新华财经北京 7 月 8 日电 （记者王小璐） 今日 （7 月 8 日），期货市场迎来新品种，纯苯期货和期权正式上市。作为重要的化工原料，纯苯期货的上市将是对化工期货产业链的又一有效补充。
据大连商品交易所 （以下简称 「大商所」） 公告，纯苯期货首批上市交易合约为 BZ2603、BZ2604、BZ2605、BZ2606 四个合约，挂牌基准价均为 5900 元／吨。市场分析人士认为，该挂牌基准价处于合理定价范围，考虑到未来纯苯市场面临供增需弱压力，可以单边偏空思路对待，并关注跨品种和跨期套利机会。
上半年纯苯市场供应承压需求有所支撑
纯苯是重要的有机化工原料，常温下是可燃、有致癌毒性的无色透明液体，并带有强烈的芳香气味。
作为有机化合物一级基本有机原料 「三苯、三烯、一炔、一萘」（即纯苯、甲苯、二甲苯、乙烯、丙烯、丁二烯、乙炔和萘） 之一，纯苯产业链上承石油和煤两大基础能源，下接合成树脂、合成纤维、合成橡胶三大产业，终端产品涉及纺织、家电、轮胎、染料等，在石化产业链中占据重要地位。
我国是世界最大的纯苯生产国、消费国和进口国，近年来，随着炼厂项目持续投产以及石化行业向深加工方向转型发展，我国纯苯的产量持续增长。据统计，2024 年，我国纯苯产能为 3234 万吨，产量为 2513 万吨，占全球的 39%；表观消费量为 2926 万吨，占全球的 43%。
从今年国内供应看，广发期货能化首席分析师张晓珍表示，2025 年纯苯新增产能初步统计超过 240 万吨，其中下半年待投有镇海炼化、古雷石化、裕龙二期等。上半年纯苯利润尚可下国内开工正常波动，二季度因检修集中开工下移至 7 成附近。近期伴随国内复产产能利用率快速回升，结合当前库存同比高位，给到纯苯供应端较大压力。
福能期货研报分析，纯苯当前处于 「进口增量 + 国内检修恢复」 的双重供应扩张期，而下游提货节奏受需求分化拖累，导致库存从生产端向流通端转移，短期内港口库存压力难以缓解。从需求面看，苯乙烯负荷提升较多，己内酰胺、己二酸、苯酚、苯胺开工持稳，需求上对纯苯价格起到一定支撑。
7 日，大商所公布纯苯期货首批上市交易合约挂牌基准价均为 5900 元／吨。银河期货分析师隋斐表示，纯苯远期合约挂牌价定价相对合理，与便宜可交割品和新交所远期纯苯期货合约基本一致。纯苯期货挂牌价和苯乙烯对应远期合约的价差接近 1200 元／吨，远期合约的价差偏弱反映了苯乙烯低库存下的 back 结构和纯苯偏高库存下的 contango 结构，价差在合理区间。
供需压力下如何交易？
展望后市，在供增需弱预期下，机构提示可以单边偏空思路操作或关注跨品种、跨期套利机会。
隋斐分析，下半年从纯苯基本面来看，纯苯和下游新装置投产均较上半年显著增加，苯乙烯仍将是纯苯需求的主要增量，两者之间上下游的关系将给价格带来较强的联动性。三季度苯乙烯下游 ABS 和 PS 投产较为集中，苯乙烯和下游新装置的供需错配可能对苯乙烯和上游纯苯价格带来提振，四季度随着苯乙烯新装置投产增加，苯乙烯和纯苯之间的价差重心可能走弱。
在中信期货分析师尹伊君看来，偏空局面或在 8 月就会显现。她指出，7 月份国内纯苯检修稍多，下游己内酰胺近期库存和毛利均改善，开工阶段性反弹，叠加苯乙烯检修装置回归及高利润下长停装置重启，纯苯供需格局环比改善，除非原油异动，暂时不易下跌，但反弹幅度会受制于库存压力。等到 8 月中后，预计随着己内酰胺阶段性提负的结束、纯苯新投产消息的释放，纯苯市场或将重回偏空态势。
从需求端来看，下游苯乙烯对纯苯价格支撑也有限。张晓珍表示，纯苯下游加权开工快速走高因苯乙烯提负迅速导致，鉴于后续苯乙烯供需有转弱预期，利润或随之收窄，而其余下游除苯胺外悉数维持亏损，对纯苯需求刚性但驱动不足，所以纯苯下游后续对纯苯支撑预计环比转弱为主。
而在国内高产及持续高进口的格局未变下，下游进一步提负空间或受制于苯乙烯供需边际转弱以及各行业持续的利润压力，供需压力将持续抑制纯苯去库速率、压制港口价格。
对此，张晓珍提示，鉴于纯苯供需面压力较大，且原油中期有重心下移预期，远月 03 合约 5900 元／吨略升水现货，可以单边偏空思路对待。
福能期货研报指出，因目前苯乙烯-纯苯现货价差目前已达到近三年高位，下半年苯乙烯基本面或弱于纯苯，苯乙烯-纯苯价差有望回落。若合约上市后价差超过 1500 元／吨，可考虑做空苯乙烯、做多纯苯的套利策略。此外近期纯苯下游苯乙烯期货合约月差以及纯苯纸货月差均处于 0 轴附近，且波动范围较小，可以关注合约上市后月差是否出现较大偏离。
（新华财经）
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