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财联社
①美股屡创新高，标普 500 指数的席勒市盈率周一突破 40 倍，为 2000 年以来首次，接近互联网泡沫时期水平；②席勒市盈率 （周期调整市盈率） 剔除通胀因素后用 10 年的平均盈利计算，超过 25 倍进入 「非理性繁荣」 期。
在美联储今年首次降息后，美股屡创新高。然而，随着一项值得信赖的市场指标飙升至互联网泡沫以来的最高水平、表明股市正处于 25 年来的最高水平，也许市场开始不得不重视 「美股泡沫」 问题。
数据显示，标普 500 指数的席勒市盈率周一突破 40 倍，为 2000 年以来首次。2000 年，该指标曾达到创纪录的 44 倍。2000 年 3 月至 2002 年 10 月，随着互联网泡沫的破灭，基准股指下跌了 49%。
「席勒市盈率」，即周期调整市盈率 （CAPE），剔除通胀因素后用 10 年的平均盈利来计算市盈率，而普通市盈率以过去一年的盈利来计算，从而可以平滑经济周期对估值的影响。过往数据显示，美股 CAPE 超过 25 倍就进入 「非理性繁荣」 的疯狂期。
2007 年 5 月，美股的 CAPE 为 27.6 倍，这个数字后来成了这一周期的峰值，之后爆发了全球金融危机。今年 1 月的 CAPE 曾一度达到 31，仅低于 1929 年股市崩盘时的峰值 （33） 和 2000 年股市暴跌 50% 前的数值 （44）。
英国券商 AJ Bell 的投资总监 Russ Mould 评论称，「与历史相比，美国股市看起来都很贵。」 他补充说，席勒市盈率和其他几项估值指标 「都处于历史区间的前 10% 位置」。
Mould 表示，「估值并不能保证事故即将发生」，但投资者可能希望采取预防措施，部分原因是，当美国股市的 「席勒市盈率与目前的水平相似」 时，它们的回报率 「温和到令人失望」。
「棘手的是，10 年时间很长，你不知道什么时候会有麻烦！」 他说。
尽管就短期而言，估值指标对美国表现的预测能力较差。但根据华尔街知名 「大空头」 大卫·罗森伯格 （David Rosenberg） 此前的研究数据，当席勒市盈率达到如此历史高位时，未来一年的美股回报率均为负值。
下表中显示了当席勒市盈率超过 35 时，标普 500 指数在未来 1 年、3 年、5 年和 10 年的回报表现。罗森伯格此前表示：「这是唯一一个每个期限都会出现负回报的临界点 （35 倍）。」
就连美联储主席鲍威尔都在本周二警告称，股市价格相对偏高。有人问及鲍威尔和其他美联储官员在多大程度上关注市场价格，以及是否对高估值有更高的容忍度。
「我们确实会关注整体金融环境，并自问我们的政策是否以我们期望的方式影响金融环境。但你说得对，从很多指标来看，例如股市价格，目前确实相对偏高。」 他回答道。
密歇根大学罗斯商学院教授 Erik Gordon 今年 8 月曾表示，微软和 Meta 等人工智能公司的巨大市值和庞大股东基础意味着，「遭受损失的投资者将比互联网泡沫破灭时更多，而且他们的损失将更大。」
（财联社）
文章转载自东方财富
