自 8 月以来，甲醇期货主力合约持续下行。截至 8 月 28 日，2601 合约收报 2373 元/吨，月跌幅超 5%，创近两个月新低。甲醇现货市场同步承压，内蒙古、江苏、新疆等主产区现货价格普遍回落，基差倒挂现象明显，沿海基差已从月初的 17 元/吨大幅下滑至当前的-115 元/吨。
「本轮甲醇期现货价格同步下跌，是基本面偏弱所致。」 广发期货分析师苗扬表示，当前市场对 「供应宽松」 已有充分共识，且这一共识正通过库存、基差等数据持续传导。
供应方面，国内甲醇装置开工率维持在 83%~85% 的历史高位，日均产量为 27 万吨，且前期检修的装置陆续恢复生产，进一步强化增产预期。进口同样 「发力」，伊朗 8 月甲醇发运量预计突破 100 万吨，我国月度进口量或创历史新高。上游生产利润可观，企业产能利用率较高，供应宽松格局难以扭转。
需求方面，据苗扬介绍，甲醇核心下游深陷亏损之中，华东地区 MTO 装置单吨亏损 789 元，烯烃盘面利润亦为负值，严重抑制企业开工与采购意愿。甲醛、二甲醚等传统下游仍处于消费淡季，整体开工率较低。上下游利润分化显著：上游高利润与下游亏损并存，导致成本传导受阻；下游对高价原料的抵触情绪强烈，采买意愿持续下降。
库存方面，根据隆众资讯数据，截至 8 月 27 日，我国甲醇港口库存总量为 129.93 万吨，较上一期数据增加 22.33 万吨，接近历史同期最高值，其中可销售库存为 67 万吨，也创历史同期新高，高库存明显压制现货价格。
此外，期货日报记者了解到，成本支撑走弱也助推甲醇价格下跌。
对此，苗扬表示，国内动力煤价格回落直接削弱了煤制甲醇的成本支撑，山东等区域的煤制甲醇装置已接近亏损。国际天然气价格下跌也让海外气制甲醇成本下滑，不仅为进口货源提供了更大的降价空间，也进一步拉低了甲醇市场的成本中枢。「这些因素共同推动甲醇期货价格持续走低。」 他说。
特别是，当前甲醇市场还呈现出 「两极分化」 的特点：港口库存压力大，内地库存偏低。
齐盛期货分析师蔡英超解释称，今年年初伊朗因限气导致甲醇装置大规模检修，国内进口连续 3 个月低于 80 万吨，港口库存偏低、价格偏高。于是，港口下游企业大量转向内地采购甲醇，使春节后两个月内地甲醇企业库存大幅下降逾 20 万吨。进入夏季后，内地烯烃一体化装置又出现 「不正常外采」 现象，进一步消耗内地库存。截至本周，内地甲醇企业库存约 20 万吨，远低于往年同期平均水平。港口则已陷入 「高库存+罐容紧张」 的困境。
蔡英超提到，港口库存偏高，主力罐区罐容紧张，非主力罐区则因运输不便、距离下游远等问题难以被大规模利用，后续甚至可能出现进口货源无法卸船的情况，短期库存去化难度极大。
展望后市，苗扬认为，短期甲醇市场的偏空格局难逆转，中长期需等待契机。「短期供应压力较大，国内甲醇装置开工率维持高位，进口处于历史同期高位水平。受 MTO 装置亏损、传统下游处于淡季等因素影响，需求持续疲软，市场供过于求的格局难以扭转。在高库存未有效消化前，基本面难有实质性好转，甲醇价格反弹高度有限，进一步深跌的空间也有限，估值回归中性。」 他说。
蔡英超表示，港口高库存状态大概率还会持续一段时间，但库存继续大幅增长的可能性较低。随着秋季检修临近，内地供应将逐步减少，为后续市场留出调整空间。
「从中长期来看，市场存在两大潜在利多因素：一是 『金九银十』 旺季即将到来，或推动需求边际回暖；二是四季度市场普遍预期伊朗等国将因天然气限产而收缩甲醇供应，若海外供应下降，将有效改善供需结构。」 蔡英超认为，今年甲醇产销均创新高，价格走势更多受宏观因素影响，后市需重点关注宏观经济表现。
（期货日报）
文章转载自 东方财富
