每经记者｜曾子建 每经编辑｜段炼 袁东
港股 IPO 新的 「超购王」 正式诞生。即将于下周二 （9 月 9 日） 挂牌上市的大行科工，以 6688 倍超额认购，成为新的 「超购王」，中信建投国际担任独家保荐人。
大行科工 （02543.HK） 招股已于 9 月 4 日中午正式截止，综合辉立证券、耀才证券、富途证券等多家券商披露的孖展数据显示，其孖展认购总额约 2621.94 亿港元，超额认购倍数高达 6688 倍。这一数据不仅大幅超越今年 1 月上市的布鲁可 （6000 倍），更打破了 2018 年 4 月毛记葵涌 （01716.HK） 创下的 6289 倍超额认购纪录，成为港股 IPO 史上新的 「超购王」。
「超购王」 背后的逻辑
券商定价：估值合理+基石加持
大行科工是中国内地最大的折叠自行车企业，由美籍华人韩德玮博士于 1982 年创立。公司总部位于深圳，产品线覆盖折叠车、公路车、山地车、电助力车等，截至 2025 年 4 月共推出 70 余款车型，覆盖多元使用场景，其中折叠车是绝对主力。
韩德玮博士 1941 年出生于广东韶关。1950 年，9 岁的韩德玮随父母移居中国香港，期间曾短暂到广州求学；1960 年，19 岁的韩德玮随全家赴美定居。韩德玮于 1962 年考入加州大学伯克利分校，两年后又进入加州大学洛杉矶分校学习物理学。此后，他因成绩突出，被校方推荐到美国南加州大学攻读物理博士学位，同时担任该校的助教。1982 年，韩德玮从一名激光物理学家转型成为一名折叠自行车公司的创始人，大行科工官网更是将他称为 「现代折叠自行车之父」。
行业地位方面，2024 年公司以 26.3% 的零售量份额和 36.5% 的零售额份额稳居中国折叠自行车市场第一，全球市场零售量份额达 6.2%，位列全球首位；技术储备上，截至 2025 年 4 月 30 日，持有中国内地专利 113 项、海外专利 22 项。
财务数据表现亮眼：2022～2024 年营收从 2.54 亿元增长至 4.51 亿元，两年复合增长率 33.1%；2025 年前 4 个月营收 1.85 亿元，同比增幅进一步扩大至 46.8%。营收增长主要依赖销量提升，2022 年销量 14.9 万辆，2024 年增至 23.0 万辆。
大行科工此次 IPO 发售价定为每股 49.5 港元，发行后总市值 15.68 亿港元，计划募资 3.92 亿港元。
多家券商分析指出，公司成为 「超购王」 的核心原因在于 「细分龙头地位+高增长业绩+合理估值」 的三重支撑。此外，公司引入了安联环球投资亚太、大湾区基金管理、嘉实国际、维科香港四大基石投资者，合计认购金额约 1276 万美元，占此次募资总额的 25% 左右，进一步强化了市场对其投资价值的认可。
历史 「超购王」 复盘：
短期热度难掩长期分化
近年来港股 IPO 市场中，超额认购倍数突破 5000 倍的新股共有 7 只，除此次的大行科工外，还包括毛记葵涌 （6289 倍）、草姬集团 （6084 倍）、布鲁可 （6000 倍）、晶科电子 （5678 倍）、银诺医药 （5342 倍）、蜜雪集团 （5258 倍）。
从上市后的市场表现来看，这类 「超购王」 呈现出一些明显的特征。
毛记葵涌 （2018 年上市） 上市即巅峰，如今已沦为 「仙股」。2018 年 3 月，毛记葵涌上市首日股价最高暴涨超 20 倍，最高报 11.62 港元。但随后快速回落，截至 2025 年 9 月 5 日，毛记葵涌股价仅约 0.5 港元，总市值约 1.4 亿港元。
2024 年底上市的草姬集团 （02593.HK），命运和毛记葵涌比较类似。上市首日最高报 4.9 港元，但不久之后跌破 3.75 港元的发行价，当前股价约 1.4 港元，总市值约 1.87 亿港元。
此外，布鲁可 （00325.HK） 是今年 1 月才上市的次新股，公司是中国拼搭角色玩具市场的龙头企业，上市即受到投资者追捧，并且超额认购达 6000 倍。布鲁可上市首日表现稳健，当天涨幅约 40%。到今年 6 月，在泡泡玛特等潮玩概念股持续走强的带动下，新消费行情升温，布鲁可最高涨到 198 港元。但下半年以来，布鲁可持续回落，当下股价较历史高点回落约 50%。
从历史数据来看，「高超额认购」 更多反映的是市场对新股的短期投机热情，而非长期投资价值。这类新股往往因发行规模小、流通盘有限，容易被投资者超额认购，但随着市场热度退去，股价最终会回归基本面。
对此，业内分析人士提醒，投资者需警惕 「超购倍数」 陷阱：一方面，关注公司所处行业的景气度、核心竞争力及业绩可持续性，而非单纯追逐短期热度；另一方面，港股市场波动较大，「超购王」 上市后普遍存在股价剧烈波动风险，需理性评估自身风险承受能力，避免盲目跟风。
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