作者：
时谦
创新药「难受的一天」！
早盘，港股市场创新药集体大跌，其抗肿瘤、辅助生殖、创新药、CXO 板块跌幅都一度超过 6%。A 股创新药也跟随集体走弱，百济神州、益方生物跌超 10%，新诺威、华海药业、微芯生物、荣昌生物、药明康德等多股跌超 6%。
消息面上，市场传来一则不利消息。不过，研究机构却集体强 CALL，认为此次杀跌是买入良机。并认为 A 股和港股医药板块的走势还远没有结束，上涨主升浪还有望中长期持续。
不过，盘中创新药跌幅大幅收窄，益方生物翻红，百济神州跌幅收窄至 5% 以内，药明康德跌幅约 3%。
突然下跌
黑天鹅突袭创新药。
今日早盘，港股相关板块全线杀跌。歌礼制药盘中暴跌超 16%，基石药业大跌超 8%，中国生物制药、百济神州、石药集团等股票全线大跌。A 股创新药亦跟随走弱，泰格医药、百济神州、新诺威、普蕊斯、艾迪药业等大跌。
随后，A 股、港股创新药板块显示出强大韧性，跌幅大大收窄。A 股创新药指数跌幅由早盘大跌近 4%，收窄至约 1%。
消息面上，刷屏各大投资圈的信息指出，特朗普政府正在考虑对来自中国的药品实施严格限制，包括一项行政命令草案，该草案可能会扰动中国发明的实验性疗法，并可能会影响美国的制药行业，并限制仿制药和先进疗法的可用性。
不过，值得注意的是，白宫方面表示，没有 「积极考虑」 该草案。
旗手仍强 CALL
虽有利空突袭，但资本圈不少人似乎仍认为，创新药杀跌反而是做多机会。
创新药旗手——东吴证券朱国广团队认为，中国创新药企通过 BD 出海，正在抢占美国 Biotech 的生态位，该事件本质是美国部分 Biotech 试图阻止 MNC 从中国购买管线。从背后角力双方的实力对比看，中国创新药管线高性价比，从中国购买管线能显著提高 MNC 的 ROI，论政府影响力，美国 Biotech 的游说集团难以抗衡 MNC 的利益集团。从利益分配角度看，假设创新药净利润率 30%—40%，中国药企通过 BD 获得销售收入的 10%，仅占利润的 1/3，约 2/3 的利润都归 MNC 所有，MNC 才是 BD 引进管线的主要获利方。
国泰海通医药发布 「百济神州持续推荐」 的研报，并表示上述事件影响有限。研报认为，参照美国医药关税、最惠国价格等政策情况，该行政令恐难落地。百济神州作为全球化运营公司，泽布替尼等生产和销售不依赖于中国境内；同时具备在全球及美国地区自主开展多中心临床的能力。
行政命令作为一种行政行为，其合法性可能受到司法系统的审查，如特朗普第一任期内的多项药价相关政策多次被联邦法院叫停；暂停 BD 交易等措施恐将影响 MNC 利益，多个 MNC 未来数年内将面临多个重磅产品专利悬崖，2024—2028 年 LOE 带来的药物销售损失约为 1920 亿美元。中国药企产品质量不断提升，具备全球竞争力，长期工程师红利是不变的事实。
中信证券研报亦指出，A 股和港股医药板块的走势还远没有结束，上涨主升浪还有望中长期持续。建议横向维度上，下半年继续围绕创新驱动和国际化+自主可控+院外营销模式改革三个领域进行布局，尤其关注业绩可以兑现的内需确定性强的板块龙头。
（证券时报网）
文章转载自东方财富
