锌主力合约在 3 次测试 23000 元／吨整数关口压力位后，转为震荡偏弱态势。截至 6 月 16 日，该合约再次下探至 21660 元／吨，并触及年内低位。整体上，成本端支撑显著，锌价进一步下探空间有限，后市更多是处于蓄势阶段，等待反弹时机。
供给方面，4 月全球锌精矿产量同比增长 9.7%，至 101.92 万吨，环比微降 0.6%，1—4 月累计产量同比增长 5%。国内锌精矿一季度产量同比增长 6.42%。6 月以来，国内锌精矿企业生产利润回升至 3900~4600 元／吨。据此，SMM 预计 6 月锌精矿企业开工率环比上升 5.5 个百分点，至 77%，产量环比增加 7.5%，至 34.26 万吨。
进口方面，6 月以来锌精矿企业进口亏损最大幅度达 572 元／吨，进口窗口关闭。截至 6 月 20 日，锌矿到港量环比大幅下降 37%，出港量环比激增 155%，至 40 万吨，推动国内港口库存环比下降 9%，至 32.5 万吨。
4 月全球精炼锌产量环比增长 1%，同比基本持平。国内精炼锌生产方面，若不考虑副产品硫酸利润，5 月精炼锌冶炼亏损达 510 元／吨，在此情况下带动产量同比下降 2%、环比下降 6%。进入 6 月，尽管国内锌精矿周度加工费已升至 3600 元／吨，但精炼锌企业生产亏损幅度仍处于 332~516 元／吨，预计 6 月精炼锌产量难有大幅增长。
受消费淡季影响，5 月份锌下游消费指数环比下降 1.7 个百分点，下游行业 PMI 均跌至近 4 个月最低水平。具体来看，SMM 数据显示，镀锌板月度成品库存及库存天数环比分别增长 8% 和 11%；镀锌板、镀锌管、压铸锌合金企业月度开工率环比分别下降 1.11、1.47、3.95 和 2.61 个百分点，原料库存及库存天数环比分别增加 2.4% 和 2.8%。
鉴于当前消费淡季延续，预计 6 月锌下游消费指数将进一步下滑，其中压铸锌合金企业、氧化锌企业开工率分别下降 1.56 和 0.25 个百分点。截至 6 月 20 日当周，镀锌、压铸锌企业周度开工率及下游消费周度指数环比降幅均在 10% 以内。
终端需求方面，家电行业进入生产淡季。5 月空调、冰箱、洗衣机产量环比分别下降 4%、增长 4% 和下降 2%，预计 6 月家电行业用锌量将继续减少。汽车行业方面，5 月中国汽车及新能源汽车产量环比均增长 1%，预计下半年以旧换新政策出台将提振汽车与新能源汽车消费。但受美国关税政策影响，美日韩三国 5 月汽车销量增幅有限。
库存方面，截至 6 月 23 日，LME 锌库存同比下降 48%，至 12.6 万吨，环比下降 20%，周度下降 3.3%，延续去库趋势。上期所锌仓单同比下降 91%，至 7719 吨，环比因基数较低激增 335%，周度下降 2.3%。目前国内锌锭库存为 5.84 万吨，同比下降 7%，环比下降 6%，整体库存水平仍处于低位运行。
展望后市，全球锌精矿供应增长叠加需求淡季，短期内仍将对锌价形成压制。但精炼锌受冶炼成本高企、进口成本攀升及库存持续去化支撑，价格下行空间受限。若后续中美关税谈判释放积极信号，且锌市逐步走出消费淡季，供需格局改善有望推动锌价触底反弹。
（期货日报）
文章转载自 东方财富
