近日油脂油料板块全线走强，周三国内外油脂市场率先上涨，夜盘 CBOT 豆类走强，周四国内油脂油料再度集体上涨。
在接受期货日报记者采访时，光大期货农产品分析师侯雪玲认为，油脂油料上涨的动力来自美国生物柴油政策利好预期。美国参议院最新税收法案提出，将禁止使用北美以外原料 （如中国废弃食用油） 生产的生物燃料申请 45Z 税收抵免。如该法案获得通过，将显著利好美国大豆和玉米种植商。此外，国内大宗商品普涨也助力油脂油料价格上涨。
新湖期货农产品分析师陈燕杰表示，国内商品市场整体偏强，加上外盘油脂走强带动，这是周三国内油脂增仓上涨的主要原因。
从基本面来看，陈燕杰分析称，当前国际油料及国内油脂供需仍偏宽松。国际方面，巴西大豆本年度丰产且销量近七成，阿根廷大豆丰产，多数也在销售中；美豆新作种植面积如期减少，出口量有很大的不确定性；国际棕榈油仍处于季节性增产季。国内方面，大豆季节性到港压力仍大，近期油厂持续满负荷开机，国内豆油库存明显回升，中期国内豆油仍趋季节性累库；国内棕榈油最新库存快速回升，国内需求仍是刚需，中短期库存预计仍有一定回升空间，关注 7 月船期采购情况；国内菜油的供应压力仍大，短期中加关系再度紧张，远期中国进口加拿大菜籽的政策性风险仍在，采购难增。
「整体来看，当前国际油脂油料供给压力仍存，但北美油料进入天气市阶段，主要国家 （印尼、美国、巴西） 生物柴油消费量预期增加，叠加中期中国油料进口受限，油脂行情走势尚不明朗。」 陈燕杰称。
侯雪玲表示，当下国际油脂市场处于政策主导期，市场密切关注美政策变动。除了 7 月 4 日前的 45Z 政策外，美国环境保护署将于 7 月 8 日—9 日举行听证会，讨论美国 2026—2027 年生物能源政策，涉及生物柴油强制掺混目标、原料使用范围等议题。这些政策将决定未来两年美豆油的生物柴油需求前景，决定着油脂价格上方高度。
「除政策外，棕榈油产地压力也是市场关注焦点。」 侯雪玲说，今年棕榈油产量处于同期偏高水平，叠加三季度产地处于增产累库阶段，供应充足。印度和中国谨慎采购，产地仍有出口压力，这限制了油脂价格重心的上移。
此外，侯雪玲表示，加拿大菜籽产区干旱，同时国内油脂需求低迷、供应增加，尤其是豆油供应压力大，国内油脂基差延续弱势判断。策略上，政策明朗前油脂价格或有反复，操作策略以单边短线为主，下周政策明朗后可考虑跟随突破策略。此外，期权可选择做多波动率。
豆粕、菜粕方面，侯雪玲称，美豆旧作库存压力中性，新作面积萎缩，目前大豆生长进入关键期，当下天气无实质性问题，但局部存在偏干旱隐患。加菜籽旧作紧张，新作面积萎缩，干旱担忧升温。所以，豆粕、菜粕期货价格中天气升水增加，下方支撑强。贸易关税扰动中，新作出口销售如能放量，豆粕、菜粕期价将易涨难跌。国内现货压力大，油厂压榨处于高位，终端需求承接有限，导致产业各环节库存攀升，期货仓单处于高位，现货基差维持弱势判断。
陈燕杰认为，油脂价格暂时还没有很清晰的趋势逻辑，中短期基本面之外的因素影响较大。短期油脂预计震荡偏强，下方有美国生物柴油政策、北美油料天气市的支撑，上方有棕榈油产区季节性增产增库、国内油脂供需压力大的压制，建议投资者谨慎观望。
徽商期货农产品分析师刘冰欣认为，油脂基本面好于粕类，虽然三季度为油脂消费淡季，价格易跌难涨，但在美豆油利好政策刺激之下，预计油脂未来走势好于双粕。
此外，她还表示，未来中美贸易争端虽然还有不确定性，但市场已经将其定义为 「灰犀牛」，对价格的影响趋于弱化。不过，中美谈判向好刺激美豆走升，叠加巴西贴水维持偏强、三季度天气因素、成本支撑带动，预计下半年国内豆粕价格中枢跟随美豆上移。整体来看，豆粕的上行预期大于菜粕，建议在二者价差回调时，把握买豆粕、抛菜粕的套利操作机会。
（期货日报）
文章转载自 东方财富
