上周，工业硅期货延续涨势，实现 「五连阳」，价格重回 8000 元／吨上方，当周上涨 8.88%。同时，多晶硅期货也一改颓势，6 月 27 日多晶硅期货主力合约 PS2508 逼近涨停，收盘报 33315 元／吨，当周上涨 6.78%。
谈及工业硅期货持续上涨的原因，广发期货分析师纪元菲认为，主要是受工业硅市场情绪好转的影响：一方面，新疆大型企业意外减产的消息提振了市场情绪；另一方面，近期焦煤价格持续上涨，从成本端也为工业硅价格上涨提供了支撑。
「期货仓单持续注销，也是助推工业硅期货价格持续上涨的原因。」 广州期货分析师蔡定洲表示。数据显示，6 月 27 日，工业硅期货仓单为 52744 手，相较于 6 月 3 日的 62690 手减少了 9946 手。
「4 月以来，工业硅期货仓单开始持续去化，6 月仓单数量已跌破 30 万吨，表明在当前期货价格下，工业硅期货仓单是市场最具性价比的货源，被终端用户广泛接受并使用。」 浙商期货新能源项目部部长陆诗元解释称，近几周，工业硅月差结构从长期的 Contango 结构 （远月升水） 转为 Back 结构 （远月贴水），表明当前市场愿意接期货仓单的意愿增强，也侧面反映出库存的集中度大幅提升。
纪元菲表示，从原材料端来看，工业硅期货价格低位反弹，从而带动多晶硅期货价格上行。
此外，市场上的诸多利好消息，也为多晶硅期货上涨提供了支撑。国信期货分析师李祥英表示，近期焦煤价格持续上涨，同样对多晶硅价格有带动作用。海外市场降息预期升温、国内股市拉涨、国家发展改革委开展巡查等消息，提振了多晶硅市场的情绪。
「随着交割月临近，在期现回归逻辑下，也为多晶硅期货价格上涨提供了动力。」 纪元菲解释称，近期 N 型多晶硅复投料现货价格维持在 34500 元／吨，大幅升水期货价格。从期现回归的角度来看，多晶硅期货价格仍有一定的上涨空间。
为何焦煤价格上涨，会对工业硅、多晶硅价格起到带动效应？陆诗元解释称，焦煤和硅煤有较大的相关性，而硅煤又是工业硅的核心原材料之一，因此焦煤价格变化也会影响工业硅的生产成本。
据陆诗元测算，工业硅、多晶硅与焦煤的相关系数分别是 0.95、0.98。
关于目前工业硅、多晶硅的基本面情况，业内人士认为，尚未看到供需改善，行业仍然面临高库存、弱需求的现实。
具体来看，工业硅方面，5 月云南与新疆产量下降，但对供应端的影响不明显。数据显示，5 月工业硅产量为 30.77 万吨，环比增加 2.3%，同比下降 24.6%。
对此，纪元菲解释称，一方面，四川产量小幅增长；另一方面，工业硅新产能投放也带来了一定增量。在西南地区丰水期复产预期下，预计 6 月产量增长 4 万吨。
从需求端来看，随着 7 月多晶硅行业需求回暖，预计将带来 2 万吨左右的工业硅需求增量。不过，虽然工业硅下游产量增加带动对其需求增长，但终端需求依旧疲软，硅片、电池片、组件价格仍在下跌，终端需求未见好转迹象。
多晶硅方面，在供应量增加的预期下，下游需求未见改善迹象，或将继续保持供需错配格局。
对此，蔡定洲阐述道，在光伏装机需求转弱的背景下，对硅片的采购需求或将减少。受前期光伏抢装导致需求前置以及 7 月光伏装机需求季节性下降的影响，近期多晶硅市场的压力加剧，主流硅片市场价格全面走弱。此外，多晶硅的硅料库存充足，短期市场或将放缓采购节奏，同时后续开工存在下降预期，中长期需求也或将减少。
当前，多晶硅仍处于累库态势。据百川盈孚统计数据，截至 6 月 27 日当周，多晶硅行业库存 26.998 万吨，环比增加 1.70%。
展望后市，纪元菲认为，工业硅方面，中长期基本面仍未见到明显的好转迹象。当前部分工业硅企业释放减产信号，有利于减缓供过于求的市场预期，但实际落地情况尚不明朗，且其他企业也暂无减产计划。此外，工业硅期货价格上涨带来了套保机会，有望促使西南地区相关企业提高开工率，后续工业硅产量将会进一步增加。多空因素交织下，市场博弈将加剧，多晶硅期货价格短期以震荡偏强为主。
「多晶硅方面，其主要矛盾在于弱需求与复产预期错配。7 月，多晶硅下游需求端大概率维持弱势，后市需关注多晶硅产量变化。若多晶硅企业陆续复产，多晶硅价格将承压。若多晶硅企业大幅减产计划落地，多晶硅价格则有望企稳回升。」 纪元菲说。
李祥英认为，工业硅期货价格反弹，大概率会促使工业硅生产企业 （尤其是西北企业） 参与期货套保，这将抑制工业硅期货价格上行。如果企业套保量较大或者套保周期较长，工业硅期货价格有可能击穿前期的价格低点。
「多晶硅方面，行业一直担心企业参与套保会压低市场价格。」 李祥英表示，不管怎样，多晶硅企业还是应该合理利用金融工具，为经营发展保驾护航，这也是提高自身竞争力的有效途径。
（期货日报）
文章转载自 东方财富
