5 月 14 日，中国人民银行（以下简称 「央行」） 发布 2025 年 4 月份金融统计数据的报告显示，4 月末，人民币贷款余额 265.7 万亿元，同比增长 7.2%；广义货币 （M2） 余额 325.17 万亿元，同比增长 8%。同时公布的 2025 年 4 月份社会融资规模存量统计数据报告显示，4 月末，社会融资规模存量为 424.0 万亿元，同比增长 8.7%。
从今年前 4 个月的金融总量数据看，社会融资规模、M2、人民币贷款增速持续高于名义 GDP 增速，显示出金融对实体经济的支持力度仍然较大。
信贷增速保持较高水平
今年前 4 个月人民币贷款增加 10.06 万亿元。4 月末，人民币贷款余额 265.7 万亿元，同比增长 7.2%。从 4 月份来看，当月人民币贷款增加了 2800 亿元。
民生银行首席经济学家温彬对 《证券日报》 记者表示，4 月份信贷数据受到短期和中长期多重因素影响。4 月份为传统信贷小月，在一季度信贷投放 「靠前发力」 后，新增贷款规模环比出现明显回落。同时，进入 4 月份，内外部不确定性上升，对市场预期和出口增长形成扰动，导致外贸企业、产业链上下游及居民相关信用扩张节奏放缓。此外，去年以来，地方化债进程不断加快，也在一定程度上影响了信贷增速表现。
「还原地方债务置换影响后，贷款支持力度实际上比统计数据还要更高。」 业内专家表示，去年四季度用于化债的特殊再融资专项债发行超过 2 万亿元，今年 1 月份至 4 月份又发行近 1.6 万亿元，市场调研初步估算，对应置换的贷款约有 2.1 万亿元，还原后 4 月末人民币贷款增速维持在 8% 以上。
地方债务置换不影响金融支持实体经济力度，反而对经济的长远发展有利。前述专家表示，地方政府发行专项债置换隐性债务相关贷款，统计上会下拉信贷增速，但实质上只是将金融体系对实体经济的支持方式由贷款转变为债券，金融支持力度并未受影响。
政府债券加快发行
初步统计，2025 年前 4 个月社会融资规模增量累计为 16.34 万亿元，比上年同期多 3.61 万亿元。具体到 4 月份来看，社会融资规模新增 1.16 万亿元，比去年同期多约 1.22 万亿元。4 月末社会融资规模存量增速比 3 月末提高 0.3 个百分点至 8.7%，对实体经济的支持力度有所加大。
政府债券发行加快对社会融资规模形成有力支撑。今年政府债券发行明显加快，前 4 个月政府债券净融资超过 5 万亿元，同比多约 3.6 万亿元。其中，4 月份启动超长期特别国债、注资特别国债发行，地方政府特殊再融资专项债发行持续推进。据市场人士分析，4 月份政府债券净融资约 9700 亿元，同比多约 1.1 万亿元，拉动社融增速大约 0.3 个百分点。
低基数效应 M2 增速提升
在上年低基数效应作用下，今年 4 月末 M2 增速出现提升，较 3 月末大幅上行 1 个百分点。
业内专家认为，在去年较大力度的金融数据 「挤水分」 后，过去相当一部分虚增的、不规范的存贷款被压缩，金融总量数据增长更稳更实。同时，今年以来，存款向理财分流的情况也明显减少，部分资金还从理财回流到存款账户。4 月份，存款减少约 8700 亿元，同比少减约 3 万亿元，对 M2 增速上拉影响约 1 个百分点。还原去年基数的特殊因素影响，4 月末 M2 增速仍保持上月相对平稳的增长水平。
「今年 4 月份货币信贷整体保持平稳较好增长势头，去年同期的低基数，在余额增速的计算上会拉高目前的数据。随着低基数效应的递减，未来 M2 增速会恢复到今年前几个月的正常增长水平。」 业内专家表示。
4 月末，狭义货币 （M1） 余额 109.14 万亿元，同比增长 1.5%，较上月末小幅回落 0.1 个百分点。
温彬表示，4 月份 M1 增速小幅回落，保持相对稳定。一方面，4 月份为传统税收大月、政府债发行继续加快，财政多收少支对居民、企业存款形成挤出效应，财政存款与一般存款间 「跷跷板」 现象显现，影响 M1 表现。另一方面，政府债发行节奏前置，地方化债进程加快，财政资金拨付落地对相关企业活期存款也形成一定支撑。
（证券日报）
文章转载自 东方财富
