【文章来源：金十数据】
标普 500 指数勉强维持着微不足道的年度涨幅，2026 年以来上涨不到 1%。但在个股层面，波动却异常剧烈。
微软今年已暴跌 18%，市值蒸发了超过 5000 亿美元。TurboTax 的制造商 Intuit 下跌了 37%。与此同时，存储芯片制造商 Sandisk 的股价几乎翻了三倍，而转型为数据中心概念股的房地产公司 Texas Pacific Land 则上涨了 85%。
投资者仍在涌入芯片制造商和其他处于人工智能基础设施建设核心的公司股票。但大型科技公司已失去动力，担心 AI 颠覆的投资者正在轮动到能源和材料等长期低迷的板块。
根据巴克莱截至 2 月 13 日的数据，虽然标普 500 指数在 2026 年的交易区间仅为 2.7%，但指数中平均一家公司的波动幅度却是这一数字的七倍左右。这一比率创下至少自 1994 年以来的最大值，表明不同公司之间的回报率差异异常之大。
这种剧烈的潜在波动让一些人感到紧张，因为华尔街所谓的 「离散度」 时期有时是市场回调的前兆。这也为希望跑赢基准指数的选股者提供了机会。
「这是一个真正充满活力的环境，」Janus Henderson Investors 的科技股投资组合经理 Jonathan Cofsky 说。「AI 发展如此之快，其改进是非线性的。投资者很难弄清楚这对许多不同的股票意味着什么。」
多年来，AI 的快速增长一直是股市的顺风，在 OpenAI 于 2022 年底发布 ChatGPT 之后，推动标普 500 指数在 2023 年、2024 年和 2025 年均实现了两位数的回报。
去年年底，这种转变已现端倪，投资者因担心甲骨文在 AI 上投入过多而惩罚了该公司。但这与今年发生的情况相比简直是小巫见大巫，因为投资者越来越关注 AI 普及带来的潜在负面影响。
软件行业处于这种担忧的中心。受 「vibe coding」（氛围编码） 兴起的影响，Salesforce 和 ServiceNow 等软件巨头的股价去年就已经下跌。但它们在 1 月开始暴跌，因为 Anthropic 和 OpenAI 推出的新工具被业内人士认为可以显著缩短构建复杂软件所需的时间。
尽管目前几乎没有证据表明 AI 正在损害软件公司的盈利，但变革的速度如此之快，以至于投资者选择先卖出再问问题。对 AI 颠覆的恐惧已经从软件扩展到了保险和资产管理公司。
交通运输类股一度经历了有史以来最糟糕的日子之一，原因是一家曾经的卡拉 OK 机制造商吹嘘其用于简化货运的新 AI 工具。另一天，股市普遍下跌，似乎是对一篇在网络上疯传的 Substack 文章做出的反应，该文章描绘了一个 AI 摧毁白领知识工作的黑暗未来。
然而，这些下跌只是异常值。至少目前来看，某些股票的急剧下跌往往伴随着其他股票同样幅度的上涨，投资者总体上对企业利润和美国经济的大方向仍持乐观态度。
令一些人担忧的是，目前的个股离散度水平让人想起了早期的股市繁荣及随后的萧条，最著名的是 1990 年代末的互联网泡沫。
巴克莱股票衍生品策略师 Stefano Pascale 表示，与 1990 年代的比较是相关的，因为当时和现在一样，经济正经历着快速的技术变革。他说，「离散度是这种高度创新时期的特征」，因为投资者试图在信息不足的情况下区分赢家和输家。
尽管如此，他说这并不意味着股指现在就会面临重大损失，并指出 1990 年代的估值比今天 「高得多」。
一些投资者表示，他们正在拥抱当前的市场。
「我认为这是一个几年来未曾见过的买入软件股的机会，」Harris Financial Group 的执行合伙人 Jamie Cox 说。Cox 以收益为导向、专注于股息的持仓今年表现强劲。
Mission Wealth 的首席投资官兼合伙人 Kieran Osborne 管理着 145 亿美元资产，他也持同样观点，认为 「那些实际上可能从 AI 普及中受益匪浅的公司，被错误地与其他公司混为一谈了。」
尽管如此，机遇伴随着风险和焦虑。Bernstein Private Wealth Management 的首席投资官 Alex Chaloff 表示，他的团队从去年开始就一直试图区分 AI 的赢家和输家。
他说，客户打电话的频率越来越高。「我们收到很多类似这样的问题：『我持有 xx 公司的股票很久了，表现一直很好。这结束了吗？我应该退出吗？』」Chaloff 说。
