近日，法国皮诺家族可能出售所持彪马 29% 股份的消息引发关注。潜在买家不断扩充，除安踏、李宁等亚洲竞争者，阿迪达斯也被传可能收购，但双方未回应。此外，ABG 与 CVC 资本也表现出收购兴趣。若阿迪达斯收购彪马，合并后营收将直逼耐克，但交易面临欧盟反垄断等障碍，彪马命运或撼动行业格局。
每经记者｜孙宇婷 每经编辑｜陈俊杰
近日，关于法国皮诺家族可能出售所持彪马 （PUMA） 股份的消息在资本市场持续发酵。尽管知情人士透露，「目前并非最佳出售时机」，但潜在买家的名单仍在不断扩充。
除此前盛传的安踏、李宁等亚洲竞争者之外，本周市场再度传出更具戏剧性的猜测：与彪马同根同源的 「兄弟品牌」 阿迪达斯 （Adidas），是否会成为最终收购方？不过截至 《每日经济新闻》 记者发稿，阿迪达斯与彪马均未对此事作出回应。
一场围绕这家德国运动品牌的巨头竞购战，已是暗流涌动。最新消息显示，战局再添变数：旗下运营锐步的品牌管理巨头 Authentic Brands Group（ABG） 与顶尖私募股权公司 CVC 资本，也传出对皮诺家族持有的 29% 彪马股份表现出收购兴趣。产业资本与金融巨头的同台竞技，让这场收购大战愈发扑朔迷离。
资本市场的反应最为真实。9 月 16 日，受 「阿迪达斯或成为彪马潜在收购方」 的市场猜测影响，彪马股价应声上涨 2.9%，终结多日低迷，17 日彪马更是放量大涨 16.8%。
彪马股价近一周走势
ABG、CVC 被曝有意接盘
根据彪马最新股权结构，除 Artémis（皮诺家族的控股公司） 以 29% 的股份独占鳌头外，其余机构投资者如巴克莱、黑石、T. Rowe Price、富达等均持 3% 的股份。
彪马股权结构
如果 CVC 能拿下 Artémis 持有的这 29% 股份，其持股比例将超过彪马所有现有机构投资者，一跃成为彪马的最大单一股东。
而 ABG 以收购和振兴陷入困境的品牌而闻名。从 2010 年创立以来，15 年间，通过收购，Authentic 已将 50 多个全球知名品牌收至麾下，包括锐步 （Reebok）、Champion、Brooks Brothers、Nautica 等。
Authentic Brands Group（ABG） 首席执行官 Jamie Salter 曾向媒体透露，2022 年从阿迪达斯手中收购锐步时，第一轮竞标阶段曾败于 CVC。后经多轮角逐，ABG 以 25 亿美元成功收购，并反向要求 CVC 出资成为 ABG 股东而非仅锐步品牌合作方，最终 CVC 同意，现名列 ABG 股东名录。
这一次，在又一个运动巨头彪马的收购竞逐战中，ABG 与 CVC 再度狭路相逢。
资本押注 「家族重逢」，彪马股价两日涨超 19%
今年以来，皮诺家族所持的彪马股份市值大幅缩水。年初，为应对宏观挑战，彪马宣布全球裁员 500 人并关闭部分盈利不佳门店，公布 2024 财年业绩后，彪马股价一度大跌 23%，创 2016 年以来新低。受关税政策冲击与持续业绩压力的双重影响，4 月，时任 CEO 阿恩•弗伦特突然离职，由阿迪达斯前高管火线接任。
「若管理层无法扭转局面。当前情况下，彪马最好的选择是跟阿迪达斯合并。」 美国投资公司 Metronuclear 联合创始人罗伊·亚当斯 （Roy Adams） 近期公开表示。
《每日经济新闻》 记者根据公开信息梳理发现，截至 2025 年 9 月 1 日，彪马 5 人管理委员会中，有 2 名核心高管来自阿迪达斯，分别是现任首席执行官亚瑟•霍尔德 （Arthur Hoeld） 与首席运营官安德烈亚斯•胡贝特 （Andreas Hubert）。
根据彪马的任命公告，霍尔德曾担任阿迪达斯董事会成员，主导全球销售业务，并主导经典系列 「Originals」 的转型，创下超 70 亿欧元销售额的业绩。胡贝特曾任阿迪达斯首席信息官，全面负责技术战略、系统架构及 IT 服务运营。
不仅如此，记者注意到阿迪达斯现任 CEO 比约恩•古尔登出身于彪马。
两家企业高管层之间的这种 「血脉交融」，不仅在人事层面形成交叉，也可能暗示着一种在战略与文化底层互通的基因。
彪马纽约门店 图片来源 彪马官网
而上一次两家公司公开 「同框」，或还是 16 年前的 「国际和平日」，双方员工首次一起踢足球——那是自创始人分道扬镳后的首次联合活动。
1948 年，达斯勒兄弟决裂，将他们原本的公司——达斯勒兄弟制鞋厂一分为二，各立门户创立阿迪达斯和彪马。数十年来，两大品牌总部始终位于德国赫尔佐根奥拉赫，共享同一片土地与历史，商业基因中刻着相似烙印。
此次，若阿迪达斯收购彪马股份，不仅是一桩商业交易，更是一场充满历史隐喻的 「家族重逢」。
但在耐克稳坐全球第一，安踏通过并购 FILA、亚玛芬体育等品牌快速崛起的背景下，运动品牌市场的行业格局正在出现全新变化。2024 年，耐克营收达 514 亿美元，阿迪达斯为 236.8 亿欧元，彪马营收 88.17 亿欧元。若阿迪达斯收购彪马，合并后营收规模将直逼耐克，更可通过双品牌策略覆盖从专业运动到潮流时尚的更广泛客群，形成对耐克的制衡之力。
但这桩交易仍面临显著障碍：欧盟反垄断机构恐怕难以放行，尤其在足球赞助与欧洲市场等重叠领域，而调和两家长达 70 年的竞争基因、避免品牌个性稀释，亦是巨大挑战。
尽管阿迪达斯与彪马双方均保持沉默，资本市场已开始押注——消息传出后，彪马股价两个交易日累计上涨超 19%。
无论最终买家是阿迪达斯、安踏还是私募资本，彪马的命运都将撼动 「两超多强」 的行业格局。
文章转载自 每经网
