2025 年生猪产能恢复后，价格下探，带动养殖利润下滑。与此同时，屠宰端宰量略有提升，走货与 2024 年相比略好转，屠宰毛利高于往年同期水平。
展望后期，年内后四个月 （9 至 12 月），生猪养殖利润不乏先降后反弹可能，而屠宰毛利或震荡增加，整体生猪产业链利润仍有望延续从上游向下游传导的格局。
养殖利润下探屠宰毛利回暖
2025 年生猪养殖利润与 2024 年相比缩水幅度较大。根据卓创资讯监测，截至 8 月 19 日，2025 年自繁自养生猪盈利均值 196.64 元／头，同比下滑 58.98 元／头，同比跌幅 23.07%，最高点为 1 月 6 日的 385.42 元／头，最低点为 8 月 18 日的 50.70 元／头；仔猪育肥年均值为 166.18 元／头，同比下跌 259.17 元／头，同比跌幅 60.93%，最高点为 4 月 15 日的 361.90 元／头，最低点为 8 月 8 日的-64.85 元／头。
分析原因，生猪价格下降是导致养殖利润下滑最大的原因。根据卓创资讯监测，截至 8 月 19 日，2025 年瘦肉型生猪交易均价 14.72 元／公斤，同比下降 1.63 元／公斤，降幅 9.95%。结合生猪交易均重，2025 年生猪养殖收入均值为 1837.10 元／头，同比下降 187.90 元／头，降幅 9.28%。
从养殖成本来看，不同养殖模式的养殖成本变动情况并不相同，其中自繁自养盈利降幅较小。自繁自养模式的养殖成本变动主要受饲料成本的变动，饲料成本同比回落，因此自繁自养模式的养殖成本下滑至 2025 年的 1640.47 元／头，同比下滑 128.90 元／头，降幅 7.29%。
而仔猪育肥模式的养殖成本除受饲料成本影响外，仔猪补栏成本也占据了较大比重。受前期仔猪补栏成本增加的影响，2025 年仔猪育肥模式的养殖成本为 1671.51 元／头，同比增加 71.80 元／头，增幅 4.49%。在养殖收入下滑、养殖成本增加的双重利空因素影响下，仔猪育肥盈利降幅加大，并在 8 月份出现负值。
与之形成对比的是，下游屠宰利润却出现回暖。根据卓创资讯监测，截至 8 月 19 日，2025 年生猪屠宰毛利均值为 30.55 元／头，同比增加 24.88 元／头。8 月份受屠宰量增加影响，头均成本再度减少，屠宰毛利低位小涨，由年内最低点 7 月上旬的 12.45 元／头增加至 8 月中旬的 24.85 元／头。
根据屠宰量来看，2025 年样本企业日均屠宰量同比增加 8.14%，屠宰企业宰量提升，与终端订单恢复、部分入库有关系，订单好转，对毛利有支撑作用，且屠宰企业生猪头均成本减少，进一步带动屠宰毛利提升。从白条肉价格来看，虽其走势与猪价较为相近，但猪肉价格与生猪价格的价差比率收窄 0.77 个百分点，意味着今年猪肉价格与猪价的价差略有收窄，一定程度上制约屠宰毛利的增加幅度。
后期上游利润或先降后反弹，下游屠宰毛利或稳步增加
从上述分析可以看到，今年 1-8 月份生猪产业上游养殖利润缩减，下游屠宰毛利同比增加，产业链利润出现从上游传向下游的趋势。9-12 月份生猪养殖利润与屠宰毛利走势或仍然有一定区别，在生猪供应充沛的情况下，产业链利润或仍然向下游转移。
具体来看，一方面，上游养殖端，生猪养殖利润或先降后增加。在 8 月下旬及 9 月生猪市场行情或仍然低位运行，但在降重完成之后，生猪出栏节奏或整体放缓。10-12 月份大体重生猪需求或进一步增加，养殖端有压栏增重可能，对行情有支撑作用。同时，市场需求或呈现逐步恢复的态势。卓创资讯预计 9 月份或成为过渡月份，生猪价格或先低位运行后小涨，四季度不乏反弹可能。结合成本，生猪自繁自养盈利或始终维持在盈亏线之上，呈先降后涨态势，而仔猪育肥盈利或在 10 月份扭亏为盈。
另一方面，从下游屠宰来看，9 月份终端需求或小幅好转，而在 9 月末及 10 月初受国庆及中秋备货影响，屠宰量有进一步增加空间。10 月份屠宰量或进入较为平稳的阶段，对屠宰毛利的支撑力度较为有限。11 月开始，南方或陆续进入腌腊季，到 12 月份时达到腌腊高峰期，对白条需求及价格均有较强支撑效果，屠宰毛利或提升。综合来看，卓创资讯预计 9-12 月份屠宰毛利或以增为主，并出现除春节外的年度最高点。
（新华财经）
文章转载自 东方财富
