走势主要取决于供需基本面，金融属性相对较弱，但豆油走势受到原油上涨的带动。
程小勇认为，春节期间外盘大宗商品波动的驱动力主要来自供应端，需求端变化不大。展望节后市场，他看好工业品的季节性旺季行情。「3—5 月为季节性消费旺季，下游汽车、家电和电网订单增多，有可能引发新一轮补库。」 他同时表示，黑色建材表现主要取决于基建和房地产，黑色板块需求预计仍偏弱。
综合假期外盘表现，王骏预计国内市场将出现 「全面高开、结构分化」 局面，以补涨为主，少数品种可能补跌。补涨板块中，贵金属尤其是白银走势最强，原油系紧随其后，主要受外盘大涨及内外价差驱动。补跌品种方面，外盘锡价走弱叠加节前价格处于高位，沪锡存在回调压力。
「国内期货品种节后开盘大概率涨多跌少，预计黄金、白银、原油和燃料油将出现补涨，化工品大概率会跟涨，但是产能过剩限制反弹幅度，股指期货大概率也会上涨。」 程小勇说。
操作层面，王骏提醒投资者，如果贵金属、原油等品种高开幅度较大，警惕冲高回落，不宜追高。另外，关注热点品种主力合约增仓或减仓信号。整体操作原则可概括为三点：轻仓、及时止损、不追涨杀跌。
程小勇给出三点建议：一是以期权策略代替期货策略，以可控的风险参与贵金属、能化等品种的补涨行情；二是警惕冲高回落风险，部分品种跳空高开后可能存在调整压力；三是有色品种行情值得期待。在他看来，实体企业应继续做好原材料套保和产品销售利润套保，以期货和期权组合作为对冲工具，进行综合性风险管理。
