美国失去了三大评级机构中的最后一个 3A 评级——国际信用评级机构穆迪5 月 16 日宣布，将美国主权信用评级从 Aaa 下调至 Aa1。
牵一发而动全身。5 月 19 日，美国市场再现股债汇 「三杀」 局面。30 年期美债收益率向上突破 5% 的重要心理关口，美国股指期货、美元同步下跌，「卖出美国」 交易大有卷土重来之势。
「股债汇」 三杀或再现
短暂平息过后，美债收益率再度行至关键节点。
5 月 19 日，30 年期美债收益率升破 5% 的关键关口，盘中最高触及 5.02%。有着 「全球资产定价之锚」 之称的 10 年期美债收益率也于近期强势上行，从 5 月初的 4.25% 上行至 19 日盘中最高约 4.55%。债券收益率的上行意味着价格的下跌，即当前美债市场抛压再度来袭。
与此同时，美元指数承压回落，19 日盘中震荡走低并下探 100 整数关口。美股三大期指齐跌，截至北京时间 19 日 18 时，道琼斯指数期货跌近 1%，纳斯达克100 指数期货、标普 500 指数期货跌超 1%。
这一幕，让人不禁联想起 4 月的情景。彼时，美元资产遭遇全球性抛售，除美债收益率大幅上行之外，美元指数也一度跌破 98 关口，创三年来新低。美股市场亦表现低迷，呈现股债汇 「三杀」 景象。
眼下，市场似乎又嗅到了熟悉的味道，但这一次的情况略有不同。细看美债收益率近期走势，5 月 16 日可以作为一个关键节点。
申万宏源证券首席经济学家赵伟分析，长端美债收益率在 5 月 16 日前主要由通胀端驱动，5 月 16 日后则由财政因素驱动。据他观察，5 月 16 日之前，美债曲线趋于平坦化，表现为短端美债收益率涨幅大于长端涨幅。5 月 16 日，穆迪下调评级后，美债收益率出现较大上涨，长短端的月度涨幅开始持平。
美元资产深陷信用危机
美国主权信用评级再亮 「红灯」，成为近日美债收益率再度攀升的直接导火索。穆迪 5 月 16 日宣布，由于美国政府债务和利息支付比例增加，该机构决定将美国主权信用评级从 Aaa 下调至 Aa1，同时将美国主权信用评级展望从 「负面」 调整为 「稳定」。
由于此前惠誉和标普都已经将美国信用降级，这意味着，美国已经失去了三大评级机构中的 「最后一个 AAA 评级」。
除了评级下调事件带来的短期扰动外，分析普遍认为，美债市场结构性问题仍然突出，这也成为其吸引力锐减的深层次原因。中信建投研报认为，从长期来看，美债仍面临结构性需求下滑、降息预期受阻、财政持续性担忧、下半年供给压力等挑战。
光大证券首席经济学家高瑞东认为，从节奏上看，2025 年下半年美债收益率或再次走高。
对于美国财政的担忧，成为隐藏在评级下调背后，市场最为关注的问题。西部证券首席策略分析师曹柳龙表示：一方面，此前美国财政部长贝森特警告财政资金或在 8 月耗尽，财政困局迫在眉睫；另一方面，特朗普减税法案需要配套大量财政资金，也会恶化财政困局。
「4 月美国贸易政策导致股债汇 『三杀』 后，全球投资者开始质疑美债信用。当前面对美国迫在眉睫的财政困局，无论采取哪种方式缓解，都将加剧美债危机，全球不确定性明显抬升。」 曹柳龙称。
美国债务可持续性引担忧
不论是穆迪下调美国信用评级，还是市场 「用脚投票」 纷纷 「卖出美国」，这都凸显出市场对美国债务可持续性与美元资产安全性予以高度关注。
美国正面临一场 「迫在眉睫的债务危机」。近两年，美债规模持续膨胀，与美国 GDP 之比也随之升至 120% 以上，远超国际公认的 60% 警戒线。目前，美债规模已突破 36 万亿美元，并于今年 1 月初触及 36.1 万亿美元的法定债务上限。美国财政部数据显示，2025 财年上半年，美国联邦政府财政赤字已超过 1.3 万亿美元，为历史上第二高的半年度财政预算赤字。
美国在债务陷阱中越陷越深，美债 「借新还旧」 能否延续？这也成为全球金融市场的一颗 「不定时炸弹」。在此背景下，全球 「去美元化」 进程加速。
美国财政部日前公布了 3 月国际资本流动 （TIC） 报告。由于数据有两个月的滞后性，虽无法用最新的 TIC 报告解释当前美债市场的波动，但可从其中揣测美债大 「买家」——海外央行的 「心思」。
数据显示，美国前三大海外 「债主」3 月增减持美债动作不一。其中，日本当月 「增持」49 亿美元美债，持仓规模升至 11308 亿美元；英国当月美债持仓增加 290 亿美元，至 7793 亿美元。中国当月美债持仓减少 189 亿美元，持仓规模降至 7654 亿美元。
与此同时，各国央行出于外储资产多元化配置的需要，持续提升黄金配置占比。世界黄金协会的数据显示，3 月，全球央行黄金储备共增加 35 吨。
（上海证券报）
文章转载自 东方财富
