新恒汇将于明日上市，作为 A 股千亿市值公司韦尔股份实控人虞仁荣的第二家芯片上市公司，其表现备受瞩目。公司深耕智能卡业务领域，同时拓展蚀刻引线框架、物联网 eSIM 芯片封测市场。2024 年，智能卡业务在公司营收中占比约七成，全球市占率领先。行业分析显示，智能卡市场已成熟，蚀刻引线框架市场持续增长。新恒汇估值优势明显，发行价较低，但明日同时上市两只新股或对其表现产生影响。
每经记者｜闫峰峰 每经编辑｜吴永久
各位老铁，近期上市的两只新股给投资者带来不少惊喜，6 月 12 日上市的海阳科技在上市首日涨幅达 386.7%；6 月 11 日上市的影石创新在上市首日涨幅达 274.4%，而中一签影石创新在上市首日更是可以赚 64854 元！
而明日又将迎来两只新股，分别是新恒汇和华之杰。其中新恒汇是 A 股千亿市值公司韦尔股份实控人虞仁荣的第二家芯片上市公司。那么新恒汇明日上市会给投资者带来惊喜吗？
深耕智能卡业务领域，拓展蚀刻引线框架、物联网 eSIM 芯片封装市场
公开资料显示，新恒汇主营业务为芯片封装材料的研发、生产、销售与封装测试服务。公司主要产品是智能卡 （又称 IC 卡）、蚀刻引线框架、物联网 eSIM 芯片封测，公司产品广泛应用于通讯、金融、交通等智能卡领域。
值得注意的是，截至招股说明书签署日，虞仁荣、任志军为新恒汇的控股股东及共同实际控制人。虞仁荣合计持有公司 31.94% 的股份，为公司的第一大股东，并任公司董事；任志军合计持有公司 19.31% 的股份，为公司的第二大股东，并担任公司董事长。
其中，虞仁荣系韦尔股份创始人及实控人，虞仁荣也被业界称为 「芯片首富」，目前韦尔股份市值已达 1537 亿元。任志军曾担任紫光同芯母公司紫光国微的副董事长兼总裁，两者均具备丰富的产业经验。
新恒汇深耕智能卡业务领域，系国内唯一实现核心封装材料柔性引线框架量产的企业，目前全球市占率领先。智能卡业务是公司的传统核心业务，2024 年在公司营收中占比约七成。该业务主要采用一体化的经营模式，自产关键封装材料柔性引线框架用于智能卡模块封装。据 Eurosmart 统计数据，2024 年公司智能卡业务核心封装材料柔性引线框架市占率约 32%，全球市场份额排名第二。
公司基于原有业务基础，积极向蚀刻引线框架、物联网 eSIM 芯片封装等业务领域延伸拓展，拟打造公司业绩新的增长点。公司 2019 年开拓了蚀刻引线框架业务和物联网 eSIM 芯片封测业务；其中蚀刻引线框架与智能卡业务核心封装材料柔性引线框架的生产工艺流程较为接近，而物联网 eSIM 芯片封测业务则与原有的智能卡模块封测业务的部分客户重叠。
公司与紫光国微、中电华大、复旦微电等知名安全芯片设计厂商，及恒宝股份、楚天龙等知名智能卡制造商建立了长期稳定的合作关系。
行业方面，公司共涉及三个细分领域，分别为智能卡市场、蚀刻引线框架市场以及物联网 eSIM 芯片封测市场。华金证券研报显示，最近几年，全球智能卡行业已进入发展成熟期，市场规模呈现相对稳定的态势，中国智能卡行业也已逐渐步入成熟期。
蚀刻引线框架市场方面，根据 QYResearch 统计数据，2022 年全球引线框架市场规模约为 269 亿元，2023 年全球半导体引线框架市场规模约为 279.20 亿元 （按增长率 3.8% 测算），预计 2029 年将达到 352 亿元，2023~2029 期间年复合增长率为 3.8%。根据 ICMtia 统计数据，我国半导体引线框架市场规模从 2016 年的 64.20 亿元增长至 2021 年的 80.30 亿元。根据智研咨询发布的研究报告，2022 年我国半导体引线框架的市场规模为 114.80 亿元，随着国内整体半导体国产化替代需求持续推动，我国引线框架市场规模将持续向好。
业绩方面，公司 2022~2024 年分别实现营业收入 6.84 亿元、7.67 亿元、8.42 亿元，同比增速依次为 24.77%、12.13%、9.83%；实现归母净利润 1.10 亿元、1.52 亿元、1.86 亿元，同比增速依次为 9.38%、38.58%、22.07%。公司 2025 年一季度实现营业收入 2.41 亿元，较上年同期增长 24.71%；实现归母净利润 0.51 亿元，较上年同期减少 2.26%。
公司本轮 IPO 共发行新股 5989 万股，共募集 7.67 亿元。公司本轮 IPO 募集资金拟投入 2 个项目。其中高密度 QFN/DFN 封装材料产业化项目拟使用募集资金 4.56 亿元，研发中心扩建升级项目拟使用募集资金 6266 万元。
发行价较低估值优势明显，同日上市两只新股或影响上市表现
可见，新恒汇有不少亮点。那么，其在上市首日会有怎样的表现呢？
首先，如果参考近一个月新股上市首日的表现，新恒汇在上市首日可能会有不俗的表现。
每经资本眼专栏记者统计发现，近一个月来，新股上市首日总体表现相当不错，近一个月 A 股上市的新股首日平均涨幅为 180%，涨幅中位数为 192%。而从新恒汇所在的创业板来看，创业板近一个月仅有两只新股上市，为太力科技和优优绿能，其在上市首日分别上涨了 218%、69%。创业板最近上市的 10 只新股上市首日平均涨幅为 201%，涨幅中位数为 191%，可以发现新恒汇所在的创业板新股表现也较好。
如果新恒汇在上市首日能够达到近一个月上市新股的平均涨幅或涨幅中位数，那么意味着其上市首日的涨幅重要参考区间是 180%~201%。
其次，从估值的角度来看，新恒汇估值优势明显。新股雷达数据显示，新恒汇发行市盈率为 16.59 倍，新恒汇的可比公司为康强电子，康强电子最新市盈率为 68 倍。如果新恒汇在上市首日的估值要达到可比公司的估值水平，意味着其要在上市首日上涨 310%。
再次，从发行价来看，新恒汇的发行价为 12.80 元/股，这个价格在创业板中处于较低水平。而近 10 只上市的创业板新股中，发行价处于 12.8 元附近的 4 只创业板新股上市首日平均涨幅为 233%。
值得注意的是，明日有两只新股上市，而这意味着将对新股的承接资金形成分流，这或许会对新股表现有一定影响。而回顾近期同一日上市两只新股的情况，新股表现则相对偏弱。如 6 月 5 日同日上市的中策橡胶、优优绿能，在上市首日分别上涨了 6.8%、69%；再如 5 月 19 日同日上市的威高血净、太力科技，在上市首日分别上涨了 56.3%、218.5%。
总体而言，新恒汇所在智能卡市场相对稳定，公司蚀刻引线框架业务可能开辟新的增长点，公司业绩表现相对稳定，公司估值优势明显，发行价相对较低，但明日同时上市两只新股或许会影响其上市表现。
综合考虑，其上市首日表现要达到可比公司估值对应的涨幅 310% 可能存在一定困难，但是仍可以期待其达到近期新股的平均涨幅区间 180%~201%。
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