汽车技术迭代加速、新势力竞争白热化、地方补贴政策密集调整、应付账款账期压缩……今年上半年，上市车企面临空前多元的产业变局。
从目前披露的 A 股、港股和美股上市车企的财报来看，整体呈现分化特征，部分车企显示出 「营收增、盈利降」 的现象。新能源汽车依然是高增长的重要锚点，规模效应之下，造车新势力在销量狂欢的同时，首次冲击集体式的年度盈利。
值得注意的是，今年 A 股上半年的 「研发之王」 被车企比亚迪摘得。行业主流判断认为，中国汽车行业将从 「百舸争流」 的春秋时代，迈向 「强者恒强」 的战国纪元，在资源向头部聚拢的过程中，技术壁垒成为关键护城河，这将驱动中国新能源汽车产业的 「含科量」 继续走高。
新势力备战年度盈利
「内卷」 是中国汽车产业上半年的关键词之一，价格战竞争模式下，「营收向上，利润向下」 成为一些车企面临的境况。
上汽集团上半年营收 2995.88 亿元，同比增长 5.23%，归母净利润同比下降 9.21%。汽车行业竞争更加激烈，即便作为国内整车龙头，盈利水平也出现某些压力。新能源、智能化和海外市场成为公司寻求增量的重要抓手。
部分车企更是直接陷入 「增收反亏」 的泥潭。北汽蓝谷上半年营收 95.17 亿元，同比增长 154.38%；但归属于上市公司股东的净亏损高达 23.08 亿元，成为 A 股上市车企 「亏损王」。快速扩张销售渠道等因素，影响了公司业绩表现。
观察车企盈利情况的另一面，则是此前接连亏损、多依靠融资补血的造车新势力，正在集体迎来实现年度盈利的时间之窗。
零跑汽车 2025 年上半年财报显示，营业收入达到 242.5 亿元，同比增长 174%，半年度毛利率创历史新高。凭借 0.3 亿元的净利润，零跑汽车首次达成半年度净利转正，成为继理想汽车之后，国内造车新势力阵营里第二家实现半年度盈利的企业。
找寻 「第二曲线」
竞速压力之下，传统车企开拓找寻 「第二曲线」 的步伐不断加快。无论是北汽蓝谷旗下享界品牌推首款车型享界 S9，还是上汽集团与奥迪携手布局豪华电动车市场，都是这一浪潮中的代表性浪花。
一些车企资产重组的步伐和力度，超出市场预期。日前，港股上市的东风集团股份宣布，将启动私有化退市程序；同时东风旗下高端新能源品牌岚图汽车将以 「介绍上市」 的方式，正式登陆港交所主板。这意味着，东风正把资源、资本和战略重心重新聚焦在新能源主赛道上，以岚图为先锋，重新布局下一阶段的增长故事。
在找寻新增长曲线的过程中，海外市场布局是很多车企的共性选择。今年上半年，我国汽车出口 308.3 万辆，同比增长 10.4%，体现了中国汽车在全球市场的抗压能力与竞争韧性。广汽集团、长安汽车、小鹏汽车等车企，纷纷在全球多地投建工厂，从单一的整车出口迈向 「本地化生产+全球化服务」 的新阶段。
国际化背后有车企谋求做全球化品牌的考量。8 月 29 日，零跑汽车高级副总裁曹力接受证券时报记者采访时表示，零跑虽然是中国车企，但是要做全球品牌，要发力全球级别战略产品。今年以来，通过与海外公司创新合作，零跑欧洲出海发展迅速。
技术是关键筹码
今年上半年，新能源汽车市场延续高增长态势。根据中国汽车工业协会数据，我国新能源汽车产销量分别完成 696.8 万辆和 693.7 万辆，同比分别增长 41.4% 和 40.3%，新能源汽车占新车销量比例达 44.3%。
快速增长吸引多方涌入，以造车新势力为代表的玩家竞争愈发白热化，「排位赛」 变化无常。今年上半年，零跑异军突起，转型纯电路线遇挫的理想汽车，则以 20.4 万辆的交付量位居第三。
这说明并非所有车企都能抢到新能源汽车销量增长的蛋糕，技术竞速、比拼升级，都已经融入中国车市竞逐的复杂格局。头部车企通过扩展产品矩阵抢占份额，成本控制与技术创新能力成为决定车企盈利水平的核心指标。
从财报来看，各大头部车企都在加码研发投入，为未来竞争储备技术筹码。
去年首度成为 A 股年度 「研发之王」 后，在今年上半年，比亚迪继续稳步加大研发力度，研发投入达 309 亿元，同比增长 53%，比同期净利润高一倍。
从某种意义上说，强研发会对盈利形成拖累。蔚来汽车连续多年亏损，就与重资产投入换电以及研发强度较强有关。不过在技术高地成关键筹码的潮流中，众车企均表态将继续加码研发投入。
背后原因之一在于在半年改款、一年换代的节奏下，汽车 「快消品化」 明显。而中国汽车行业将从 「百舸争流」 的春秋时代，迈向 「强者恒强」 的战国纪元，市场集中度提升，资源向头部聚拢，技术壁垒成为关键护城河。
（证券时报·e 公司）
文章转载自东方财富