文章来源：汇通网
市场预计 2 月 CPI 将环比增长 0.3%，低于 1 月的 0.5%，但仍高于 2020 年前的趋势水平。核心 CPI 环比增速同样为 0.3%，表明剔除食品和能源后的通胀压力依旧顽固。
「虽然通胀整体呈下降趋势，但部分商品和服务价格仍在上涨，这种粘性可能会推迟美联储降息的时间。」——摩根士丹利经济学家 Diego Anzoategui
导致通胀仍然较高的核心因素：
1. 食品价格上涨：禽流感导致鸡蛋价格创新高，肉类、水果、糖等食品价格大幅上涨。
2. 住房成本依旧顽固：预计 2 月住房价格环比增长 0.27%，略低于 1 月，但仍对整体 CPI 构成支撑。
3. 关税影响开始显现：对亚洲国家进口商品的额外关税提高了家具、服装和电子产品价格。
尽管通胀数据持续下降，但经济增长的放缓使得滞胀和衰退的风险上升。
高盛将未来 12 个月的美国衰退概率从 15% 上调至 20%，认为经济增长放缓将进一步影响市场信心。
摩根大通更为悲观，将美国经济衰退风险从 30% 上调至 40%，认为滞胀风险正在加剧。
摩根士丹利下调美国 GDP 增长预期，预计 2025 年增长率仅 1.5%，2026 年降至 1.2%。
「如果通胀数据高于预期，将强化滞胀的担忧；如果数据低于预期，反而可能增加经济衰退的恐慌。」——巴克莱私人银行首席市场策略师 Julien Lafargue
在通胀顽固、经济增长放缓的背景下，美联储的政策路径变得更加复杂。
期货市场预计美联储 2025 年将降息 80 个基点，高于上周的 60 个基点。
市场仍预期首次降息最早在 6 月，但如果通胀维持高位，降息可能进一步推迟。
美债收益率上升，10 年期美债收益率维持在 4.1% 左右，表明市场对长期利率仍持谨慎态度。
黄金市场展望：短期面临压力，长期仍有支撑
短期压力：美债收益率上升或抑制金价
如果 2 月 CPI 数据强于预期，市场对美联储降息的押注将降温，美债收益率可能进一步走高，美元指数上涨，从而对金价形成短期压力。
「如果美债收益率继续攀升，黄金作为无息资产的吸引力将下降，短期内可能面临一定的抛售压力。」——道明证券大宗商品分析师 Daniel Ghali
长期支撑：经济衰退预期仍利好金价
尽管短期内通胀数据可能导致市场对降息预期降温，但如果美国经济增长放缓甚至陷入衰退，避险情绪将支撑金价。
此外，全球央行持续增持黄金储备，尤其是亚洲国家的央行需求强劲，为金价提供长期支撑。
总结：CPI 数据将成关键变量，黄金走势或迎波动
1. 如果 CPI 高于预期 → 美联储降息预期推迟，美债收益率上升，金价短期承压，可能跌破 2900 美元/盎司。
2. 如果 CPI 符合或低于预期 → 美联储降息预期保持，美元指数走弱，金价维持 2900 美元/盎司上方甚至上探 2930 美元/盎司。
3. 长期来看 → 经济衰退风险上升、美联储最终降息、央行购金潮等因素将为金价提供支撑。