利空消息较多 棕榈油价格易跌难涨

　　近期，棕榈油期货主力合约在 8000 元/吨附近宽幅震荡。截至周五收盘，棕榈油期货主力合约报 7978 元/吨，马棕油报 3825.6 令吉/吨，价格重心均大幅下移。

　　国联期货农产品事业部分析师姜颖告诉期货日报记者，中美贸易摩擦缓和后市场情绪回暖、风险偏好上升，但美伊核谈判僵持不下、地缘政治冲突加剧等因素导致原油价格剧烈波动，间接影响棕榈油价格。

　　看向棕榈油自身基本面，据姜颖介绍，成本方面，印尼迫于生物柴油补贴压力提高棕榈油出口专项税，使我国棕榈油进口成本上升 200 元/吨左右，目前市场已经基本消化该利多消息，但印尼后续可能继续提高出口专项税。供应方面，印尼、马来西亚等产区增产相对确定，马来西亚 4 月棕榈油产量增加 21.5%，库存达到 187 万吨，高库存为市场带来一定压力。从今年和去年的天气情况来看，后续产量预计持续增长，累库速度可能快于往年。

　　周五，马来西亚棕榈油协会发布的数据显示，马来西亚 5 月 1 日—20 日棕榈油产量预估增加 3.51%。

　　「值得注意的是，马来西亚将 6 月的毛棕榈油参考价从 4449.35 令吉/吨大幅下调至 3926.59 令吉/吨，反映出当地报价松动的现实，马来西亚毛棕榈油现货价格已从 4 月初的 4800 令吉/吨跌至当前的 3900 令吉/吨。」 正信期货油脂油料分析师张翠萍表示，印尼毛棕榈油出口专项税上调至 10% 有利于后期马棕油出口，近期国内外棕榈油价格获得一定支撑。

　　「近期，美国的生物柴油政策也是市场的关注重点之一，主要包含美国生物柴油义务掺混量和补贴额度。」 中州期货油脂油料分析师黄绍华表示，有市场消息称，若不考虑美国本土的生物柴油原料，预计 2026 年生物柴油义务掺混量在 46 亿~48 亿加仑之间，远低于此前市场预期的 55 亿~57.5 亿加仑。另外，45Z 补贴政策的截止日期从 2027 年 12 月 31 日延长到 2031 年 12 月 31 日，补贴额度也有所提高。

　　黄绍华认为，目前美国的生物柴油政策尚在审议阶段，完全落定尚需时日，考虑到 2024 年美国生物柴油义务掺混量达到 48 亿加仑，2025 年美国生物柴油产量较难增长，这明显利空油脂需求。45Z 补贴政策对油脂市场的整体影响并不大。

　　「美国生物柴油政策仍存在不确定性，美豆油本周走势偏弱。由于美豆油价格会影响印度的棕榈油采购量，因此美国的生物柴油政策也会影响棕榈油价格。考虑到美国生物柴油政策的审查时间较长，后续仍将影响棕榈油价格。」 姜颖说。

　　展望后市，张翠萍表示，整体来看，印尼、马来西亚等产区累库压力增加，需求端无明显亮点，短期棕榈油期货价格将继续呈区间震荡走势。

　　「虽然市场情绪整体偏空，但棕榈油期货 2509 合约已经触及阶段性低点，现在做空的性价比不高，等待反弹后再做空更为合适。」 黄绍华说。

　　姜颖认为，若后续美国生物柴油政策出现明确的利多信号，棕榈油价格就有望上行。棕榈油价格短暂反弹之后，是否会继续下跌，则要看产量和库存增长是否超预期，以及生物柴油政策端是否出现利空信号。

（期货日报）