摘要
夜间 USDA 发布了六月种植面积报告，大豆种植面积为 8338 万英亩，低于市场预期的 8365.5 万英亩。季度库存为 10.08 亿蒲式耳，高于市场预期的 9.8 亿蒲式耳。
在今年很长的一段时间里，市场对于美豆新作的种植面积存在下调的预期，主要是由于大豆/玉米的比价处于 2.2 左右的低位，另外美豆的价格经过连续的下跌之后，在成本线上下徘徊。因此三月底报告给出的 8350 万英亩的预估，也符合今年市场所处的情况。
图 1 CBO 大豆/玉米比价
数据来源：WIND、中粮期货研究院整理
类比最近几年的情况，2022 年 4-6 月份的比价水平在最近几年中是最低的，在 2.0-2.1 之间波动，六月底面积报告中，种植面积下调至 8832.5 万英亩，低于三月底面积报告的 9095.5 万英亩。而 2023 年 4-5 月份之间的比价水平比较正常，到了 6 月初之后快速下跌，最终导致六月底面积报告中，种植面积下调至 8350.5 万英亩，大幅度低于三月底的 8750.5 万英亩，出乎市场预料，也把 CBOT 大豆的价格从底部快速拉回。
整体来看，六月底的种植面积报告是否会与三月底报告产生很大的偏差，与 4-6 月份的比价走势以及播种期的天气有关。今年的播种期没有出现明显的天气问题，风调雨顺，而比价则因为美国生柴政策调整对大豆的利多影响以及玉米的弱势，在 4-6 月份的时间段内由 2.2 的低位上涨至 2.4，因此我们也能看到最近一段时间，市场期待面积下调的声音寥寥。
图 2 美豆种植面积
数据来源：USDA、中粮期货研究院整理
今年六月底报告的 8338 万英亩给出之后，在后边几个月的月度供需报告大概率都会延用这个数字，后续可调整的可能性较低。如果按照 8338 万英亩的面积，52.5 的趋势单产，计算出的产量为 43.34 亿蒲，比之前的 43.4 亿蒲调低了 0.06 亿蒲。其他数据均不变的情况下，结转库存由之前的 2.95 亿蒲下调至 2.89 亿蒲，调整的幅度并不大，因此对市场存在一定利多但是幅度较小。
季度库存方面，六月底美豆季度库存为 10.08 亿蒲，高于市场预估的 9.8 亿蒲，同比上升 3.9%。对价格略有利空的影响，也抵消一部分面积报告的利多影响。
图 3 美豆季度库存
数据来源：USDA、中粮期货研究院整理
本次报告数据对价格的影响相对有限，美豆价格仅略有上涨。在种植面积进一步确认的情况之下，市场未来的关注重点主要是在美豆关键生长期内的天气情况，预计还会有一定的天气升水存在，而在减面积的背景之下，价格对于天气的敏感度会出现增加。目前仍未交易完全的不确定因素有中美贸易关系，以及中加贸易关系，包括美国生柴政策的最后确定。整体来看，之前市场的影响因素基本充分 price in，后期预计会更多的回归基本面。美豆价格属于上有顶下有底的状态，当前处于区间偏下沿的位置，下方的支撑作用将会较强，但上方空间同样也不会很大，以区间思路对待。
（中粮期货）
文章转载自 东方财富
