自三季度以来，「反内卷」 政策带动商品市场看多情绪升温，虽然钢材行业尚未出台具体政策，但不锈钢期货估值偏低，叠加钢厂减产消息较多，盘面明显反弹，主力合约突破 13300 元／吨大关。8 月中旬，随着市场看多情绪降温，不锈钢期货价格快速下行。进入 9 月，基本面韧性较强叠加原料价格上涨、下游需求回暖等因素，不锈钢期货价格重回上行通道。
原料价格坚挺
镍矿方面，虽然近期我国镍矿进口量季节性增加，港口库存明显回升，但菲律宾矿山挺价意愿较强，开盘价较高。受近期镍矿事故频发影响，印尼 9 月第二期镍矿内贸基准价上涨 0.2~0.3 美元／吨，升水维持 24 美元／吨不变。
镍铁方面，近期国内市场博弈加剧，虽然报价区间下滑至 950~960 元／镍点，但跌幅有限。根据 Mysteel 数据，本周国内高镍铁出厂价报 955 元／镍点，到厂价报 960 元／镍点；印尼高镍铁舱底含税价报 960 元／镍点，印尼镍铁 FOB 价报 116 美元／镍点。
铬矿方面，近期主流品种价格平稳。根据 Mysteel 数据，截至 9 月 22 日，天津港南非 40%~42% 铬精粉现货价格约 57 元／吨度，远期现货价格则受集装箱短缺及海运成本上升影响，上调至 284 美元／吨。
铬铁方面，根据 Mysteel 数据，截至 9 月 22 日，铬矿主流报价在 8500~8600 元／50 基吨区间，南方报价环比上涨 100 元／50 基吨，在 8600~8700 元／50 基吨区间，市场成交氛围活跃，铬铁厂挺价意愿较强，订单多已排至 10 月。短期预计铬铁价格偏强运行。
目前，以原料成交价推算，304 冷轧不锈钢的现金成本约 12900 元／吨，成本重心较前期明显上移。值得注意的是，因具备海外矿端成本优势，头部钢厂的实际成本要远低于以原料成交价推算的现金成本。
下游需求有所改善
随着 「金九银十」 传统旺季到来，不锈钢下游需求环比改善，但绝对水平仍未超预期。根据 Mysteel 数据，国内 8 月不锈钢表观消费量为 275.29 万吨，环比上涨 4.16%，止跌回升，但仍处于近 3 年同期低位。库存方面，9 月社会库存迎来 「四连降」，但降幅逐渐收窄。截至 9 月 18 日当周，全国主流市场不锈钢 89 仓库口径社会总库存为 98.71 万吨，环比下降 2.51%。
值得注意的是，7 月冷轧不锈钢产量在连续下降后止跌回升，根据 Mysteel 数据，7 月全国冷轧不锈钢产量为 146.25 万吨，环比增长 3.11%，8 月产量为 148.29 万吨，环比增长 1.39%。同时，排产数据显示，9 月全国冷轧不锈钢预计排产 151.56 万吨，其中 300 系预计排产 78.45 万吨，供应小幅增长。旺季钢厂减产的可能性较小，虽然短期现货市场货源紧张，但在整体供应充足、需求增量有限的情况下，价格难以持续上涨。
总结
从短期来看，预计不锈钢期货主力合约延续 「下有底、上有顶」 的区间震荡走势，13300 元／吨为上方压力位，面临较强的套保空单压力；12750 元／吨为下方支撑位，原料价格上涨、钢厂挺价等因素为价格带来较强支撑。交易策略方面，可以尝试在 2512 合约反弹后轻仓做空；产业客户若有采购需求，可选择 15 到 20 天的场外累购期权产品，在震荡行情中获取增强收益补贴或在旺季获取低价多头头寸。（作者单位：徽商期货）
（期货日报）
文章转载自 东方财富
