AI 爆发才开始！但斌最新发声：投资要独立思考、不盲从

　　「回顾过往，为什么绝大多数人错失一个又一个时代？投资要找主因，不要被次要因素干扰，加息降息以及经济衰退等都是影响资本市场表现的次要原因，真正的主因是技术进步，这个时代最强音就是人工智能。」

　　日前，由证券时报社主办、长江证券协办的 「2025 金长江私募基金发展论坛暨第十届私募基金金长江颁奖典礼」 在武汉举行。东方港湾董事长但斌在主题演讲中分享了自己 《扎根中国走向世界》 的投资思考。

　　在但斌看来，投资要独立思考、不盲从市场噪音，过去有很多时刻别人对他不理解，甚至讽刺、挖苦，但目前这些声音又安静了下来。

　　从长期视角看，但斌认为当下仅仅处于 AI 爆发第一天，一切刚刚开始，东方港湾目前主要还是集中在 AI 基础层。人工智能时代来了，我们应该全力以赴。但斌还称，东方港湾扎根中国、走向世界是一种战略选择。

　　投资要独立思考、不盲从

　　作为中国最老牌的私募基金之一，东方港湾成立于 2004 年，已经走过了 21 个年头，其间经历了中国股市的起起落落。回顾过去几次重要的投资经历，但斌认为，投资行业独立思考，独立精神非常重要。

　　但斌表示，在他的职业生涯中、在东方港湾成立的 21 年当中，有很多时刻别人对他不理解，甚至讽刺、挖苦。就像今年 4 月份的时候美股暴跌、英伟达重挫，网上有很多质疑的声音，不过目前这些声音又安静了下来。

　　2012 年，白酒危机、反腐，龙头白酒暴跌，但斌经常在微博上说龙头白酒好、天上掉馅饼，但有人却觉得他是给自己壮胆。不过，幸运的是，当时也有人听了他的话，全仓买入后改变命运。

　　2020 年疫情时，开盘千股跌停，东方港湾当时有两个产品刚好成立，但斌让交易员全部买进，并发微博称子弹打光了。

　　「我们这一代人非常幸运，经历了互联网时代、移动互联网时代，现在又在经历人工智能时代，但是我们回顾过往，为什么绝大多数人错失一个又一个时代？」

　　去年 8 月 5 日，当时也是黑色星期一，纳斯达克指数暴跌，一是日元加息，二是美国经济衰退，三是巴菲特卖股票，这三个原因导致纳指跌幅非常大。

　　「这两年我一直强调，投资要找主因，不要被次要因素干扰，不要被噪音干扰，其实担心美国经济衰退、担心日元加息都是噪音，包括巴菲特卖股票也是。做投资一定要在巨人肩膀上成长，不能刻舟求剑 （如巴菲特减持科技股），而是学习其分析逻辑，他对商业模式、护城河的理解，而非简单模仿操作。」

　　从过往数据来看，每次暴跌都是最好的历史机遇。投资有时候不仅仅是智慧，还需要坚强意志力和克服困难勇气。

　　技术进步是核心驱动力

　　值得注意的是，最初东方港湾主要在中国内地和中国香港做投资，如今已经走向全世界，但斌称这是一种战略选择，即扎根中国、走向全球。

　　但斌表示，自己研究全球资本市场，得出的一个体会是，加息降息以及经济衰退等都是影响资本市场表现的次要原因，真正的主因是技术进步。

　　「我们经历了电子时代、互联网时代、移动互联网时代等，这三个时代都是十年以上的周期。如果现在所认为的人工智能时代来临，那大概率也是十年以上的周期，不可能两年结束。人工智能时代有比前三个时代更具颠覆的技术进步，理论上来说应该持续时间更久，创造财富更多。」

　　在但斌看来，人工智能时代来了，我们应该全力以赴。这两年东方港湾是全力以赴拥抱了人工智能时代，当然我们不能像原来那样押一只股票，或者押一两只股票，比如过去押注龙头白酒或者腾讯，但我们仍然全力以赴地做了这件事，然后连续两年获得百亿私募冠军，打破了魔咒。

　　「投资中，选择比努力重要。假设一家 90 年代的日本资管公司，具有全球视野，在互联网时代、移动互联网时代以及接下来的人工智能时代，转向全球科技股，资产可能增长百倍而非停滞。」

　　过去 35 年，日经指数几乎没涨，若算上汇率损失，资产或缩水一半。不是说日本没有好公司，也有优衣库、丰田，但属于机构性机会，并不是系统性机会。投资还是要到波澜壮阔的方向上去选择。

　　我们处于 AI 爆发的第一天

　　展望未来，但斌坚定地看好 AI 时代带来的投资机遇。

　　但斌表示，我曾经说过要投资于 「改变世界的公司」 和 「不被世界改变的公司」，过去我们扎根中国，我们主要选择的是不被世界改变的方向，今天东方港湾从中国走向全世界，我们选择的是改变世界的方向。

　　据但斌透露，东方港湾海外基金规模在 2024 年突破了 10 亿美元，现在投资改变世界的相关公司，取得了非常好的业绩。据他了解，10 亿美元是一个重要门槛，在海外管理规模超过 10 亿美元的华人仅有 5 个人，分别是李录、段永平、张磊、蒋锦志以及刚刚迈入 10 亿美元的东方港湾。

　　「我个人的体会，还是要投轻资产，高盈利商业模式。过去几十年，全球的核心主题资产表现有迹可循。最近十年毫无疑问就是人工智能，人工智能最大受益者毫无疑问是类似于英伟达等相关的公司。」

　　从长期视角看，但斌认为当下仅仅处于 AI 爆发第一天，一切刚刚开始。今年 4 月份的噪音是贸易战，最近的噪音是伊以战争，需要忽略这些噪音，聚焦技术颠覆性机会。

　　「你要怎么赚到 100 倍，一定要用产业眼光，要用 10 年、20 年、30 年的眼光，我们看到互联网的周期大概 30 年了，智能手机已经 20 年了，人工智能才刚刚开始，」

　　但斌透露，东方港湾目前主要还是集中在 AI 基础层，垂直应用层也有一些公司持有过，也是进可攻退可守的选择。

　　「历史进程浩浩荡荡，中国开启波澜壮阔的改革开放已经 40 多年了，时代前进的步伐已经不可逆转。优秀的企业就像皇冠上的明珠，需要智慧去发现，需要耐心去坚守。如果我们活到巴菲特这个年纪，再从业 40 年，有可能产生一个奇迹，但是这个奇迹一定是我们扎根中国、放眼全球，从全球的角度跟全世界最伟大的企业共成长。」

（券商中国）