3 月 4 日，中东战火持续升级，卡塔尔能源公司进一步停产，铝价上涨。截至发稿，沪铝主力合约日内涨幅达 1.28%，现报 24545 元/吨。
市场信息梳理
消息面上，据上海有色网，受卡塔尔天然气供应短缺影响，海德鲁 （Hydro） 合资企业卡塔尔铝业已开始对铝生产线实施有序关停。 卡塔尔铝业 （Qatalum） 冶炼厂的有序停产已于 3 月 3 日启动，预计 3 月底前完成。此次停产决定，是在其天然气供应商通知即将暂停供气后作出的。 实施有序停产的目的，是最大限度降低停产过程中在健康、环境与安全方面的风险，并为工厂日后重启做好准备。若全面停产，完全复产可能需要 6 至 12 个月，目前尚不清楚工厂全面关停后何时能够重启。
此外，据期货日报报道，中东地区是全球电解铝的重要产区，伊朗、阿联酋、沙特等 6 国合计拥有超 700 万吨电解铝产能，但这些国家的氧化铝高度依赖进口，合计年缺口约 900 万吨。以伊朗为例，其近 80 万吨电解铝产能背后，是仅 25 万吨的本土氧化铝供给，每年需进口超 100 万吨以维持生产。中东冲突升级波及霍尔木兹海峡后，将形成原料进不来、产品出不去的双向供应冲击。当前全球电解铝库存处于低位，市场对供应中断的缓冲空间极为有限，任何供给冲击都将被放大，对铝价构成强有力的上行驱动。
另外，从供应端看，Mysteel 对中国原铝生产企业进行全样本调研，2026 年 2 月中国原铝产量初值 346.58 万吨，同比上涨 3.31%，环比下跌 9.71%；2 月平均日产量为 12.38 万吨，环比持平 （实产天数 28 天），本月运行产能保持相对稳定运行。
期货市场方面，据东方财富期货 APP 数据，3 月 4 日截至发稿，沪铝期货主力合约获资金净流入 2.70 亿元。龙虎榜数据显示，前一交易日沪铝主力合约前 20 席多头减仓 8502 手，前 20 席空头减仓 6950 手。仓单数据方面，前一交易日，沪铝期货仓单 316153 手，环比增加 21365 手，上涨 7.25%，续创 2025 年以来新高。
机构观点速览
展望后市，机构谨慎中偏向乐观。
东吴期货研报显示，国内电解铝运行产能持稳，节后部分铝加工企业尚未完全复产，电解铝延续累库态势，短期地缘主导，美伊与伊朗战局升级，伊朗封锁霍尔木兹海峡，市场担忧中东地区电解铝供应与运输，且能源成本上升将增加电解铝冶炼成本，短期受成本抬升、供应端扰动双重支撑，叠加国内两会及企业复工提振，铝价上行动力较强，今日因市场担忧能源价格上升将推升通胀并影响降息，有色金属普遍下跌，不过铝价表现仍优于其他工业金属，地缘复杂多变，铝价波动幅度或放大，整体偏强运行为主。
国投期货表示，隔夜沪铝上涨。昨日华东、中原和华南现货贴水在 170 元、290 元和 170 元，春节后库存总量较去年节后大增超过 50 万吨。短期市场聚焦美伊战争，市场对于中东供应收缩有担忧，卡塔尔能源公司称计划部分减少铝产量，具体影响尚不明确。铝价有望震荡偏强运行，继续关注地缘指引。
金瑞期货指出，LME 收于 3275，较上一交易日涨 90 或 2.83%，沪铝夜盘同样高开至 2.45w 附近，主因卡塔尔铝厂计划逐步关停涉及产能约 60w。基本面来看，铝锭累库延续，初步调研 3 月消费恢复强度不及 1 月，关注下旬恢复幅度及转去库节奏。现货方面，铝价涨幅扩大促使一部分仍加速出货，好在基差偏低保值盘挺价缓出，贸易商也基于低基差积极采购，但下游仍以刚需补货为主；铝棒加工费好转但仍亏损。国内成本端继续上涨，煤炭、氧化铝和炭块价格均上涨；受地缘冲突影响海外天然气价大涨、炭块跟随原油价格上涨。综合来看，短期地缘冲突带来的供应扰动推高铝价，仍需关注国内宏观市场情绪，国内基本面偏弱下短期上方关注 2.46w 附近的压力。
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（东方财富研究中心）
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