央行 9 月 22 日公告，以固定利率、数量招标方式开展了 2405 亿元 7 天期逆回购操作，以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了 3000 亿元 14 天期逆回购操作。这是央行时隔 8 个月再度开展 14 天期逆回购操作，也是央行调整其操作模式后的首次操作。
业内专家表示，央行宣布启动 14 天期逆回购操作提前投放跨节资金，展现出适度宽松的货币政策取向。近年来，央行通常在 「十一」 和春节长假前启动 14 天期逆回购操作，启动时间根据节假日安排和机构需求灵活调整，以提前为机构提供跨节资金，保持流动性充裕。
「本次 14 天期逆回购操作的启动时点略早于往年，加上前期央行已经通过买断式逆回购净投放的 3000 亿元资金，有利于进一步缓解季末、长假前机构的预防性资金需求，保障跨季、跨节资金面平稳。」 业内专家称。
东方金诚首席宏观分析师王青对记者表示，考虑到 9 月 22 日有 2800 亿元逆回购操作到期，央行单日逆回购净投放规模为 2605 亿元。国庆节长假临近，居民取现需求增加，这些操作有助于抑制资金利率潜在上行势头。预计月底前，央行会继续开展 14 天期逆回购操作，持续向市场注入短期流动性。同时在节后利用资金到期实施净回笼，削峰平谷，引导短端流动性持续处于稳定充裕状态。
此外，本次 14 天期逆回购操作采用了美式招标。央行于 9 月 19 日发布公告称，即日起，公开市场 14 天期逆回购操作调整为固定数量、利率招标、多重价位中标，操作时间和规模将根据流动性管理需要确定。央行称，此举旨在保持银行体系流动性充裕，更好满足不同参与机构差异化资金需求。
这一变化将进一步强化 7 天期逆回购操作利率的政策地位。业内专家称，14 天期逆回购操作利率长期以来是在 7 天期逆回购操作利率基础上加 15 个基点形成，此前也被市场参与者认为具有一定政策属性。
王青表示，14 天期逆回购操作改为美式招标后，其操作机制与中期借贷便利 （MLF） 的操作机制对齐，二者都定位于数量型流动性管理工具，与 7 天期逆回购操作机制有明显区别。这有助于强化央行 7 天期逆回购操作利率的政策利率地位。
「本次调整后，在央行公开市场操作工具箱中，临时隔夜正、逆回购和 7 天逆回购操作为固定利率、数量招标。其他期限逆回购操作、买断式逆回购、MLF 操作均为固定数量、利率招标、多重价位中标。」 中信证券首席经济学家明明表示，14 天期逆回购操作由数量招标转为利率招标，表明 14 天期逆回购操作由利率调控工具转变为数量调控工具，有利于构建 7 天逆回购操作利率为政策利率、其他期限操作利率逐步市场化的利率调控机制，理顺由短及长的利率传导关系。
业内专家还认为，改为多重价位中标后，14 天期逆回购不再有统一的中标利率，可充分发挥机构市场化自主定价能力，更好反映机构差异化的资金需求。
此次启动并调整 14 天期逆回购操作，也是对央行流动性管理工具箱的进一步优化。
业内专家表示，央行明确 「操作时间和规模将根据流动性管理需要确定」，说明 14 天期逆回购操作将基于银行体系流动性灵活开展，不一定像过去那样只在春节、国庆长假前操作，是对现有公开市场 7 天期逆回购操作的补充。
展望未来，业内专家称，央行可能根据流动性形势和机构需求情况，灵活搭配长、中、短期操作品种，平滑资金投放和回笼节奏，流动性管理将更加精准高效。
王青表示，受 「反内卷」 牵动市场预期等因素影响，近期银行同业存单到期收益率、10 年期国债收益率等中长端市场利率有所上行。预计央行将综合运用买断式逆回购、MLF 等政策工具，持续向市场注入中期流动性，中长端市场利率上行空间有限。本月两次买断式逆回购超额续作 3000 亿元，预计本月 MLF 也将延续超额续作。
（上海证券报）
文章转载自 东方财富
