时隔 9 个月，美联储重启降息。
北京时间 9 月 18 日凌晨，美联储最新的议息决议将联邦基金利率的目标区间下调 25 个基点至 4%-4.25%，符合市场预期。
美联储在声明中表示，近期指标表明，就业增长放缓，失业率小幅上升，但仍保持在低位。通胀上升，且保持了一定程度的高企。
与 7 月议息声明相比，本次声明对就业市场的判断由 「失业率依然较低，劳动力市场状况保持良好」 转变为 「就业增长放缓，失业率小幅上升，但仍保持在低位」，同时新增 「通胀上升」 的表述。在下调利率区间时，强调考虑到了 「风险转换的平衡」。
在会后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示，本次降息在某种程度上可被视为风险管理。
怎么理解风险管理式降息？
澎湃新闻注意到，鲍威尔在议息会议后的新闻发布会提到，本次降息在某种程度上可被视为风险管理式降息 （A 「risk management」cut）。如何理解风险管理式降息？
上海交通大学高级金融学院教授胡捷对澎湃新闻表示，在某种程度上，美联储的很多决策都可以被视为风险管理，即美联储既要防止通胀失控，又要兼顾不因过分压制经济而导致失业率过高、经济增长过慢。鲍威尔本次强调这一概念，显现出在通胀、就业数据均不理想的情况下谨慎降息的态度，即在风险评估当中找到一个平衡点。胡捷曾任美联储高级经济学家。
东方金诚研究发展部高级副总监白雪认为，本次降息的核心触发因素是近期就业数据的恶化速度、幅度和潜在风险远超通胀的温和反弹，美联储需要采取 「预防性降息」 来应对可能加速恶化的就业形势。鲍威尔将此次降息定义为 「风险管理决策」，表明当前货币政策调整并非基于经济衰退的现实，而是对潜在下行风险的预防性应对，总体基调偏中性。美联储已准备短期内容忍适度通胀，以换取就业市场的稳定。
国盛证券研报认为，整体看，本次会议的基调偏中性，美联储虽然强调了就业市场下行风险需要调整政策立场，但经济预测又较为乐观，并且鲍威尔明确表示这是一次 「风险缓释型」 降息。换言之，当前就业市场面临的风险并不算很大，不需要剧烈降息来应对，现在的降息更多是预防式的。
国海证券研报指出，「风险管理式降息」 可以联想到美联储 1995 年 7 月降息，当时的降息类似于 「边走边看」，经过几次降息操作后，进入一段较长的观察期。
美国劳工统计局发布的数据显示，美国 8 月 CPI 同比上涨 2.9%，与市场预期的 2.9% 持平，前值为 2.7%；核心 CPI 同比上涨 3.1%，与市场预期的 3.1% 持平，前值为 3.1%；非农就业人口增加 2.2 万人，预期 7.5 万人，前值 7.3 万人；失业率 4.3%，预期 4.3%，前值 4.2%。
后续货币政策怎么走？
澎湃新闻注意到，在对鲍威尔讲话 「偏鹰」 还是 「偏鸽」 的问题上，机构的观点有所分化。比如，国盛证券研报认为，鲍威尔本次发言基调偏向中性，鲍威尔讲话不够鸽派，天风证券研报则认为，鲍威尔的表态延续温和鸽派。
在鲍威尔表态模糊不清的情况下，美联储后续货币政策或将如何走？
胡捷认为，鲍威尔的总体态度已经由 「鹰」 转 「鸽」，但仍保留了部分鹰派表述。后续来看，2025 年年内或还有 1-2 次降息，明年的降息则将持较为谨慎的态度。
白雪表示，考虑到美联储短期对就业的重视大于通胀，年内降息大概率持续推进。本次利率预测中位值显示美联储预计今年共降息三次，较上次预测增加一次，结合当前已完成一次降息的事实，意味着 11 月和 12 月的两次会议各降息 25 个基点，到年底将联邦基金利率目标区间降至 3.50%-3.75。
白雪认为，后续来看，2026 年的政策路径将更加依赖经济、就业数据的演变趋势与政治周期的互动，是否连续降息的不确定性较高。在通胀存在反弹压力、失业率难以大幅上行的背景下，预计本轮预防式降息预计整体幅度相对有限。
中金公司研报认为，从前瞻指引看，美联储年内可能进一步降息，但路径并不明朗，年底前再降息一次概率更高，而降两次则更像 「抛硬币」。由于就业数据过于疲软，美联储或将于 10 月再次降息 25 个基点，但在这之后，通胀升温或将使降息的门槛越来越高，货币宽松的空间也将受限。
今天凌晨公布的点阵图显示，美联储将对年内降息次数的预测由 2 次上调为了 3 次，除本次降息外，预计年内还有 2 次降息；对 2025 年联邦基金利率的中值预测由 3.9% 下调至 3.6%，对 2026 年联邦基金利率的中值预测则由 3.6% 下调至 3.4%。长期中性利率预期值维持在 3%。
（澎湃新闻）
文章转载自 东方财富
