近期，玻璃延续下跌趋势。上周五玻璃 2509 合约价格创出阶段新低，但本周止跌企稳。展望后市，旺季即将结束，玻璃需求存在转弱预期，中长期压力依旧存在。
供应维持低位
3 月玻璃产线冷修落地不及预期，但在需求偏弱、价格回落、行业利润不佳的背景下，玻璃产量整体维持低位。上周玻璃产量 110.93 万吨，环比持平，与年初相近。由于玻璃生产利润持续收缩，当前仅煤制气玻璃仍有 128 元/吨左右的利润，石油焦和天然气玻璃的利润分别为-4 元/吨和-166 元/吨。在需求没有明显改善的预期下，预计后续整体供给变动不大，行业维持低开工状态。
需求恢复缓慢
在季节性旺季的影响下，玻璃需求环比有所改善。玻璃是主要建材品种之一，建筑玻璃消费占比 88% 左右，主要用于房地产中的门窗、幕墙等。当前房地产仍处于调整周期，1—3 月房屋销售面积、新开工面积、竣工面积累计同比增速分别为-3%、-24.4%、-14.3%。按竣工面积变化滞后新开工面积 3 年左右来看，2021 年新开工面积开始调整，预计今年竣工面积依旧存在下降空间，玻璃需求仍存压力。
从节奏上看，「金三银四」 传统旺季已经进入尾声，5 月南方将进入梅雨季，玻璃需求大概率出现下滑。玻璃产销出现转弱的迹象，上周沙河产销率均值仅 70%。玻璃厂去库幅度也持续放缓，上周玻璃厂内库存 6507.8 万重量箱，环比下降 12.5 万重量箱，库存依旧处于往年同期高位，将继续压制玻璃价格。
估值偏低
从成本角度看，玻璃成本分化较大，煤制气、石油焦和天然气玻璃成本分别为 1083 元/吨、1174 元/吨和 1517 元/吨，玻璃主力合约价格已经接近最低的成本线。从期现角度来看，近期期现价格走势有所分化，4 月以来现货价格稳中有升，目前华北现货价 1260 元/吨。由于期货价格持续下跌，基差水平不断扩大，当前玻璃 2509 合约基差 136 元/吨，处于往年同期偏高水平，估值偏低。
综合来看，随着传统旺季进入尾声，玻璃需求存在转弱的可能，价格驱动依旧向下。不过考虑到成本中枢将上移，盘面贴水较大，估值偏低，低位追空仍需谨慎，建议等待反弹抛空。（作者期货投资咨询从业证书编号 Z0018066）
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（期货日报）
文章转载自 东方财富
