受汽油价格走低、租金通胀放缓影响，美国 1 月消费者物价指数 （CPI） 涨幅低于预期，市场定价显示，6 月再次成为今年美联储政策调整的热门窗口。不过考虑到关税、美元贬值和服务价格等因素影响，美联储在夏季前重启降息的不确定性依然存在。
数据好于预期
当地时间周五 （13 日），美国劳工统计局 （BLS） 公布，1 月 CPI 环比上涨 0.2%，低于去年 12 月未修正的 0.3% 涨幅。CPI 年率从 2.7% 回落至 2.4%，创 2025 年 5 月以来新低，市场预期中值 2.5%。1 月未季调核心 CPI 环比上涨 0.3%，符合预期，较 12 月的 0.2% 小幅回升。年率从 2.6% 回落至 2.5%，创 2021 年 3 月以来新低，符合市场预期。核心 CPI 上升部分源于年初一次性涨价，劳工统计局用于剔除季节性波动的季节调整模型，尚未完全覆盖此类一次性调价影响。
分部门看，住房成本仍是推动通胀的主要因素，但增速有所回落。1 月住房指数环比上涨 0.2%，是整体 CPI 环比上涨的最大贡献项，凸显出住房相关成本的持续粘性。
虽然特朗普政府已取消并下调部分进口食品关税，但食品价格同比仍上涨 2.9%。
服务价格环比上涨 0.4%，高于 12 月 0.3% 的涨幅，主要受机票价格 6.5% 的暴涨拉动。医疗保健成本上涨 0.3%，其中医院服务价格飙升 0.9%，医生服务价格上涨 0.3%。
能源继续拖累通胀，能源分项指数环比下降 1.5%。燃油价格环比大跌 5.7%，但管道燃气服务价格上涨 1%，大概率反映出 1 月寒潮期间供暖需求上升。
价格下跌的项目还包括：二手车及卡车下降 1.8%，机动车保险下降 0.4%。
市场分析认为，通胀同比增速回落主要因去年同期高基数效应消退。这些温和的通胀数据恐怕难以让普通消费者感同身受。联博首席经济学家埃里克·维诺格拉德写道：「这一差距的核心原因在于，家庭关注的是物价绝对水平，而通胀衡量的是物价变动幅度；次要原因则是生活必需品的价格走势 ——食品、药品、租金涨幅快于整体通胀，这些品类对家庭的重要性远超整体消费篮子。」
政策前景如何
白宫对整体通胀放缓表示欢迎，一名发言人在社交媒体发文称：「美联储早该实施的降息，将进一步为美国经济注入强劲动力。」
但对就业市场与物价承受力感到焦虑的美国民众，对特朗普总统的经济治理表现越发不满。爱德华·琼斯投资策略高级经济学家詹姆斯·麦卡恩表示：「整体来看，数据表明当前物价压力仍略偏高，但通胀下行趋势未变，尽管这一过程坎坷且缓慢。对美联储而言，短期内政策基调大概率不会因此改变。」
市场对降息预期有所升温。联邦基金利率期货显示，6 月降息概率一度升至 70%，年内三次降息概率则重新回到 50%。6 月将是凯文·沃什上任美联储主席后的第一次公开市场委员会会议。
太平洋投资管理公司 PIMCO 经济学家蒂凡尼·维尔丁表示，通胀报告 「表面上看相当令人鼓舞」，主要有两个积极的进展。首先，自疫情以来一直持续上涨的住房价格，现在确实正在放缓。其次，关税相关影响正在逐渐消失。随着这种趋势消退，美联储应该会更乐意降息，我们认为今年再降息两次是合理的。
不过美联储官员仍抱持谨慎。本周达拉斯联储主席洛里·洛根表示，她认为当前美联储的货币政策立场，已能较好应对经济面临的各类风险，这一表态意味着她或许不愿支持重启降息。洛根的谨慎态度，与克利夫兰联储主席贝丝·哈马克的言论相呼应 ——后者称，美联储在评估近期降息效果时，宁可偏向保持耐心。
值得一提的是，高通胀引发的担忧也蔓延至太平洋彼岸；澳大利亚联储本月早些时候宣布加息。
美联储以个人消费支出物价指数 （PCE） 作为 2% 通胀目标的跟踪指标。第一财经记者汇总发现，基于 CPI 数据华尔街对 1 月核心 PCE 通胀环比涨幅的预估区间为 0.2%-0.5%，同比涨幅预估区间为 2.9%-3.2%。
美国政府将于下周发布 12 月 PCE 通胀数据。在 CPI 报告公布前不久，美国财长贝森特预测，通胀可能在今年年中回升至美联储 2% 的目标附近。由于政府停摆，目前最新数据是去年 11 月的核心 PCE 通胀率，为 2.8%，历史上，CPI 的平均涨幅通常比 PCE 高出约 0.5 个百分点。
有机构预计，受进口关税传导、去年美元对主要贸易伙伴货币贬值影响，今年通胀接下来将阶段性回升。安永 -帕特侬高级经济学家莉迪亚·布苏尔表示：「我们预计今年上半年通胀将保持一定粘性。政府停摆导致的数据采集缺口对 CPI 通胀造成的下行偏差，将持续扭曲数据至 4 月。」
（第一财经）
文章转载自 东方财富
